来源：国际金融报

三季度，与不少网红基金的规模遭遇缩水不同，招商中证白酒虽然三季度业绩不佳，但依然被资金大量买入。

有受访人士称，前期白酒股调整较为充分，未来一段时间内，白酒板块有超额收益率的可能性。

近日，基金三季度末规模全部披露，目前市场已诞生了1只900亿的权益类基金——招商中证白酒。数据显示，该基金三季度末规模达到928.95亿元，较二季度末环比增加超230亿元，与排名第二的易方达蓝筹精选（698.47亿元）拉开了差距。同时，管理招商中证白酒的基金经理侯昊，也加入了千亿权益基金经理的队列。

900亿权益基金诞生

成立于2015年的招商中证白酒，虽然是一只被动指数型基金，但依靠其跟踪的白酒这个黄金赛道得到了众多资金的追捧。该只基金自2019年末踏入百亿基金的行列后，近两年来规模保持着较大增长趋势，截至今年三季度末，在规模上成功反超易方达蓝筹精选，成为目前唯一一只900亿规模的权益类基金。

资料显示，招商中证白酒跟踪指数为中证白酒指数，前十大权重成分股包括山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液等，目前也只有该只基金跟踪此指数。该基金由侯昊管理，侯昊是招商基金的指数基金经理，旗下管理着多只指数基金，除了白酒主题基金外，还管理着煤炭、新能源汽车、物联网、银行、生物医药等主题指数基金，目前在管基金规模已达到1144.68亿元，跻身千亿权益基金队列。

三季度不少网红基金因为业绩不佳而出现规模缩水，比如易方达蓝筹精选缩水至700亿元以下，景顺长城新兴成长缩水近40亿元，富国天惠缩水近50亿元，兴全合宜缩水近百亿元。但与前述这些“老一代”基金经理管理的基金规模遭遇缩水不同，招商中证白酒虽然三季度业绩不佳，但依然被资金大量买入。

据记者统计，三季度招商中证白酒净值下跌10.82%，全市场排名靠后，但期间净申购超过200亿份，期末总份额超过700亿份，期末净资产达到928.95亿元，较二季度末环比增长超231.33亿元。

侯昊曾在临近三季度末时公开发表对消费股的看法：“面临着腰斩的消费类公司，现阶段的情况是不是和之前上游公司的局面很类似？我们不难发现，市场往往都过于集中偏好季度增速变化较快的公司，短期的估值透支不会有太多人关注。”

面对市场对消费股的质疑，侯昊认为：“即便只有10%的增速对应于现在的估值水平，对于消费类公司来说，也是具备一定的性价比。只是我们需要用时间来换空间，即便上游存在机会，总不至于消费类基金去买磷、锂产业链吧？这与我们一以贯之的风格也是不符合的，从长期来看，这样也会辜负一直支持我们的投资者朋友们的信任。”

为何都爱买白酒

从三季度的行业表现来看，煤炭、公用事业、有色金属、钢铁、化工等行业板块涨幅较大，医药、休闲服务、食品饮料、传媒、家电、纺织服装等行业板块下跌较多。

“消费医药真的要为制造业让位吗？”银华富裕主题基金经理焦巍在三季报中表达过这样的疑惑。焦巍认为，鉴于市场的大部分资金是基于景气度逻辑进行运动投资，消费和医药在这种变化面前只是反应了自身的阶段性数据落后而已，并非被政策打压或者抑制。

面对大消费板块的持续调整，一部分投资者选择买入白酒指数基金的方式来坚守。

正所谓：“何以解忧，唯有杜康”。白酒会是最好的选择吗？

天风证券认为，在白酒板块消极的3个月里，大家较为担忧政策导向、价格疲软、需求走弱等问题，目前三季度动销反馈基本结束，市场形成一致预期，高端动销符合预期，次高端有分化，市场对于需求端的过度担忧已经释放，并且茅台以及老窖的正面催化使得市场对于政策导向的担忧也得到释放。

“由于白酒行业具有高粘性、高毛利率、资本再投资少等核心优势，所以白酒板块一直是A股市场成长最为迅猛也最为确定的为数不多的行业，故得到资金青睐也在情理之中。”金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示。

“白酒业现在销售总量在下行，呈现出高端酒强势，但中低端酒竞争激烈的态势。其中，酱香酒为成长最快的细分品种。所以，未来高端酒、酱酒仍然领涨白酒行业。”秦洪表示。

就未来走势而言，秦洪认为，风格切换一直在进行中，更多反映为均值回归。前期白酒股调整较为充分，未来一段时间内，白酒板块有超额收益率的可能性。