财联社（北京，记者 李佳佳）讯，天音控股（000829.SZ）昨晚突如其来的一则收购公告，似乎解释了其股价一个多月内飙升近3倍的原因。公告称，公司拟筹划参与联合收购某手机品牌业务，收购范围拟涉及品牌商标、研发及供应链等。但该事项目前处于初期商议筹划阶段，与交易对方未就该事项签署任何意向书或相关交易协议。

这则公告也引起众多投资者议论：消息是否早已泄露从而引起股价暴涨？

巨幅上涨缘何出现？

去年以来，天音控股的主业方向风格多变。去年底，天音控股确认作为收购荣耀的参与方之一，持股深圳市星盟信息技术合伙企业17.97%。今年五月，公司则宣布进军电子烟市场，先后取得数家电子烟品牌国代资格。

从天音控股传统主业手机分销业务看，其2019年与2020年财报显示公司该业务毛利率仅为3.72%和2.86%，2021年上半年更是只有2.1%，逐年下降。截至目前，手机分销业务仍占其营业收入近95%的比例，导致公司2021年上半年营业收入高达375.56亿元，但其扣非归母净利润仅为7698.05万元。

从电子烟业务看，天音控股电子烟贡献业绩还只是初级阶段，2021年一季度电子烟业务只占其收入的0.07%，虽然其电子烟业务的毛利率超过20%，由于电子烟收入规模尚未成型，毛利贡献不到700万，还未对公司业绩形成实际支撑。

更为值得关注的是，作为新型替烟产品，我国对电子烟相关监管政策尚不明确，整体趋严。自2019年电子烟被禁止线上销售后，针对电子烟的监管政策不断推出、收紧。今年3月，工信部和国家烟草专卖局提出，拟将电子烟纳入烟草管理体系，并向公众征求意见。5月，卫健委也首次指出，电子烟对健康有危害。8月4日，新华社发文《警惕电子烟流向未成年人》，指责电子烟行业管理松散、向未成年人售卖电子烟。未来如果电子烟零售纳入烟草专卖体系，整个行业环境将发生剧烈变化，对天音控股估值也恐将产生影响。

此前市场亦有传言，因荣耀手机寻求上市，天音控股等收购方持股权益将大幅增值。此前天音控股在互动易中确认，其全资子公司天音通信有限公司斥资5亿元参与了收购荣耀手机，现持有深圳市星盟信息技术合伙企业17.97%股权，而深圳星盟是收购荣耀手机的主体深圳智信的股东之一。对于荣耀手机收购价格、各股东持股比例，目前尚无公开资料披露。但根据此前华为公布的财报和荣耀手机占华为消费者业务板块比重，以及同比小米集团、vivo等市值和市场份额数据，外界普遍认为荣耀价值在千亿元级别。而天音控股间接持股比例并不大，在荣耀未来上市中获益幅度也可预期，这些收益也不至于引起股价“无脑式”地上涨。

不构成重大资产重组值得推敲

目前，外界有关天音控股此次收购的猜测主要围绕荣耀手机借壳上市、收购华为MATE系列手机业务、收购某海外销售渠道能力较强的手机品牌展开，众说纷纭。但值得推敲的是，天音控股在公告中明确，此次筹划事项不涉及发行股份购买资产，不构成上市公司层面的股权变动，不涉及公司控股权的变更，对公司2021年度业绩不存在重大影响，不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

截至6月30日，天音控股总资产为133.33亿元，净资产为25.03亿元，上半年营业收入375.6亿元。根据重大资产重组标准，须购买、出售的资产总额或资产净额或相关资产产生的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告比例达到50%以上。这说明拟收购手机品牌业务的资产规模和收入水平相对有限，如果公司是收购荣耀等一线品牌，则应该难以避免构成重大资产重组。

而值得关注的是，天音控股并未公告下周起临时停牌以等待公告进一步进展。天音控股公告仅表示，该收购事项目前处于初期商议筹划阶段，与交易对方未就该事项签署任何意向书或相关交易协议。截至目前，公司尚未确定交易主体、涉及的具体资产范围及交易对价，尚未开展尽职调查、审计、评估等相关工作。因此该事项存在重大不确定性。这意味着，投资者将在不掌握任何具体信息、难以对此收购事项进行明确判断的情况下，面临股价可能出现大幅波动的局面。

尽管围绕此次天音控股收购事项，信息披露扑朔迷离，投资者在互联网平台上甚至发出是否事前出现内幕信息泄露的担忧和质疑，但天音控股推进手机品牌业务的信心似乎已经明确。此前天音控股曾对外界表示，公司参与荣耀收购有利于上市公司增强与手机厂商的战略合作关系，从而利用双方各自优势，发挥协同效应，探索多元化的商业机会，同时还为公司参与上游手机厂商的多元化生态建设提供了新的契机。在电子烟业务监管压力日益增大前景不明、公司经营性现金流大幅下滑的背景下，天音控股能否在此次收购成功后形成手机代销、手机品牌、电子烟业务的良性互动，能否支持近期暴涨的市值，尚有待进一步观察。

对于天音控股此次收购对象是否是荣耀手机等传闻内容、是否存在内幕信息泄露风险？财联社在公告后致电天音控股有关人士进行采访，并发送了书面采访提纲，但截至目前，一直未能得到公司方面回复。