文字，是人类文明得以传承与传播的最重要载体之一，具有历久弥新生命力的汉字，是中华民族最伟大的文明象征。而字体是文字的外在形式特征，即通常理解的文字风格。好的字体不仅能丰富文字的表现形式，同时也可起到对文化进行解码与创造的作用。
2021年8月16日，主营字体设计的北京汉仪创新科技股份有限公司（以下简称“汉仪股份”）更新了自己的招股说明书，申报在创业板上市。
公开资料显示，汉仪股份拟发行2500万股，占发行后总股本的25%，由东方证券承销保荐。预计募集资金5.36亿元，主要用于汉仪字库资源平台建设项目、上海驿创信息技术有限公司研发中心升级建设项目、营销服务信息化系统建设项目以及补充流动资金。
作为主营“文字”的企业，汉仪股份近年来生意并不好做，业绩呈逐年下滑趋势。此外，面对生意难做的困境，汉仪股份采用“刷单”“自充值”等方式来增加自己的曝光度，然而，这样的“骚操作”不但不符合相关规定，还可能给汉仪股份的IPO之路带来不必要的麻烦。
业绩下滑，文字生意难做
招股书披露，汉仪股份成立于 1993 年，是专业从事字体设计、字库产品开发、汉字信息技术研究、汉字应用解决方案且拥有核心自主知识产权的文化创意与高新技术企业。汉仪股份的主要业务包括字库软件授权业务、互联网平台授权业务、字库类技术服务、视觉设计服务以及IP 产品化业务。
做文字生意的汉仪股份业绩却并不稳定。2018年-2020年的营业收入分别为1.71亿元、2.12亿元和1.97亿元，同比增长率分别为45.53%、24.28%和-6.88%；同期归母净利润分别为2672.80万元、5843.48万元和5113.30万元，同比增长率分别为-21.66%、118.63%和-12.50%。从上述数据来看，2020年汉仪股份的营业收入和归母净利润均出现下滑。
附图业绩变化柱状图
图片来源：Wind
从各项业务来看，汉仪股份的业绩下滑，与其互联网平台授权业务的下滑有一定关系。2018年-2020年汉仪股份的互联网平台授权业务的收入分别为6990.75万元，6530.24万元和5755.37万元，占主营业务收入的比例由2018年的40.38%下滑至29.15%，金额和占比均呈大幅下滑态势。
表1 收入构成情况（单元：万元）
数据来源：招股书
汉仪股份在招股书中表示，公司互联网平台授权业务收入主要来自于腾讯公司的手机QQ、QQ空间等平台，以及华为、OPPO、VIVO等智能手机应用商店。但由于近年来移动互联网用户群体的消费偏好和行为不断发生变化，腾讯手机QQ和QQ空间的用户在个性装扮字体方面的消费有所减少，因此汉仪股份来自于腾讯手机QQ平台的互联网平台授权业务收入有所下降。
表2 联网平台授权业务收入来源情况（单元：万元）
数据来源：招股书
从公司的解释不难看出，随着人们习惯偏好的改变，汉仪股份在互联网平台授权业务已经开始逐渐萎缩，公司曾经的第二大业务收入占比下降了11.23%，因此，汉仪股份想要在该业务上有好的表现恐怕很难。
2018年-2020年，汉仪股份收入占比最高的业务是字库软件授权业务，该业务占营业收入的比例分别为56.53%、58.02%和61.93%，然而该业务也蕴含着危机。
招股书披露，字库软件授权业务是指汉仪股份将字库版权授权给商业用户，允许用户根据授权协议约定，在许可使用期限及范围内使用一款或多款字库，汉仪股份收取相应的授权许可费。
2018年-2020年，汉仪股份线下授权客户数量分别为2463个、3233个和4298个，线下授权客户平均收入分别为3.93万元、3.79万元和2.82万元，线下授权客户收入合计金额分别为9645.95万元、1.23亿元和1.21亿元。由此不难看出，在客户数量大幅增加的情况下，线下授权客户的平均收入则在持续下滑，尤其2020年，线下授权客户的总收入和平均收入都有所下滑。
表3 字库软件授权业务收入情况
数据来源：招股书
汉仪股份表示，公司的线下授权客户平均收入有所下降，主要是因为客户版权意识的增强，越来越多的中小企业开始愿意付费使用版权字体，带动了公司线下授权业务的快速下沉和客户数量的快速增长。
《红周刊》记者注意到，汉仪股份的招股书中根据收入分层情况将线下授权客户分为四个等级，分别为50万元（含）以上、10万元（含）-50万元、1万元（含）-10万元、1万元以下。
表4 线下授权客户分级收入情况（单元：个、万元）
数据来源：招股书
值得注意的是，2020年新增客户数量较大，但是收入50万元（含）以上的高收入客户数量却仅新增1个，客均收入则从2017年的71.35万元降至69.10万元；中层客户10万元（含）-50万元以及1万元（含）-10万元的客户数量变化不大，客均收入则变化不大。
尤其需要关注的是汉仪股份1万元以下的客户。2018年-2020年，该层次客户的数量分别达到822个、1114个和2407个，三年期间增加了1585个客户，仅2020年一年就增加了1293个，但是2020年的客均收入却由之前的0.52万元减少至0.38万元。
显然，2020年，客户数量的增长并未带动汉仪股份营业收入的提高。单个客户的平均客单价的下降给汉仪股份的收入增长带来了一定的压力。一旦客均单价一降再降，那么将给汉仪股份的业绩造成不利影响。
研发投入不及同行
靠“自充值”和“刷单”增加曝光度
招股书披露，汉仪股份的研发内容主要包括设计研发和技术研发两类。2018年-2020年，汉仪股份的研发费用分别为1937.60万元、2641.92万元和2655.93万元，研发费用占营业收入的比例分别为11.36%、12.46%和13.45%。而同为软件和信息技术服务行业的金山办公、福昕软件和万兴科技被汉仪股份列为同行业公司，这三家同行公司的研发费用率平均值分别为25.15%、25.13%和23.30%，汉仪股份的研发费用率远低于同行公司的平均水平。
表5 研发费用率对比情况
数据来源：招股书
此外，和同行金山办公、万兴科技以及福昕软件相比，汉仪股份的专利数量远远不敌同行，而这或许与其主营“字体”的业务有关，汉仪股份的研发成果主要集中在美术作品著作权方面，共有11591项，而软件著作权有85项，专利仅仅只有3项。
表6 主要研发成果对比情况
数据来源：招股书
另外，2019年和2020年汉仪股份还存在“自充值”和“刷单”的违规行为。
招股书披露，在2019年和2020年1-4月期间，汉仪股份及其子公司上海驿创、嗨果科技、翰美互通曾涉及自充值或下载刷量行为，其中汉仪股份、上海驿创、嗨果科技自充值金额分别为81.03万元、67.68万元、3.60万元，翰美互通自充值和下载刷量金额为296.67万元。有关部门根据《反不正当竞争法》第二十条第一款的规定，对翰美互通从轻处以二十五万元罚款。
对此，汉仪股份表示，在保证产品质量的前提下，字体产品的曝光量是维持业务稳定最基础的支撑。如果有必要，公司只能采用刷单的形式，维持正常的字体曝光量，让用户可以浏览到公司的产品。目前，公司已经停止了一切的刷单行为。
刷单等行为使得汉仪股份在各个平台的下载量以及销售量予以提升，且通过重复大量购买或者重复下载特定字体、主题等产品或者服务以获得该类产品在平台曝光度、排行、热点的提升，汉仪股份因此提高了自己的商品影响力。然而虚假的字体排名不仅会误导消费者，甚至会给整个行业带来不良风气，使得不正当竞争之风蔓延。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
