国庆后的一周，市场在拉闸限电，相关原材料价格大幅上涨等因素冲击下，交易性资金也来回扰动，市场继续大幅度波动。

此前由于大宗商品供需节奏失衡、叠加全球碳中和浪潮，出现了能源价格飙涨、一煤难求、拉闸限电、经济承压，类“滞胀”情况。但近期管理层已经出台政策，加大煤炭供应，放开电价弹性，保障经济健康运行；在地产政策方面也有相应举措（依然只是托底，底线是守住不出现系统性风险，房住不炒依然是基本国策）。所以，我们认为地产相应的负面事件冲击也会局限在有限范围。这些举措的推出有助于缓解市场过于悲观的预期。

目前看四季度市场交易性机会不明显，资金的风险偏好明显下降。我们当前对市场的短期观点偏中性。因为虽然对冲举措不断出台，但由于降准的概率不是很高，流动性只是中性偏宽松（低于市场的普遍预期），但现货市场上有色，煤炭，原油价格仍在上升，今年冬天仍会面临较大压力。今年不受市场待见的部分低估值品种，例如金融，制造业可能在四季度甚至明年迎来较好机会。

如果眼光再放长远一些，我们依然看好后市机会。因为流动性中性偏松，经济基本面虽然有向下压力，但财政政策有后手、消费占比提升，导致经济只是温和向下回归，失速概率低，资本市场慢牛依然在路上，我们认为即或是慢牛行情，大概率还是以会结构化的形式来演绎。