选价值风格还是成长风格？一直是投资圈津津乐道的话题。

在A股市场，风格切换永不眠。特别是今年以来，市场在两种风格间不断拉锯。在这样的市场环境中，针对行业未来半年、一年、三年甚至长期趋势都能做出前瞻性判断的基金经理，往往能为投资者指引方向。

中银基金中生代名将王伟，正是这样的基金经理。

与很多金融学出身的基金经理不同，王伟硕士毕业于上海交通大学机械自动化专业。依靠专业优势，王伟在投研工作上重点覆盖光伏、新能源、高端装备、电子和机械设备等领域，可以说是高端制造业的资深玩家。

王伟  上海交通大学工学硕士

现任中银基金管理有限公司高级助理副总裁(SAVP)

王伟自2010年起加入中银基金，担任基金经理已经6年有余，历任5只基金，其中最具代表性的是他从2015年5月开始管理的【中银行业优选A】。截至2021年6月30日，该基金过去5年上涨207.25%，超出业绩比较基准157.87个百分点。

【中银行业优选A】历史业绩

注:王伟从2015年5月28日管理【中银行业优选A】

把握行情

依靠均衡配置+行业前瞻

我们用【上证50】和【中证500】的走势对比，大致表征了过去6年A股价值、成长风格轮动情况。不难发现，2015年以来A股共出现4次风格轮动：

❖2015年Q1-2016年Q3:成长、价值风格均现剧烈震荡，成长风格占优；

❖ 2016年Q4-2017年Q3：成长风格徘徊不前，价值风格抬头；

❖ 2018年全年：受金融风暴影响，成长、价值双跌；

❖ 2019年Q1-2021年Q2：成长、价值双轮驱动，市场连续高增长。

2015年~2021年 A股

【上证50】和【中证500】走势图

[资料来源:Wind，数据周期:2015.1.2-2021.8.27]

基金业绩是管理成果的最终体现。面对如此复杂多变的市场，王伟沉着应对，不仅避免了因市场风格转换造成的净值波动过大，还在市场中获得了不俗的超额收益。

数据来源：基金定期报告，wind(2016.10.1-2021.6.30)

以上持仓情况仅为回溯分析研究，不作为个股推荐，更不构成投资建议。股票的买卖周期来自定期报告中的仓位变化，不确定股票买卖的具体日期，不可作为股票买卖依据，定期报告的数据仅代表报告截止日当天的情况，不代表报告期间的具体交易持仓情况。

在一些人看来，在股市中能精准把握行情，必然对于宏观政策有着极强的嗅觉，然而王伟表示，对于【中银行业优选】的管理，他比较注重均衡配置，不去赌市场会是什么风格，或者因为某一个行业会涨得最好，而去满仓一个行业或风格，因为这始终隐含着比较大的风险暴露度。

深耕优势领域，机会留给有准备的人

王伟明白，自己能力圈最强的部分，是在制造业，但不仅仅只在制造业。做基金经理助理的两年间，他接触过食品饮料、互联网这些行业，也就是典型的消费和科技。所以对食品饮料、财富管理等行业，也能理解并寻找到机会。当然，王伟也表示，有很多行业不属于他的能力圈范围，比如煤炭、钢铁、纺织服装、轻工制造，这些领域基本上也很少重点配置。

“在我的优势领域，如高端制造、新能源汽车、光伏电子等制造业，以及典型的硬科技制造业，这样的行业有机会时，我能够理解和把握，同时能抓住这样的机会。”

市场风向滞后，须基于研究做行业前瞻

“我们对行业、股票的判断，往往不是自上而下的。不取决于宏观策略怎么看这个行业，也不是依赖于证券公司研究员是否推荐这个行业的股票。我们一直扎根于这个行业，持续深入研究。对产业未来半年、一年、三年甚至长期的趋势，我们都做出前瞻性的判断。不能说市场股票或这个行业已经很热时，你才说看好，那样已经滞后了，比如储能行业，半年之前甚至更早，我们就布局了。”

经历多轮牛熊、从容应对波动

冬芽／书

2015年5月底王伟接管中银行业优选基金时，市场的疯狂几乎达到了顶点。很快就发生了股灾。那段经历对他是很大的锻炼。“对极端行情的应对能力大大提升，心态也会变平和，所以2016年下半年之后，无论市场出现什么样的波动，我们都是很从容的。”

A股后市，成长领航

还是价值优先?

目前，国内政策进入观察期，财政和货币近期的预调微调也将落地。同时，市场流动性依然维持紧平衡状态，资金跷跷板效应明显。

一般而言，宏观经济向好、资金价格偏高的时候，价值板块相对受益，这是因为这种环境下高增长并不稀缺，估值和增长的稳定性、持续性变得更为可贵。宏观经济偏弱、流动性环境较为宽松的时候，高增长的公司和板块变得稀缺时，成长股相对占优。

近期A股风格极端分化背后是狭义流动性偏宽、广义流动性偏弱，以及经济复苏不平衡和企业盈利分化、政策引导方向转变等多重宏观和微观、经济和政策层面的因素，市场演绎出对短期景气度的极致追求和热衷。

然而无论是成长投资还是价值投资，其实关注基本面，寻找高景气是股市投资中永恒的追求。面对国内外不断变化的局势，投资者们不妨可以借道基金，让基金经理替代我们调仓应变。

王伟表示中银行业优选是一个全市场的基金，它没有明确的行业或风格上的要求和限制。他会在能力圈范围内的优秀行业上做均衡布局，不同的行业或不同的产业链，力争会找到最优秀、中长期最具核心竞争力的公司。

风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。

业绩回顾：王伟历任管理产品有：中银美丽中国（具体业绩表现详见中银基金官方网站）；现任管理产品有：中银中小盘（2015年3月任职）、中银优选（2015年5月任职）、中银智能制造（2015年6月任职）、中银成长优选。中银中小盘于2011年11月23日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度-25.35%/-13.19%，2017年度5.55%/2.81%，2018年度-27.96%/-25.96%，2019年度47.36%/26.22%，2020年度76.14%/23.21%，2021年上半年14.36%/5.91%；中银优选A于2009年4月3日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度-21.51%/-6.15%，2017年度28.84%/13.06%，2018年度-21.24%/-15.03%，2019年度55.40%/24.79%，2020年度71.80%/18.74%，2021年上半年12.15%1.15%；中银行业优选C于2021年6月16日成立，成立未满6个月。中银智能制造A于2015年6月19日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度 -28.16%/-16.79%，2017年度13.71%/0.49%，2018年度-38.98%/-24.03%，2019年度53.69%/23.28%，2020年度109.09%/54.01%，2021年上半年20.62%/6.06%。中银智能制造C于2021年5月14日成立，成立未满6个月。中银成长优选于2021年3月23日成立，成立未满6个月（数据来源：产品定期报告）