太平基金固定收益投资部总监陈晓表示，“固收+”产品注重攻守兼备，绝对收益是最重要考量因素，震荡市中更应控制波动，给投资者带来良好持基体验。

找准产品定位

在众多“固收+”产品发行的当下，陈晓认为，要想从中突围，首先，要有清晰的定位，在前端做好目标投资者的刻画与筛选工作。其次，在后端管理时，依据想实现的产品形态和目标，运用科学有效的管理方法，匹配好投资者的风险偏好。

“我的投资理念是创造绝对收益，严格控制波动。”陈晓表示。陈晓拥有11年固定收益投研经验、7年公募基金管理经验，对管理“固收+”产品有一套自己的方法。

“在我所理解的投资之旅中，基金管理人作为一个合格的司机，最终要实现的目标是载着持有人到达诗和远方。基金管理人不但要事先研究清楚哪条路能安全、快速地抵达目的地，同时也要考虑路途是否平坦、过程是否顺遂，事先准备的方案越多、考虑得越周到就越少操心。”陈晓说，“基金管理人、投资人、市场三者是相辅相成的，三者互相促进、互为反馈，才能让大家在顺利抵达目的地的同时享受一路上的鸟语花香。”

陈晓表示，为了提升投资者的持有体验，控制回撤很重要。根据多年的管理经验，陈晓及其团队形成了一个完整的风控体系，通过三个环环相扣的层次，运用内生机制，实现对回撤和风险的控制。第一层，通过大类资产配置和股债再平衡策略，利用负相关资产天然地实现了风险对冲。第二层，运用行业分析比较框架，动态调整行业配置，在行业上做分散，在行业内部向龙头公司集中，从而在行业和个股的维度增强组合的防御性。第三层，根据产品的收益安全垫和持有人的风险承受能力，设置合理的保盈止损机制。

在陈晓看来，由于选择“固收+”产品的客户对净值回撤较为敏感，因此，基金经理在管理组合时，应努力让组合承担的风险与客户的风险收益特征相匹配。

从产品收益的角度看，陈晓表示，购买“固收+”产品的投资人往往风险偏好较低，是强调低波动、回撤小的稳健型投资者，因此她管理的产品，从相对的角度看，力求战胜同样性质、同样风险偏好的货基和理财收益以及业绩比较基准。另外，从绝对角度看，也希望未来的产品能收获年度正收益。

Wind数据显示，陈晓管理的“固收+”产品如太平睿盈混合A，自2019年3月25日成立至2021年8月23日，年化收益率达到13.36%，在Wind全市场同类产品中排名前1/5，今年以来收益率也达到了7.44%，在同类产品中排名前10%，产品成立以来每季度均保持正收益，较好地诠释了震荡市中“固收+”产品攻守兼备的特性。

据悉，拟由陈晓、吴超共同管理的新基金太平睿享混合正在发售。该基金将采用“股债二八”的配置方案，以风控为第一要务，追求业绩长期向上。

兼顾成长与价值

展望后市，陈晓认为，权益市场仍是流动性好、收益性价比高的投资领域。中长周期来看，权益资产是各路资金的长期选择，流动性宽松加上产业升级往往是成长股牛市的催化剂。

关于新基金权益类资产的投资方向，陈晓表示，将兼顾价值和成长，三方面把握好行业中的好公司：一是景气度长期改善且产业中长期发展和资本形成共振的板块，包括新能源、科技产业链和先进制造业等偏硬科技的方向。二是业绩比较稳健的消费、医疗等行业。三是一些细分子板块的龙头股，如银行、化工、汽车等顺周期板块中存在不少有发展潜力的公司。

债券操作上，陈晓表示，会以高等级信用债为主力配置，并择机参与长久期利率债的投资交易。她表示，不会在债券上做太多的风险暴露。未来新基金会选择一些高等级信用债，包括产业债及城投债。

“如果权益资产估值过高，我会加大债券久期、利率债品种的风险暴露。”陈晓表示，目前她管理的产品处于“超配久期”状态。债券收益率快速下行的过程结束了，未来是缓慢下行的过程，她会维持2至3年的久期，获取比短久期更好的收入。虽然上述操作具有一定的风险，但很多时候这会和权益资产形成对冲。