特约作者：国泰基金

今日（9月17日），上证指数全天剧烈震荡，午后一度跌超1%，之后顽强翻红。上证指数收涨0.19%，创业板指涨2.06%，Wind全A指数涨0.36%。本周，上证指数跌2.4%，创业板指跌超1%。大市成交1.34万亿元，上日为1.48万亿元。

今日煤炭，钢铁出现调整，煤炭ETF（515220）下跌6.62%，钢铁ETF（515210）下跌4.28%。前期上涨较快板块当前部分资金可能获利了结，整体情绪较为敏感，容易受到消息面的影响出现剧烈波动。

消息面上，近日国家发改委向各地方和有关企业发出通知，就抓紧做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖工作做出安排。一方面，要求推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，确保发电供热用煤需要，守住民生用煤底线；另一方面，发电供热企业和煤炭企业在今年已签订中长期合同基础上，再签订一批中长期合同，将发电供热企业中长期合同占年度用煤量的比重提高到100%。

国家对近期较高的煤价也在进行调控。产煤大省陕西发布了《陕西省市场监督管理局关于规范煤炭企业价格行为的政策提醒函》，而主产地中的主产地榆林市开始了“抑制煤炭价格百日行动”。当前煤炭价格较以往过高，对于下游产业链压力较大，国家已就此开始调控。

近期煤炭库存持续偏低，冬季屯煤需求大，煤价淡季不淡。当前尽管夏季用煤高峰期已过，但是由于今年环保力度持续趋严，供给受限，电煤库存处于历史低位。今年冬季屯煤期较以往来的更早，有关煤炭的多项增产保供陆续发布，九十月份，保供政策的不断落实，供给端有望出现回暖，当前煤炭价格较以往过高，国家开始调控会影响投资情绪，投资者可能需要注意煤炭价格快速上涨带来的短期回调风险。

影响供需关系的因素非常复杂，短期内彻底解决失衡问题确有难度。煤炭、钢铁、有色等行业供需错配的逻辑依然存在，资源板块的业绩将继续保持较高增速，投资者可以持续关注煤炭ETF（515220），钢铁ETF（515210）。

今日，医疗出现反弹，医疗ETF（159828）上涨5.07%。近期关节国采结果落地，悲观情绪基本在市场兑现，后续国产企业有望持续受益市场集中度提升以及进口替代。

9月14日，天津市医药采购中心公布国家组织人工关节集中带量采购拟中选结果。本次共48家企业参与集采，4家中标，中标率92%。拟中选产品预计在2022年3月左右实施。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降幅约82%。

国泰君安证券认为，降幅预计略好于预期，挤出的更多是经销商的“水分”；国产头部企业基本全线中标，剩余量由医疗结构自主选择，市场集中度有望进一步提升。此外拟中标结果中，进口品牌的份额，在陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯3类髋关节以及膝关节中，进口品牌份额分别为49%、51%、33%、61%，仍有较大的进口替代空间，国产品牌有望凭借质量、价格及成本等优势持续替代进口进一步扩大市场份额。

估值侧来看，目前指数估值PE为40.32倍，处于2015年以来历史分位数9.63%左右，为较低水平，得益于政策大力推动创新研发，估值有一定的上升空间。

后续来看，当前政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路；创新药研发等多因素推动下，国内CXO行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业有望收获行业成长红利。目前指数估值较低，建议投资者关注医疗ETF（159828），逢低布局。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。个股业绩展示用于说明板块业绩，非个股推荐。