一周回顾

市场稳步上涨，地产底部反弹。

在政策预期边际改善的背景下，上证指数上涨1.36%，成交额环比略有缩小，日均为10600亿左右，外资对地缘政治有所担忧，北上累计流出26.9亿。（数据来源: wind，2021.11.8-2021.11.12）

风格上，顺周期的蓝筹股涨幅靠前，其中沪深300上涨0.95%，而创业板指上涨2.31%。行业层面，受地产信贷可能边际放松以及信贷数据超预期的影响，房地产、国防军工和综合金融表现靠前，而靠后的是食品饮料、煤炭和消费者服务等，主要受消费疲弱和供给政策影响。

（数据来源：wind，2021.11.8-2021.11.12，横轴为中信一级行业）

永赢基金认为

处于震荡格局，仍有结构机会。

1）国内方面，经过前期震荡，大盘整体企稳，边际上，在PPI通胀预期见顶以及社融筑底的背景下，政策底若隐若现，整体上可以更加积极。但市场若要出现显著向上的动能，需等待政策面进一步的催化。

2）海外方面，美国CPI持续走高并超预期，目前仍在推进新的财政支出计划，预期这会导致美国通胀持续性仍然较强，一方面对应国内出口仍将较好，人民币汇率仍有支撑，但另一方面美元流动性预期仍然会偏收缩，对国内货币政策形成掣肘。

3）风格上，上周表现为受到地产融资边际政策宽松预期支撑，价值略强，但存在政策预期的反复，需保持观察。考虑到央行的碳减排工具也具有货币宽松特征，所以景气度高或具有业绩支撑的新能源、高端制造、电子通信也有具有相对价值。主题上11月15日北交所开市，可能对专精特新高端制造板块构成催化。

关注方向

交易核心逻辑是抢跑明年，从上游紧缺涨价逻辑切换至下游景气方向。

2022年盈利能力能够稳中有升的方向将十分稀缺，可关注三条主线投资机会：

1）景气反转：重点关注农业(猪周期、种业)、服务业(机场、航空、酒店)、消费电子（自动化驾驶等），配置资金将提前或抢跑景气反转时点；

2）景气维持高位：重点关注新能车、新能源和国防军工等，关注产业链轮动节奏，从上游紧缺涨价逻辑切换至下游景气方向，以大市值龙头为主；

3）关注有韧性或有提价预期的消费品：白酒、啤酒、调味品等，行业节奏伴随着提价顺序，而终端需求决定行情持续性，从双十一的消费数据来看，终端消费仍较疲弱。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。

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