刚刚恢复上市，“钾肥之王”盐湖股份（000792）便交出了一份颇为亮眼的期中考试成绩单。

8月29日晚间，公司发布半年报，在营收下滑的情况下实现了净利增长，2021年上半年录得营收61.62亿元，同比下滑36%；但净利润却同比增长52.97%，达21.14亿元；经营性现金流量净额为27亿元，同比由负转正，增幅达272.6%。

回溯8月10日，盐湖股份恢复上市，上市当日股价最高上涨至43.9元/股，较其停牌前一日8.84元/股的收盘价，上涨近4倍，一举迈入千亿俱乐部。截至目前，公司股价为42.29元/股，最新市值为2298亿元。

净利增长超5成

营收下滑，净利却增长，盐湖股份是如何做到的？仔细梳理发现，产品结构优化及毛利率提升是主要动因。

上半年，盐湖股份持续巩固钾、锂主阵地，氯化钾产品继续占据营收大头，被市场火热追捧的碳酸锂业务突飞猛进，且毛利率大幅提升。数据显示，氯化钾产品上半年实现营业收入50亿元，同比微降2个百分点，占整体营收的81.52%，；碳酸锂业务录得营收4.7亿元，同比大增391%，占整体营收比重由去年同期的0.99%上升为7.6%。在毛利率表现方面，氯化钾毛利率为65.09%，较去年同期提升3.38个百分点；碳酸锂毛利率为59.41%，同比大增61.29个百分点。

在加强优势业务的同时，盐湖股份对相对弱势的业务进行淡化。去年同期，盐湖股份超30%的营收来源于毛利率较低的贸易收入，而在今年上半年，公司大幅缩减了贸易业务，贸易板块收入仅为4.6亿元，相比于去年同期的36亿元下降87%，占整体营收比重由去年同期的37.8%骤降为7.51%。数据显示，上半年贸易业务毛利率仅为1.9%，同比下滑1.03个百分点；与此同时，公司砍掉了此前一度亏损盐湖资源综合利用化工产品业务，该业务去年同期营收为5亿元。

主业保持高景气度

对于盐湖股份来说，今年8月可谓丰收满满。

今年8月10日，被暂停上市并停牌一年有余的盐湖股份历经破产重整，主营业务恢复造血，得以恢复上市。上市当天，公司股价最高上涨至43.9元/股，较一年多前停牌时的8.84元/股上涨近4倍，吸睛无数。目前，盐湖股份仍维持在高位震荡，最新股价为42.29元/股，市值为2298亿元，稳居千亿俱乐部阵营。

市场对盐湖股份的认可，主要来自于其市场地位及主营业务的高景气度。

资料显示，盐湖股份拥有察尔汗盐湖，是中国最大的钾镁锂盐矿床，钾资源储量5.4亿吨，占中国已探明资源储量的90%以上；氯化镁储量40多亿吨，氯化锂储量1204.2万吨，均居中国首位。作为国内最大的氯化钾生产企业，公司氯化钾设计产能达500万吨，2020年公司共生产氯化钾551.75万吨；子公司蓝科锂业目前拥有1万吨/年碳酸锂产能，2020年共生产碳酸锂1.36万吨，较上年度增加2300吨；与此同时，公司2万吨电池级碳酸锂项目部分装置已投入试运行状态，2021年预计将全部投入运行，届时产能将超过3万吨。

今年上半年，碳酸锂及氯化钾市场行情涨势喜人。受下游新能源汽车动力电池需求拉动，碳酸锂出现供需错配，价格持续升温，上半年电池级碳酸锂价格涨幅超60%；得益于粮价上涨及钾肥供应紧张局势，氯化钾短期也迎来大幅上涨，今年6月，国产氯化钾相较去年同期上涨约650元/吨，涨幅超30%。

中信建投研报指出，盐湖股份盐湖提锂预计吨成本 2021 年将进一步下降至3万元以内，受益成本下降及锂价上涨，叠加产能扩张，未来盐湖提锂量价齐升带动业绩增长；同时依托优质的钾肥资源与技术工艺，公司钾肥成本同业最低，毛利率多年维持在70%水平，将持续受益氯化钾价格上行。