来源：时代周报

时隔三年多后，“精神病第一股”康宁医院（02120.HK）再次闯关A股。该公司曾在港股上市招股书中称，中国现时有1.8亿人患有精神疾病。

这一数据相当于每8个人中就有1人患有精神疾病，因此引爆舆论。

正值2021年世界精神卫生日即将来临，全民重视精神卫生之际，康宁医院此次能否如愿成为首家“A+H”精神专科医院上市公司刺A股市场，备受市场关注。

截至9月30日，年内共有中国能建（601868.SH）、中国电信（601728.SH）、时代电气（688187.SH）、复旦微电（688385.SH）、中集车辆（301039.SZ）、昭衍新药（603127.SH）、重庆银行（601963.SH）等7家公司实现了“A+H”上市。而到目前，市场上的“A+H”股也不过137只。

不难发现，两地上市的热潮正在逐渐兴起。多名接受时代周报记者采访的分析人士认为，未来“A+H”将成为一种趋势。

康宁谋求两地上市 再闯创业板

近日，港股上市公司康宁医院发布公告称，拟发行A股并在深交所创业板上市。

公告显示，康宁医院本次发行上市全部为公开发行新股，拟公开发行不超过828.89万股人民币普通股（A股），定价将通过向网下投资者询价或中国证监会认可的其他方式确定。

拟募集资金将用于温州康宁台州中心医院建设项目、温州乐宁老年护理中心项目、浙江怡宁健康科技有限公司社会心理服务台体系建设研发项目。

这家始建于1996年的民营精神病专科医院，于2015年11月登陆港交所，成为国内第一家精神专科医院上市公司。2016年12月，康宁医院首次提交了A股上市申请，但经过漫长的审核等待，2018年1月，被证监会告知首发未获通过。而这次是其第二次闯关回A。

2020年10月，浙江证监局官网披露了康宁医院辅导备案文件，国泰君安担任辅导机构。又隔一年，今年8月6日、9月16日，康宁医院两次公告《建议A股发行并于创业板上市及相关事宜》。

对于为何要在H股上市后还要执着发行A股，康宁医院表示，公司自有医疗设施、患者及商业伙伴均位于中国大陆，两地上市有利于进一步提高公司声誉和影响力，提升公司医疗技术水平，优化医疗设施和环境。同时，可以提供内资股的流动性，促进公司通过实施股权激励计划留住和吸引更多人才，并使用A股支付落实并购事项。

但也有投行人士认为，康宁医院急于回A是想寻求更高的市值溢价。6年前，康宁医院以每股38.7港元的发行价登陆港股市场，截至2020年年底，五年四次股息分红，业绩保持稳定，但公司股价近年一直在低位运行。

时代周报记者发现，7月以来，康宁医院从每股49.8港元的开盘价一路下行，截至9月30日中午收盘，累计跌幅已达到60%。

值得一提的是，再次闯A的消息对康宁医院产生了一定的刺激作用，9月23日、24日，股价连续大涨，两日涨幅近30%。

或是盼涨已久，随后便出现了股东减持。港交所权益资料显示，9月27日，康宁医院股东邹海丽在场內以每股平均价约34.96港元减持7万股，涉资约244.74万港元。

精神健康重视提高 吸金能力强

业绩稳定增长是康宁医院谋求回归A股的底气。

2015年，康宁医院曾在递交的港股招股书中提及，中国精神卫生医疗市场发展潜力巨大，国内有1.8亿人具有不同程度的精神心理隐患，其中8000万人较为严重。

天风证券此前也发布研报指出，中国精神病医院总收入处于逐年增加状态。2015-2019年，中国精神病医院总收入由377亿元增长至662亿元，年复合增长率为15%。

康宁医院自身的赚钱能力也不俗，今年上半年，康宁医院实现营收约6.23亿元，归属于上市公司股东的净利润约4291.3万元，均实现同比增长。

回溯往年，业绩报告亦显示，2016年-2020年，营业收入持续攀升，分别为4.15亿元、6.66亿元、7.46亿元、8.61亿元、10.31亿元；归属于上市公司股东的净利润波动较大，分别为6883万元、4907.1万元、8059.6万元、5728.9万元、7000万元。

作为一家精神病专科医院，康宁医院的营收主要来自自有医院的运营收入，该项业务收入占到总营收的90%以上。

具体来看，2021年上半年，康宁医院住院床日数为131万张，同比增长27.2%，住院平均每床日总开支380元，同比增长3.3%；门诊人次数约17.71万人，同比增长40.7%。

时代周报记者获悉，截至6月30日，康宁医院自有医院增至25家，其中包括1家独立设置的互联网医院，运营床位数增至8328张，较2020年年底的7483张增加近1000张。

从最初20张床位做到如今8000多张床位，靠的是改变社会大众对精神专科医院犹如“关押病人的牢笼”刻板印象的想法。“在以前，大家不把精神病人当成人，把他们当成怪物，怪物是要被关住的。但其实，他们只是病人，经过科学的治疗，他们可以被治愈。”康宁医院董事长管立伟曾表示。

而从康宁医院的各项数据中也可窥见全社会对精神卫生重视程度的提升。

今年的中秋季绕不开宛平南路600号的“精神饼”。据传，原本仅向医院职工售卖，6个一套加礼盒共计78元，但好奇的食客一度和推波助澜的黄牛一起将此款月饼礼盒炒至千元，单个月饼破百元。

最近，北京大学第六医院黄悦勤团队基于CMHS数据，对国内抑郁障碍的患病率及精神卫生服务利用情况进行了细致的探讨，2021年9月21日发表在《柳叶刀-精神病学》。据称，该研究发现中国成人抑郁障碍终身患病率为6.8%，其中抑郁症为3.4%。在这些抑郁障碍患者中，仅有9.5%的人曾接受卫生服务机构治疗，得到充分治疗的只有0.5%。中国抑郁障碍患病率女性高于男性。

两地上市渐多 回A仍有变数

为能顺利回A，今年6月，康宁医院公告，拟以0.55亿元剥离其现有的涉房业务，进一步优化资源配置，聚焦主营。

上次提交A股上市申请失败后，时任康宁医院董秘王健在朋友圈发文称，“没有过会，我很意外！会场上我是那么自信，5道题回答得堪称完美。被叫进去听到没通过的时候，我简直不敢相信自己的耳朵。”据悉，发审委当时重点关注的问题包括康宁医院的管理输出模式、关联方与关联交易、工业物业改为医疗用途、房地产投资等。

时隔几年，精神卫生相关企业也在增多。天眼查数据显示，目前我国现存精神卫生相关企业共7824家，近10年来，精神卫生相关企业注册量整体呈逐年上升趋势，其中，2015年新增380家，增幅77.57%，是近十年中增幅最大的一年。2020年新增精神卫生企业706家，同比增长7.46%。

近一两年来，港股公司回A股上市亦有所增加。9月29日晚，A股上市公司龙佰集团（002601.SZ）公告，H股上市申请获证监会受理。

有券商人士对时代周报记者表示，港股市场起步早，发展成熟，内地企业赴港上市解决融资需求，有助于境外业务发展及提升境外品牌影响力，但现在A股市场估值渐高且日趋成熟，“A+H”双重上市可进一步缓解企业资金压力，尤其是医疗、医药、科技类公司。