来源：中国证券报

10月13日晚，建投能源、上海电力、长源电力等多家火电企业披露2021年前三季度业绩预告，加上此前披露的粤电力A，从前三季度业绩预告数据来看，火电企业承受的煤价压力仍在持续。

不过，有资深市场人士认为，火电行业承压会倒逼企业强化技术驱动力，向绿色低碳转型，而随着政策层面的高度重视，在积极保供以及进一步推动煤电价格形成机制更加市场化的背景下，火电上市公司有望借助政策红利走出经营困境。

越“努力”越亏损

按照申万宏源行业分类，今年上半年末，两市27家火电企业有17家出现净利润同比下滑。这导致部分企业在半年报中展望未来业绩时预先打好“提前量”。

“煤价仍旧持续高位运行，预测下一报告期末净利润将同比大幅减少。”类似的表述在火电企业2021年半年报中并非个例。

对比今年半年报的净利润同比表现，4家火电企业预计的前三季度业绩表现依旧不佳。

来源：Wind

至于亏损原因，无一例外均指向煤价上涨。在供需格局紧张的作用下，煤价持续飙升且达到历史高位，发电燃料成本同比大幅增长，导致燃煤电厂普遍亏损。

上海电力表示，今年1-9月煤折标煤单价约1050元/吨（含税），较上年同期上涨约45%，其中，7-9月煤折标煤价超过1200元/吨（含税），较上年同期上涨超过70%。

根据上海电力统计，综合年初寒潮、夏季高温和上年同期疫情影响，公司今年前三季度完成合并口径发电量447.90亿千瓦时，同比上升22.37%，其中煤电、气电、风电、光伏发电等发电量均实现同比上升。

机组发电量同比增长的不只上海电力，粤电力A、长源电力等均是如此。

有行业分析人士表示，由于今年煤炭价格受供需关系影响持续上行，火电企业似乎陷入越加足马力开工反倒亏损更加严重的境地。

机构：明年有望好转

华东地区某火电厂相关负责人告诉记者，火电企业的经营业绩离不开三大核心要素，即上网电价、利用小时数和煤价，其中煤价占发电成本的比例高达七成。“但是这些变量都不受火电厂自身决定，加上‘市场煤、计划电’的行业背景，火电行业的生存境况其实一直是逆周期而行。”

也就是说，火电企业的盈利状况，几乎完全依赖于煤炭价格的涨跌周期，两者呈现出明显的负相关关系。这也解释了为何部分火电企业无论在今年半年报亦或是前三季度业绩预告中，都将煤价上涨因素列为业绩下滑的主要原因。

中泰证券数据显示，截至今年9月底，秦皇岛动力煤市场价较去年底上涨幅度已超过113%，价格绝对水平也已突破1500元/吨。而在2007年至2020年，动力煤的最高价格也就在1000元/吨左右。

来源：中泰证券研究所

对此，政策层面高度重视，应对措施主要是围绕推动煤炭产量加快释放，其次是煤电价格形成机制更加市场化，即“在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。”

中泰证券宏观首席分析师陈兴认为，推动煤电价格机制更加市场化有助于减缓煤价上涨给电力企业带来的成本压力，提高发电意愿。

“煤价上涨，火电企业成本端压力骤增，企业效益大幅下降，长此以往发电意愿难免会降低。”某火电企业内部人士表示，此次价格机制的重新梳理是实实在在的利好，长期看电价的边际改善也将直接作用于企业的经营效益改善，“其实十年前也出现过类似的情况，经过两次上调电价，火电企业最终守住了盈亏底线”。

东方证券则认为，火电基本面当下正处至暗时刻，但明年起有望迎来底部反转，其中煤价、电价、利用小时数等要素皆有望释放较大业绩弹性。新增火电产能急刹车后，虽然总发电装机规模增速较高，但可用容量增速较低，随着全社会用电量持续增长，火电利用小时数有望维持较高水平甚至阶段性步入上行区间。

向低碳转型或成良方

不少火电企业正逐步或酝酿向新能源转型。

其中一个显著的变化，就是清洁能源占装机规模不断提升。据上海电力披露，截至2021年9月底，公司控股装机容量为1709.44万千瓦，清洁能源占装机规模的50.11%。数据显示，2019年以及2020年的前三季度末，公司清洁能源占装机规模的比例分别是44.53%、47.66%。

今年7月23日，上海电力发布公告称，为进一步加大新能源开发力度，提高清洁比重，公司旗下公司拟收购江苏协鑫新能源有限公司拥有100%股权的16 个光伏项目公司，装机容量合计301MW 。

此外，上海电力在回复投资者提问时还透露，公司及所属子公司于2020年投资上海舜华新能源系统有限公司27.8%的股权，氢能业务方面正有序开展。

事实上，仅从上述4家样本企业来看，都交出了各自的“绿色”答案。粤电力A表示，公司积极推动实施“1+2+3+X”战略，目标是建设一流绿色低碳电力上市公司。另据公司透露，目前已签署合作意向的新能源发电总装机规模约1400万千瓦。

在清洁能源规划方面，长源电力也在顺应低碳化发展趋势。据公司披露，目前已确立“大力发展新能源，进一步推进低碳转型”的发展思路，并将在“十四五”期间持续加大清洁可再生能源投资力度，加快水电、风电、光伏发电等新能源产业发展。据悉，公司目前在运及在建的新能源基地包括广水风电场、安陆赵棚风电场、汉川南河光伏场等。

类似的表述也出现在建投能源的对外回复中。公司在今年7月底的投资者提问回复中明确表示，“十四五”期间，公司将积极推动传统能源清洁化、清洁能源规模化发展，并逐步从电热生产向用户综合用能服务转变。