猪价下行周期之下，“猪茅”也顶不住了。

牧原股份10月18日晚间发布三季报，公司前三季度公司主营收入562.82亿元，同比上升43.71%；归母净利润87.04亿元，同比下降58.53%。其中第三季度单季度实现主营收入147.44亿元，同比下降18.68%；单季度归母净利润-8.22亿元，同比下降108.05%。

值得注意的是，在业绩由盈转亏，股价持续下滑的艰难阶段，公司计划向控股股东牧原集团定增募资不超60亿元，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

三季度亏损8.22亿元

牧原股份18日晚间的发布的三季报显示，公司第三季度营业收入约147.44亿元，比上年同期减少18.68%，归属于上市公司股东的净利润约-8.22亿元，比上年同期减少108.05%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-7.85亿元，比上年同期减少107.74%，基本每股收益为-0.16元/股，比上年同期减少108.08%

前三季度，公司累计实现主营收入562.82亿元，同比上升43.71%；归母净利润87.04亿元，同比下降58.53%。

牧原股份不太好看的业绩背后，是整个养猪行业的利润下行。

猪肉价格，已经由牛转熊，从猪肉批发价来看，今年的猪价在1月份的时候曾上涨到阶段峰值47.64元/公斤，之后呈滑坡式下跌。截至10月15日，猪肉批发价格已经跌至18.56元/公斤，较今年年初已经腰斩。

截至10月15日，外购仔猪的养殖利润为-716.64元/头，同比减少1118.52元/头，自繁自养生猪的养殖利润为-601.05元/头，同比减少2408.37元/头。目前生猪养殖亏损程度达到历史最高水平。

所以牧原股份之外，其他养殖企业的利润也都遭受到了巨大冲击。温氏股份预计亏损92.5-97.5 亿元，同比转亏；正邦科技预计亏损69.50-79.50 亿元，同比转亏；新希望预计亏损59.95-63.95 亿元，同比转亏；天邦股份预计亏损27-29 亿元，同比转亏。

“与去年同期相比，报告期内生猪销售价格大幅下降，叠加饲料原料价格上涨等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业亏损是本期经营业绩亏损的主要原因。而禽产业由于行情持续低迷出现亏损，也是本期业绩亏损的原因之一。”新希望在此前的业绩预告中表示。

新希望表示，另外，公司根据企业会计准则和谨慎性的要求，对目前存栏的消耗性生物资产按照成本与可变现净值孰低的原则做了减值测试，计提了存货跌价准备。

近期猪价有所反弹，截至上周五，全国外三元生猪出栏均价12.84元/公斤，较前一周上涨21.25%。三元仔猪出栏均价22.17元/公斤，较节前上涨3.40%。

不过，一些分析师对此并不非常乐观。

“经过今年二月份以来的调整，生猪养殖板块头均市值已回落至历史较低水平，配置价值逐步凸显。考虑到在养殖亏损持续扩大背景下，能繁母猪存栏7月首次实现环比转负，意味着在明年5 月份之前生猪供给将逐月增加，猪价持续上涨缺乏基本面支撑，”华西证券分析师周莎表示，因此，将本轮生猪养殖股上涨定性为反弹而不是反转。

大股东60亿抄底

牧原股份三季报发布的同时，也公布了一份定增方案，公司拟非公开发行股票数量不超过149216612 股（含本数），全部由公司控股股东牧原集团以现金认购，募资总额不超过60亿元。

牧原股份表示，本次非公开发行股票可以优化财务结构，降低财务风险、强公司实力，满足未来业务发展需求、公司控股股东牧原集团全额认购公司本次非公开发行的股票，充分展示了公司控股股东、实际控制人对公司支持的决心以及对公司未来发展的坚定信心，有 利于保障公司持续稳定健康地发展，同时亦有利于向市场以及中小股东传递积极信号。

事实上，牧原股份的定增确实是一举多得。从股价上来看，随着猪肉价格回调，养猪企业股价已经持续低迷多日，从年初的高点92.1元回落至最新的56.01元，跌幅接近40%。目前市值接近3000亿元。

而此次牧原集团的定增价更具吸引力，根据定增方案，此次定增的发行价格仅有 40.21 元/股。

“整体来看，虽然猪价在底部还将持续一段时间。但生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，板块迎来左侧布局窗口期。”周莎表示。

从另一个角度而言，养猪企业的整体资本需求越来越高，牧原股份在定增公告中表示，2018 年末、2019 年末、2020 年末及 2021 年 9 月末，公司资产负债率分别 为 54.07%、40.04%、46.09%及 57.77%，随着公司产能拓展的持续投入和经营规 模的逐步增长，2019 年以来公司资产负债率呈现一定上升趋势。

在此背景下，拥有资金优势的企业才能更好度过寒冬。中泰证券分析师范劲松就认为，头部猪企中，有多家在年初因经营策略失误或养殖能力等问题遭遇连续两个季度亏损，而绝大多少上市猪企的亏损是从3季度才刚刚开始，预计未来两周的猪企业绩报告同样难言乐观，从本周的股分化已经出现，资金依据企业的存续能力为其定价，有悲观观点认为现金承压的企业年末或有倾销可能。

换而言之，企业能熬过当前的困境，才能取得市场更多认可。

牧原股份也表示，通过本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金，将有效改善公司资产负债结构，增强财 务稳健性、防范财务风险。同时，公司的资产净额将会得到较大幅度的提高，资产结构将更加稳健，有利于提升公司抗风险能力，提高公司的偿债能力以及后续融资能力，保障公司的持续、稳定、健康发展。