每经记者 任飞每经编辑 叶峰

一个指数被多个ETF跟踪，产品间的规模和场内流动性却千差万别，投资人选择困难的同时不禁要问，为何基金公司同质化竞争如此严重？实际上，类似情况已在转变中，体现在跟踪指数的新颖度和细分特质上，越来越多的“窄基”出现在新发ETF的跟踪标的里。对基金公司而言，差异化竞争有利于稀缺性价值的挖掘，增强投资人黏性；而对普通投资人来说，或许要重新认识此类投资工具的利与弊。

视觉中国图 杨靖制图

侧重窄基跟踪风潮正盛

深交所官微此前公布的《全球ETF行业发展年度报告（2020）》显示，2020年中国境内ETF产品规模较2019年大幅增长57.68%，行业和主题类ETF规模占权益类产品总规模的比例大幅提升，如芯片、半导体成为年内最具吸金的ETF赛道。

业界在关注非货币ETF规模增长的同时，也开始把目光聚焦在各类ETF的跟踪指数，可以感知的是，权益产品当中，以宽基和主题行业为主的ETF备受基金公司重视，尤其是科技大创新的背景之下，投资者参与认购的热情高涨。

不过，ETF终归是被动型管理基金，产品业绩追求稳健的刚需之下，宽基指数一直是公募基金公司长期主要的跟踪选项，特别是考虑运作成本、规模和流动性等方面因素，指数投资的样板标的覆盖宽基、行业、主题、固收、海外、商品等领域。

从记者统计今年以来的ETF新发情况来看，侧重“窄基”跟踪的风潮正盛，尤其是行业指数之下的其他细分行业也跟随ETF的发行走进大众视野。Wind统计显示，今年以来，新发行的ETF基金共计236只（不含联接基金），其中跟踪宽基指数的产品数量渐少，且在样本数量上趋向小型化，如中证港股通50指数、科创板50指数，包括近期大热的MSCI中国A50互联互通指数等，样本数量均较此前宽基成分股数量有所减少。

“或也来自机构同质化竞争的压力，小样本宽基指数其实已经具备‘窄基’的特点，或在成分组合的波动率上较其他宽基指数有所放大。”有公募界人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，窄基的细分化演进，中短期来看，指数波动会更高，但中长期角度观察也能反应行业发展的趋势。

窄基生态增加择基难度？

“窄基”生态的建立需要多元化的细分主题赛道，也需要充足的流动性和足够大的规模支撑，更需要基民适应新的市场环境与自身风险偏好融合自洽。部分细分行业指数或创新型产品并非人尽皆知，投资者在尝试过程中或也面临新的考验。“并不见得越细分就越好，前提是你要对所属行业有比较深入的了解。”据上海某基金公司人士介绍，一般来说，行业细分越多，会导致跟踪指数所属的成分股越少，因此，原先投资基金分散风险的特征或将被弱化，也加大了此类指数的短期波动率。

Wind统计显示，截至10月26日收盘，记者就上述部分细分行业指数的年化波动率及区间收益进行对比，结果发现，中证细分食品饮料产业主题指数近3年年化波动率为30.38%，年化收益率为43.64%；而中证申万食品饮料指数两值分别为30.27%、43.28%。可见，尽管年化收益水平相差无几，但细分行业指数的波动率有对主指放大的趋势，较为明显的如中证细分机械设备产业主题指数，两值分别为28.82%、54.72%；而对应的机械行业指数分别为23.36%、22.81%。

广发基金资产配置部总经理杨喆表示，投资者普遍存在“产品选择难、资产配置难、投资纪律弱”的问题，而基金投顾业务的试点推广，将对行业生态产生积极推动作用，进而改善“基金赚钱，基民不赚钱”的行业难题，从“投”的角度，基金投顾提供了更多个性化的选择。