半导体显示龙头京东方A（000725）前三季度继续大赚！

10月7日晚间，公司披露业绩预告，预计前三季度净利润为198.62亿元-200.62亿元，同比增幅超7倍。不过，与上半年超10倍的增速相比，京东方A在第三季度受TV类产品价格下跌影响，业绩增速出现下滑迹象，单季净利同比增幅仅为4倍左右。

同日，公司发布股份回购进展公告，截至9月30日，累计回购9080.7万股（占总股本的0.236%）公司股份，已完成回购计划下限的26%。回购价格介于5.8元/股-5.96元/股之间，耗资5.3亿元。

值得一提的是，业绩大增叠加回购利好，京东方A近期股价表现却并不乐观。近三个月来，公司股价下跌18%，其中9月份单月跌幅达13%，截至9月30日报收5.05元/股，距4月份的短期高点7.53元/股下跌超30%。

前三季度增幅超7倍

根据业绩预告，京东方A前三季度预计盈利198.62亿元-200.62亿元，同比增长702% –710%；基本每股收益由去年同期的0.061元/股快速提升至0.556元/股–0.562元/股。

从单季度表现来看，三季度未能维持上半年的高增长态势。数据显示，公司上半年实现净利润127.62亿元，同比增长1024%；而第三季度预计净利润为71亿元-73亿元，同比增幅仅为430% – 445%，环比略降3.7%-6.3%。

对于业绩增长的原因，京东方A表示主要受益于半导体显示行业整体景气度高，目前公司LCD 主流应用市占率进一步提高。作为半导体显示行业龙头企业，京东方显示面板占全球份额的28%，位居全球第一；OLED 产品市占率已经实现国内第一、全球第二，柔性OLED市占率接近近 20%。

针对三季度增速出现下降的情况，公司亦给出了解释：上半年在需求旺盛和驱动IC 等原材料紧缺造成的供给持续紧张双轮驱动下，IT、TV 等各类产品价格均有不同程度的上涨；但进入三季度后，受海运堵塞及物流成本上涨影响，下游客户意愿减弱，TV类产品价格出现结构性调整；IT 类产品得益于更好的需求以及供给集中度，价格仍保持稳定。

根据咨询机构统计，TV用面板 8 月价格已有 10%-15%的下降；另据市调机构WitsView数据，9月份以来小尺寸的液晶面板价格跌幅最大，32英寸液晶面板价格下跌幅度达到24.3%，其他大尺寸的液晶面板价格下跌幅度也有近一成。

与此同时，京东方表示，前三季度显示、传感器、 MLED 事业、智慧系统创新及智慧医工等多个领域均获得了快速发展，未来将持续推进物联网转型进程。

公司维持面板周期弱化判断

自2019年第三季度触底以来，面板经历了一轮接近2年的上涨行情，京东方A作为面板龙头，成为本轮行情当之无愧的领头羊，业绩也由此进入高速增长模式。

2020年，公司一改过去两年连续负增长的窘境，实现净利润50亿元，同比增长162%；今年上半年，在营收同比增幅仅为89%的情况下，录得净利润127.62亿元，同比增幅超10倍；综合毛利率提升至31.26%，同比增长15.49个百分点。

不过，从面板行业过往规律看，伴随着新增产能和供需关系的更迭，每隔12-24个月就会有一个价格的波峰和波谷出现，呈现出典型的周期性。

今年三季度以来，液晶面板的价格下跌让市场开始担心面板周期开始向下反转。

对此，京东方表示，仍然维持面板周期弱化的判断，目前 TV 市场价格回落，事实上有对前期价格过快上涨修正的因素。公司并不希望行业价格过快地上涨或下跌，而是希望保持相对稳定。与此同时，公司认为一个产业健康有序的发展不在于产品价格脱离市场持续上涨，而在于相对稳定的市场环境、供求关系、上下游产业链的协同等；面对市场降价压力，公司将通过精细化管理、优化产品设计等方法提升内部运营效率，提升产品竞争力。

在本轮价格上涨过程中，呈现出品牌市场、原材料供应市场、产业链等各环节各方资源向头部企业集中的趋势。东方证券研报指出，面板行业长期格局优化，有望带来更加健康的价格趋势，龙头企业份额提升、技术升级、大尺寸化等趋势有望推动行业逐渐呈现弱周期、强成长属性。

股价下跌

与亮眼的业绩形成鲜明对比，京东方A的股价走势却较为低迷。三季度以来，公司股价进入震荡下行模式，跌幅达13%，目前股价为5.05元/股，距4月份的短期高点7.53元/股下跌超30%，市值已跌破2000亿元。

基于对自身长期价值的认可，8月30日，公司发布股份回购计划，拟以不超过30亿元，回购3.5亿股-5亿股公司股份，主要用于股权激励，回购价格不高于8.5元/股。

随后一个月内，公司稳步推进回购计划。截至9月30日，已通过集中竞价方式回购9080.7万股，占总股本的0.236%。回购价格为5.80元/股-5.96元/股，累计耗资5.3亿元。

从回购的股价区间来看，京东方A应是在9月2日-9月14日期间进行的回购操作。而自9月15日以来，京东方A股价便一直在5.8元/股下方运行，且跌势开始加剧。

值得一提的是，在半年度业绩说明会上，公司董事长陈炎顺曾表示，京东方目前的市场价值是被低估的。京东方无论从产能规模、市场占有率、产品和工艺技术能力、创新能力、管理能力和盈利能力等都处在全球半导体显示行业前列，自2016 年开始向物联网领域转型，目前公司在智慧车载显示系统、智慧零售系统、智慧金融系统、工业物联网、智慧医工等众多物联网细分领域都处于全球和国内领先地位。

今年上半年，京东方A股权集中度有所下降，截至半年度末股东总户数为144.8万户，较去年年底增长43.6万户，增幅达43%。