今年以来转债市场持续上扬，转债基金表现十分亮眼。

好的转债基金具有攻守兼备的特性，可以做到牛市上一个台阶，而熊市中下半个台阶。如此往复，成就牛“基”。

Wind数据显示，2021年至9月14日，中证转债上涨14.3%，市场上44只转债基金（以转债命名的基金）更是平均上涨17.01%，仅有一只出现小幅下跌。

相比而言，同期上证指数上涨5.4%，中证全债上涨4.1%，而沪深300更是下跌5.6%。

可转债作为兼具股性与债性的品种，其价值可简单理解为债券与看涨期权的组合，体现在“向下有底，上不封顶”。

转债价值受到股市和债市的双重驱动。近10年（2011年9月15日至2021年9月15日），中证转债与上证指数日收益率相关系数为0.71，中证转债与中证全债指数日收益率相关系数为0.44。债券价值受利率驱动，短期内变化相对较小；而期权价值主要由股价驱动，短期内波动较大，因而转债价格更多由股市驱动。

不过，转债定价复杂，并非完全跟随股市。理论上转债应当与股票同涨同跌，且涨跌幅均小于股票，但转债的期权价值除了看涨期权还包括赎回条款、下修条款、回售条款等条款价值，同时转债的发行节奏、投资者结构、样本差异等也会造成转债对正股价格的偏离。

整体来看，转债是股债的结合体，更偏向股票。从近三年（2018年9月15日至2021年9月14日）的市场表现看，中证转债年化波动率和最大回撤，大致等同于中证全债、沪深300两者均值，但年化收益率大幅高于两者均值，显现出风险收益比优势。

而且，转债基金体现出较强的主动管理能力，各项收益风险指标较中证转债提升明显。对比中证转债指数与转债债基指数，转债债基体现出“涨多跌少”的特征。

至少在以下几个方面，基金经理可以发挥他们的专业优势：

1）可转债的潜在收益主要来自正股，所以对于股票的研究非常重要。

2）可转债作为一种信用债，近年来的违约压力也越来越大，这时基金公司的债券信评部门就可以给予转债基金经理支持。

3）转债投资需要盯盘，套利机会需要瞬间抓住。而基金公司的基金经理、交易员以及各种投资系统，可以高效、专业地解决这些问题。

小万从收益（阶段收益靠前）、回撤（年度最大回撤不超过15%）、波动（近1年波动率小于均值）、规模（高于1亿元）等方面，筛选出这些目前综合表现相对较好的可转债基金，供大家参考：

从上述基金年度收益可以看到，由于转债基金的权益属性，当股市出现系统性下跌，转债基金多数也会回调，如2018年，虽然整体调整幅度相对较小；而且，转债基金虽是偏债基金，但波动率要比其他债券基金高很多，需要投资者具有一定的风险承受能力。

值得关注的是，目前，国内转债市场正处在历史最快的蓬勃发展时期。截至2021年7月末，存量转债规模已达到约6000亿元，接近2019年末水平的两倍。转债市场迅速膨胀，为转债基金的发展提供了更多机会。

最后提醒投资者，不论是投资可转债和可转债基金，一定要充分了解这类品种再做决策，不要跟风。先了解、再投资，这句话永不过时。