市场成交维持高位，投资者对增量资金多种猜测，跟踪后续监管变化；市场风格再平衡，预计最终仍是政策支持有长期发展空间的资产胜出；北交所能否有足够流动性核心看上市资产是否有稀缺性，直接利好是降低了“双创”的资金门槛。

本周市场风格变化，沪深300好于创业板指，红利指数变现较好，略低于预期（成交维持高位，但前期强势板块调整明显）；

7月经济数据全面低于预期，8月PMI进一步放缓，既有经济内生动力走弱的原因，也有疫情、灾害带来的暂时性扰动，是否有进一步的全面宽松政策，还需进一步观察经济运行，10月政治局会议可能是重要信号释放点；美国就业数据低于预期，同样受到疫情、灾害扰动，预计联储taper时点仍在年底；

中报基本披露完毕，剔除金融后业绩增速整体向上，驱动主要来自于：航运、化工、钢铁等代表的周期行业，新能源、半导体为代表的新兴经济，以及疫情受益的相关行业；保险、养殖、疫情受损行业盈利下滑明显。

市场成交仍维持较高的水平，表明投资者仍保持较高的活跃度和风险偏好；对增量资金市场有多种解读，后续观察政策对交易的影响（例如是否降低“双创”资金门槛）；

市场从交易经济衰退转向交易总量刺激，本周仍是基建相关产业链表现较强，前期领涨的新经济方向出现明显的调整；但我们仍旧认为总量刺激有限，更多反映市场微观结构极致分化后的再平衡；

中长期仍关注符合国内产业政策支持方向、北上资金定价因素较少的资产（新能源、半导体、军工），在非热点板块，我们将积极关注未来3~5年能看到2~3倍市值空间的材料类、制造类资产，以及一些长期竞争力突出、等待景气改善拐点的优质资产；

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

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