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文/朋朋笔记
赛道选得好，牛股少不了。
CRO就是一个牛股辈出的赛道。2020年初至今，CRO板块的涨幅高达200.7%。牛股更是一大推，美迪西11.82倍，博腾股份6.21倍，皓元医药4.93倍，昭衍新药4.93倍，阳光诺和4.38倍，康龙化成3.3倍，药石科技2.8倍，凯莱英2.21倍，泰诺生物2.16倍。
今天，CRO板块再次暴涨4.56%，诺泰生物暴涨10.65%，泰格医药、睿智医药、昭衍新药、药明康德、博腾股份、蔚蓝生物、康龙化成、阳光诺和的涨幅也均超过了5%。
CRO板块的暴涨，主要有2方面的驱动力：1、从短期来看，最近监管在核查因风格漂移而违约基金产品，部分产品被要求调仓，被抛弃的生物医药板块会迎来资金的回流；2、从长期来看，CRO行业有着过硬的基本面，被称为优中选优的黄金赛道。
1、我们先来看监管查风因格漂移而违约的基金产品，以及随之而来的仓位回调。
9月16日，有媒体报道称，监管部门对部分风格发生漂移的基金产品进行了重点关注，相关基金也对基金产品的持仓进行了调整。对此，有媒体向多家基金公司求证得知，监管的确在查因为风格漂移而违背基金合同的产品，要求基金公司自查，同时要求部分公司旗下的产品进行调仓。
当前，市场最火热的三大赛道就是新能源汽车、光伏、半导体，于是，不少基金公司抛弃了食品饮料、生物医药、教育等行业的股票，转而投入了新能源汽车等热门赛道的怀抱。
通过基金2021年二季报发现，部分基金经理在配置过程中着实有些任性。譬如，华安文体健康混合的重仓股大部分是半导体、新能源和军工类股票，明显与“投资于文体健康主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%”的契约相悖。
南方现代教育股票基金的表现更为“神奇”。在教育股哀鸿遍野之时，这只基金却实现净值上涨。截至6月30日，其前十大重仓股中有7只为新能源概念股, 股票市值占比高达39.42%。对此，基金经理在季报中的解释是基金业绩基准“中证教育指数”于2020年因中证指数公司取消调整，改为“中证800指数”。
当前，监管在查风格漂移而违约基金产品，部分产品被要求调仓。那么，因为漂移而流出的资金，会重新流回原来的板块。这可能就是今天医药生物、食品饮料等板块上涨的催化剂。
2、我们接着再来看，CRO行业的基本面究竟有多过硬，又为何被称为优中选优的黄金赛道。
CRO也就是合同研究组织，是指通过合同形式为医药企业和医药科研机构在研发过程中提供专业外包服务的组织或机构。简单来说，就是给药企做研发外包服务的。
临床CRO机构在医药研发产业链中处于关键地位。上游对接临床研究服务所需的专业人员和具备药物临床试验资格的医疗机构，中间对接药品监管机构，下游对接制药企业和其他新药研究机构。
华安证券认为，临床CRO是优中选优的黄金赛道。
从市场规模来看，2019年全球临床CRO市场规模为406亿美元，预计2024年将达到622亿美元，CAGR为8.9%。2019年中国临床CRO市场规模约为37亿美元，预计2024年将达到137亿美元，CAGR为29.9%；从盈利能力来看，临床CRO服务附加值较高，毛利率领先行业水平；从行业地位来看，临床CRO机构上游对接临床研究服务所需的专业人员和具备药物临床试验资格的医疗机构，中间对接药品监管机构，下游对接制药企业和其他新药研究机构，在医药研发产业链中处于关键地位。
国内临床CRO行业主要驱动因素如下：（1）临床试验质量监管趋严；（2）新药研发浪潮涌起；（3）仿制药一致性评价全面推进；（4）海外订单增多；（5）医药投融资市场活跃度高；（6）CRO机构服务专业化、多元化。
全球市场来看，CRO临床行业市场化程度较高，市场集中度较高。中国临床CRO尚处于发展初期，头部公司优势逐渐显现。
国内主要临床CRO公司中，泰格医药盈利能力突出，人均薪酬最高，人均创利能力最强。作为中国最大的临床CRO机构，头部公司优势明显。药明康德整体规模最大，推行“长尾战略”已显成效。“一体化、端到端”的新药研发服务能力能增强客户粘性，为临床业务导流。康龙化成三费控制良好，海外业务占比高，硕士及以上的高学历员工占比高。作为全方位的药物研发一体化平台，也拥有前端向后端临床业务导流的优势。同时，通过收购国内外优质标的，拓展临床业务能力。博济医药和诺思格的毛利率水平也较高。博济医药总体研发投入规模较小，但研发投入占比高。
华安证券建议重点关注泰格医药（中国唯一一家入选全球十大临床CRO机构的企业，国内临床CRO龙头，已建立中国最广泛的临床试验中心网络，拥有忠实的客户群和优质的口碑，头部公司优势明显）；药明康德（全球领先的一体化新药研发生产服务平台，“一体化、端到端”的服务能力增强客户粘性，不断为临床业务导流。通过收购和投资，临床CRO业务发展势头强劲）；康龙化成（全方位的药物研发一体化平台，在国内外收购优质标的，快速拓展临床业务能力）。
从中报的数据来看，行业延续了高增长的态势。今年上半年，CRO/CDMO板块上市公司收入同比增速为46%，2019H1-2021H1的复合增长率为35%；同期扣非净利润增速分别为74%、50%。2020Q2后国内疫情得到控制，而海外部分国家地区仍然处于疫情高峰期，行业整体受到疫情促进，部分CRO/CDMO订单转移到中国，这类订单目前没有回流的迹象，疫情加速产能向中国转移的趋势，本土企业在全球产业链地位进一步提升。
大家都知道，相比主力而言，散户有3大劣势：资金的劣势、信息的劣势、专业度的劣势。很多人还没有反应过来，股价早就飞上了天，作为小散的我们又该如何争取主动呢？
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3月29日，尾盘掘金发现了主力潜伏康龙化成的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。新浪财经Level-2大单净量的数据显示，其实从3月上旬开始至今，大单净量就呈现出了持续大幅流入的状态，表明主力资金正在持续加码介入，这也推动了股价的不断上涨，康龙化成的股价从100元左右最高涨到了244元左右，涨幅超过了140%。
新浪财经Level-2大单净量的数据显示，从2月初至3月初，康龙化成的大单净量有明显大幅流出的情况，表明主力且战且退，这也导致了股价的持续下行。当大单净量持续流入的时候，康龙化成的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。
3月19日和7月6日，B/S点也发出了提示信号，康龙化成从122.63元涨至188.11元，区间涨幅为53.4%。
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需要注意的是，主力有强有弱，拉升空间也有大有小，指望主力将每只股票都拉升几倍是不现实的，也不要期望从鱼头吃到鱼尾，赚到合适的利润就行，切记不要坐了过山车。
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