特约作者：国泰基金

两市股指全天偏强震荡，成交1.54万亿元，环比增上千亿元，上证指数站上3700且收盘价创六年新高。上证指数收涨0.27%报3703.11点，创业板指涨0.31%，Wind全A指数涨0.45%。本周，上证指数涨3.39%且连涨三周，创业板指涨超4%。北向资金全天净买入36.19亿元，其中沪股通净买入6.24亿元，深股通净买入29.95亿元。本周北向资金累计净买入逾140亿元。

近期乘联会发布8月汽车产销数据，8月乘用车批发销量151.2万辆，同比-12.9%，环比+0.2%，较19年8月同比-7.0%；零售销量145.3万辆，同比-14.7%，环比-3.3%，较19年8月同比-7.0%。马来西亚疫情加剧芯片短缺，供给端受限，致8月乘用车销量同比下滑。电动汽车的普及加剧了这种短缺。例如，一辆福特福克斯通常使用大约 300 个芯片，而一辆福特新型电动汽车可以使用多达 3000 个芯片。

早在今年上半年，市场就有预期，不少厂商预计芯片荒到今年下半年就可能消退，但目前从芯片供应商到汽车制造商及其他芯片使用者都普遍认为，芯片供应短缺仍将持续一段时间。除了汽车行业备受煎熬外，芯片短缺局面也蔓延到其他行业。业内人士已经普遍把全球芯片供需平衡时间推迟到明年甚至后年。

消费电子方面，苹果公司表示，二季度，芯片短缺主要对该公司的iPad和Mac产品的生产造成了影响，但从三季度开始，短缺开始影响其最重要的iPhone业务，智能手机是苹果最畅销的产品，也是该公司最主要的利润驱动力。

微软和索尼受到去年以来芯片危机的影响，PS5和XSX一直都处在无货状态。东芝半导体总监表示，芯片供应至少在2022年9月之前会继续非常紧张，部分情况下，一些地区的消费者可能发现直到2023年才会买到产品。

21H1产业景气，缺货涨价背景下，相关公司业绩同比、环比均实现高速增长。多家龙头公司归母净利润同比超100%。展望未来，中信证券认为行业缺货情况或在Q3达高峰，需求端看好2021H2新品发布带动的消费电子板块整体表现，预计2021年安卓端品牌TWS耳机出货量将达2亿副，同比增长100%。后续芯片产能总体仍将呈现供不应求状况，汽车、可穿戴设备等将持续拉动后续需求，投资者可以持续关注芯片ETF（512760）。

近期夜盘黑色波动不小，各煤种9月均价均显著高于去年同期，其中秦皇岛动力煤价格、京唐港炼焦煤、河北无烟煤同比上涨99.9%、171.7%、87.4%。煤炭市场强劲表现的根本推动力，在于行业自身产能和库存的出清，带来了供需结构转变。不过短期涨幅较大，迎来市场调整，今日煤炭期货大跌，煤炭股跟随调整，钢铁、电力板块同样走软。

煤炭行业后续景气度如何呢？从煤炭行业资本开支情况分析，自 2008 年以来，煤炭行业资本开支在总资产中的占比不断下降，虽然 2016 年以来煤炭价格呈现出整体的上行态势，但资本开支在总资产中的占比，仍然处于历史低位。

之前发改委提出“保供”，是否短期内将改变供需格局？申万煤炭行业分析师指出，受增产幅度和反腐导致民营煤矿“核增”意愿较低影响，所贡献的增量极其有限。预期供不应求的状态至少持续3-5年。甚至煤炭供给缺口逐年扩大。因为行业几乎没有新建矿井，每年老旧矿井自然枯竭退出还有3000-5000万吨产能，但是需求端每年至少增长5000-6000万吨。8月11日，发改委称已经重新批复露天煤矿永久征地，释放4200万吨产能，测算下来仅够2022年春季释放，进入2022年夏季后我国煤炭紧缺局面仍旧持续。

受到煤炭，钢铁价格上涨影响，近期公布的PPI同比再度超预期上行且创下年内新高。8月周期行业，如煤炭、原油、有色和黑色等行业的价格涨幅普遍在20%-50%之间，其中，煤炭、化工和钢铁行业价格涨幅扩大，推动PPI同比上行。在国内国际复苏的预期之下，行业产能短期内难以释放的矛盾将不断上升，由此或进一步推升煤炭钢铁行业价格，推升行业景气程度，未来市场配置价值依然较大，投资者可以持续关注钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）。

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