3个重大要闻

1、2021年9月贸易数据好于预期

       2021年10月13日，中国海关总署公布2021年9月贸易数据显示，2021年9月中国出口（美元计价）同比增长28.1%，高于预期的21.1%；进口（美元计价）同比增长17.6%，好于预期的15.4%，贸易顺差为667.6亿美元。（数据来源：中国海关总署）

       整体上2021年9月份外需保持稳定，出口绝对量依然偏强，是目前经济增长最大拉动力，与海外防疫、产业链需求和涨价因素有关，进口绝对量维持高位主要受国内产业链需求和大宗商品价格影响。短期内来看，虽PMI新出口订单指数持续下行，但该指数主要反映出口数量，价格因素、海外防疫与产业链需求或仍将推动出口端保持韧性。

2、2021年9月社融数据延续走弱

      2021年10月13日，中国人民银行公布2021年9月社融数据显示，社融新增2.90万亿元，低于市场预期的3.11万亿元，增速继续回落0.3个点至10%；新增人民币贷款1.66万亿元，同比少增2327亿元；M1、M2呈现分化，M1下行0.5个点，M2小幅上行0.1个点，剪刀差连续五个月走低。（数据来源：中国人民银行）

      2021年9月信贷和社融增速持续走弱，反映经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应；但短期内地方债发行节奏有所加快，或表明社融已接近阶段性底部。

3、2021年9月通胀数据继续分化

     2021年10月14日，国家统计局公布2021年9月通胀数据显示，9月CPI同比为0.7%（前值0.8%)，低于市场预期；PPI同比为10.7%（前值9.5%），高于市场预期。（数据来源：国家统计局）

      从结构上看，上游原材料价格的持续抬升对下游的传导并不显著。分项看，猪肉等食品价格的持续下跌是CPI继续走弱的主要拖累。后续“碳达峰碳中和”的大背景下煤炭供给短缺问题短期内恐难以解决，PPI仍有上行压力，而CPI内部结构分化加剧，后续可能温和上行。

2个方向的较大驱动因素

利多：经济下行压力较大

利空：宽信用节奏推进

1个清晰结论

       2021年9月社融和信贷数据全面走弱反映经济疲软拖累融资需求，经济基本面仍处在下行的过程。流动性平稳跨季后，资金在量价两方面均回到节前水平。政策方面，从央行2021年三季度金融数据新闻发布会来看，后期或通过结构性宽松引导社融稳定回升。整体来看，近期债市有一定调整，经济下行已成为市场一致预期，短期内仍需关注专项债发行加快和宽信用对债市的影响。

风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。