据证监会政务服务平台行政许可办事大厅日前披露的信息，珠海万达商业管理集团股份有限公司提交的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料，进度跟踪状态显示为“受理通知”。

这意味着，证监会出具的正式受理函，俗称“小路条”已经被万达商管拿到。根据规定，在获得中国证监会“小路条”后，万达商管才能向香港联交所正式报送A1文件，申请H股上市，也标志着万达商管的港股上市进程进入实质阶段。

赴港IPO提速

今年8月下旬以来，万达商管赴港IPO的进程有所提速。

8月20日，据证监会国际部披露，已接收珠海万达商业管理集团股份有限公司提交的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料；8月26日，证监会出具补正通知；证监会于10月9日接收万达商管补正材料；10月11日提交材料获受理。按照相关流程，如万达商管向港交所递交的 A1文件和证监会的意见反馈没有问题，证监会将正式出具“H股发行批复”。

实际上，早在2015年9月，万达商管就向中国证监会递交了招股书。3月24日，大连万达商管理集团发布公告，宣布从排队近六年之久的A股IPO队伍中撤退。3月29日，万达商管集团与珠海市政府签署协议，将重组后的万达轻资产商管公司落户珠海横琴，同时珠海国资委出资30亿元战投入股万达轻资产商管公司。

万达商管披露的2021年公司债券半年报数据显示，公司上半年主营业务收入226.8亿元，同比增长32.06%；毛利率68.44%，同比下降3.71%，利润总额95.15亿元。截至6月末，公司手持货币资金301.44亿元。

王健林需面对的难题

万达轻资产商管公司由万达商管集团重组而来，公司名称从“商业管理”变为“轻资产商管”，再一次地去地产化，强调轻资产属性。

所谓轻资产运营，本质是管理人和投资人的职责分离。万达轻资产商管公司不持有物业，全面负责已开业的368个万达广场、在建的155个万达广场，以及今后发展的所有万达广场的运营管理（数据截至2020年底）。

万达商管此前披露数据显示，截至2021年9月末，万达广场正式进入400+时代。其中，从300座到400座只用了不到2年时间。

目前情况来看，万达轻资产模式进展迅速。公开数据显示，2020年开业45座万达广场，其中轻资产27个占比达到60%；2021年在建的142个万达广场中，轻资产占比超过80%。

据万达方面表示，万达轻资产商管公司不持有物业，全面负责已开业的368个万达广场、在建的155个万达广场以及今后发展的所有万达广场的运营管理。

但有分析认为轻资产运营模式也会遇到一些问题，主要集中在合作信任和利益共享机制上。尤其是在利益分享层面，轻资产运营是一个长期过程，物业方和管理方对于获取的收益应该怎样合理分配，建立合理的激励和实施保障机制非常必要。

同时，打造多元化产品线已成行业大势。近年来，各类差异化商业项目不断涌现市场，华润、万科、龙湖等众多知名房企都推出了不同种类的产品线。据统计，百强商业地产开发商中，超过80%的企业都开启了多元化产品战略。面对多元化的市场发展趋势，万达广场如何根据市场需求对产品灵活进行适时调整，拉大与其他企业的领先优势也将成为一个新的挑战。