来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

作 者丨孔海丽

编 辑丨李清宇

9月13日，受黑石集团终止收购影响，SOHO中国开盘一度暴跌40%报2.1港元。截至发稿，其股价跌幅为34.86%，报2.28港元/股，领跌港股地产板块。

SOHO中国的归处和股价的关系，像一条振幅尤其强烈的函数，“收并购”作为最强效的变量，短时间之内驱动着曲线上下起伏。

股价起伏一波三折

9月10日盘后，SOHO中国发布公告称，鉴于目前满足收购要约的先决条件进展不足，各方一致认为无法在要约最后截止日当天或之前满足先决条件，经各方一致同意，黑石集团终止对公司的收购要约。

今日SOHO中国开盘价2.98港元/股，开盘后股价急速下探，最低下跌40%至2.1港元/股。

在某投资者交流社区，多位股民感慨“怎么上来的怎么下去”，也有人指出“不是一次两次了，每次大幅上涨就是说要卖了，大幅下跌就是对方不买了”。

摊开SOHO中国的K线图可以发现，最近几次股价异动均与收并购传闻有关。

早在2020年3月10日，即有关于潘石屹整体出售SOHO中国的消息传出，消息称黑石集团正与SOHO中国进行谈判，交易价值或为40亿美元。

受消息影响，当日SOHO中国股价大涨近40%，最高价为每股4.17港元，创52周新高。

SOHO中国在次日刊发公告称，的确在与海外金融投资者洽谈推行战略合作的可能性，尚未就是否进行潜在交易作出决定。

但这场谈判最终搁浅。5个月之后的8月13日，SOHO中国正式公告关于潜在交易的讨论已终止，原因是条款未达成共识。

SOHO中国股价自此开始一路阴跌，并在2020年9月25日探底至2港元/股。

股价迎来明显起色的日期是2020年11月13日，当日有消息称高瓴资本与SOHO中国进行了初步谈判，拟将其私有化，交易估值可能超过20亿美元。

当日SOHO中国股价再度大涨超过40%至3.22港元。

但第二次收并购传闻的澄清来得很快，当日高瓴资本即作出回应，称无意将SOHO中国私有化。随后，SOHO中国股价涨幅迅速收窄，最终收报2.45港元，涨幅降至6.99%。

时间来到SOHO中国的第三次收并购动态，2021年6月16日，SOHO中国刊发公告称，黑石发出全面收购要约，收购价格为5港元/股，最高支付对价为236.58亿港元。交易完成后，黑石将成为SOHO中国的控股股东和最大股东，SOHO中国继续在香港证券交易所上市，潘石屹和张欣保留9%的股权，并且会在收购要约完成后退出董事会，由黑石集团向董事会提名新的执行董事。

与之高度相关的是，SOHO中国为本次收并购宣布短暂停牌之前的连续6个交易日，从6月4日至11日，其股价累计大涨55.1%。消息公布后的6月17日，SOHO中国股价更是上扬至4.78港元/股。6月4日至6月17日累计涨幅超过90%。

这场原本已经摆上桌面的交易，被称为“潘石屹最后一退”，但终究还是折戟。

其实早在7月29日，SOHO中国收购案可能遇阻的信息已经流出，消息面上，有媒体当日发布报道称，SOHO中国出售给黑石集团的交易正面临与创始人有关的监管障碍。当日股价开盘一度暴跌超30%至2.9港元/股，收盘跌幅为19.89%。

汇生国际融资总裁黄立冲向21世纪经济报道记者分析表示，由于市场有一个全面收购要约的期待，所以股价会围绕着收购价（5港元/股）进行交易，有一个大幅上升，而现在收购交易取消以后，股价应该会跌回原来的价格。

“未来除非有新的大消息出来，否则还会持续如此。”黄立冲说。

未来何往

与黑石集团的全面收购要约落空之后，潘石屹会如何处置SOHO中国？还会有新的收购方到来吗？

对于要约终止的原因，IPG中国首席经济学家柏文喜认为：“终止的原因主要是涉及反垄断审查，而这个审查一直没有结果，导致黑石对SOHO中国的要约收购超出了双方约定的期限。从实质上而言，主要是由于监管方态度不明，导致黑石对项目前景信心不足而放弃了收购，否则双方完全可以再继续延长要约时间。”

柏文喜告诉21世纪经济报道记者，双方交易最终未获完成，对SOHO中国及其实际控制人潘石屹夫妇而言将是较大的利空。

对于SOHO中国的未来，柏文喜持忧虑态度。他认为，在目前的状态下，SOHO中国很难再找到人接盘，大概率只能继续自持经营或者散卖物业，而SOHO中国上市地位也无继续维持的必要，退市也是大概率的事。

“上市平台对于需要持续融资的偏高周转的开发类企业才有用，SOHO中国这样的纯‘包租公’并不需要持续融资却还要空耗维护上市平台的各种成本，并承受市场投资者的业绩压力，确实是十分不值得和不划算的事。” 柏文喜说。

黄立冲分析SOHO中国未来走向时表示：“可能会将单个物业在海外出售给一些其他的上市平台，然后把资金再投往海外的地产。也有可能进行股息分派，套现部分资金。”他分析认为，潘石屹和张欣家族近年以来的动作显示了套现的决心，继续减持是大概率事件。

本期编辑黎雨桐