上周随着多家地产公司的理财产品出现兑付问题，地产风险仍然在继续蔓延，市场逐渐开始交易经济衰退甚至是衰退式宽松的逻辑。
当周上证综指和创业板指涨跌幅分别为-1.6%和0.1%，农林牧渔、通信、电子、传媒等行业表现相对较好，消费者服务、石化、钢铁等行业表现相对较差。
市场回顾
数据来源：Wind；截至日期：2021.11.5。
近一月以来，各资产的收益和风险波动情况如下：
数据来源：Wind；截至日期：2021.11.5。
A股市场
市场回顾
上周A股小幅震荡。从板块上看，农林牧渔（4.67%）、电子（4.37%）、通信（3.47%）本周涨幅较大；化工（-5.54%）、钢铁（-7.14%）、休闲服务（-10.37%）表现较差。
目前A股市场仍缺乏主线，需关注后续央行政策是否会进一步宽松。如果后续迎来流动性的边际宽松，成长板块或有较好的投资机会。
01
行业方面
申万28个行业涨跌互现，其中电子涨幅居前，化工、钢铁和休闲服务领跌。
申万一级行业周涨跌（%）
数据来源：Wind；时间区间：2021.11.1-2021.11.5。
02
资金方面
上周北向资金总体净买入44.14亿元。北向资金上周偏好新能源行业，展望四季度，市场风格或趋于均衡，预计北向资金流入A股的中长期趋势未变。
数据来源：Wind；截至日期：2021.11.5，
数据区间：2020YTD。
03
经济数据方面
国内方面，宏观经济从“滞胀”逐渐向“衰退”演绎：国内10月PMI为49.2%，连续两个月位于收缩区间；房地产暴雷预期依然存在，当前政策不确定性仍处高位，市场对下阶段核心经济政策的预期较为模糊；叠加疫情反复风险，当前经济下行压力较大。
对此，国务院常务会议要求保持经济运行在合理区间，帮助市场主体纾困，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供稳价工作。
市场展望
由于地产和城投等监管政策不断加强，经济的潜在下行风险有所加大。预计四季度财政政策边际有所发力，货币政策收紧概率不大，央行会根据情况进行宽松操作。
债券市场
市场回顾
上周债市利多因素较多：制造业PMI为49.2，仍在荣枯线下；央行连续投放，呵护资金面较为宽松；地产企业债务风险继续发酵。期间美国Taper落地，整体符合预期，市场反应较小。
后市展望
进入四季度，地方债供给或持续加速，预计MLF到期压力即将达到全年最高点，11月财政支出也将加大力度，但预计流动性并无缺口。
预计在流动性总体平稳的同时，以再贷款为主的结构性政策或将进一步发挥作用，宽货币预计将让位于宽信用。
下一阶段，货币政策收紧概率不大，央行会根据情况进行宽松操作。稳健的货币政策仍将灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。
石油黄金
市场回顾
上周原油高位回调。主要受OPEC+会议增产有限、供应端受到碳达峰和产能恢复问题阻碍、美国经济恢复良好、美国预计开放边境、增长预期加强等因素影响。
整体而言，油价相对乐观。需求端来看，目前看Q4有望逐步复苏，此外高煤价和天然气价格会拉动大约50-100万桶/天的替代性燃料需求；短期需关注疫情对需求端造成的干扰。原油供给端对涨价钝化，本轮油价的高点很大程度上取决于美联储和拜登政府对油价的容忍度。
上周黄金小幅震荡，主要受到投资者对供应链紧缺以及通胀的担扰等因素影响。中长期来看，在通胀和利率的拉扯之下，金价或维持1800-1900美元/盎司之间震荡。
公募基金
上周公募基金平均收益情况如下：
数据来源：Wind，截至日期：2021.11.5。
过去1周统计2021.11.1-2021.11.5行情。
上周市场进入震荡，股票型基金平均收益率在0.19%，混合型基金平均收益率在0.11%。债券市场强势反弹，债券型基金的平均收益率为0.27%。
从风格来看，市场风格较难把握，行业快速切换，超额收益较难产生，加上基差快速收敛，中性对冲基金的平均收益率为-0.39%。
相关产品
【打包一篮子好基】华宝稳健养老FOF(007255)
【灵活配置攻守兼备】华宝新价值(001324)、华宝新机遇(003144)
【一键投资银行板块】华宝中证银行ETF联接C(006697)
【深挖高股息价值股】华宝标普中国A股红利机会A(501029)
