“赛道论”彻底火了！最牛赛道在哪里？南方、广发、万家、前海开源、东方阿尔法基金发声：最新研判来了

中国基金报记者方丽张燕北

2021年前8月即将收官，市场仍然震荡颠簸。

下半年开局并未如股谚说的“五穷六绝七翻身”，7月末的突然回调更是令未来走势疑窦丛生。而进入8月以来，A股震荡加剧，进退两难，风格切换成为市场关注焦点。

站在8月收官之际展望年内剩余时间行情，A股行情将如何演绎？哪些板块获得领域更有机会？是否存在系统性风险？

中国基金报记者专访了多位绩优基金经理，包括南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博、广发基金成长投资部基金经理唐晓斌、东方阿尔法基金公募投资部副总监兼研究部总监唐雷，万家新机遇龙头企业混合基金经理束金伟，前海开源公用事业股票基金经理崔宸龙来共同探讨接下来的市场。

这些公募投资人士普遍认为，系统性的风格切换不会出现，中小成长风格仍有望在未来较长一阶段继续占优。多位基金经理依然相对看好国家支持鼓励的硬科技方向，包括新能源车、光伏、半导体、军工等，建议投资者震荡市不要追涨杀跌，而是以较长的视角进行定投。

南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博：由于前期风格演绎比较极致，加上近期海外美联储可能释放缩减QE的计划，因此建议保持整体中性仓位。中性仓位代表两个态度：一是存在一些不确定因素，尤其是中短期市场结构的轮动；二是整体判断没有大的风险。如果看好的行业和公司后面出现调整，可以选择加仓。

东方阿尔法基金公募投资部副总监兼研究部总监唐雷：从流动性周期来讲，目前宏观经济增长压力加大，从全面降准开始，货币政策转向边际宽松，未来我们可能会看到央行进一步的降准甚至降息动作，整体流动性环境会偏宽松。逐渐宽松的流动性会有利于市场整体的估值中枢扩张，比较明确的是整个市场处于中期上升趋势中，大体上延续2019年初以来的格局。

广发基金成长投资部基金经理唐晓斌：当前国内经济韧性仍存，宏观流动性也有望维持相对宽松。但考虑到国内经济仍在恢复过程中、海外美联储Taper、产业监管形势等风险因素扰动，个人预计下半年市场将维持震荡，更多是关注结构性的机会。

前海开源公用事业股票基金经理崔宸龙：从国家政策层面看，我们预计有利于提升人民生活水平和国家综合实力的政策将会逐步出台，同时兼顾社会公平的政策也会不断出台，但预计对于真正代表社会发展大趋势和人类进步方向的企业不会受到影响。

万家新机遇龙头企业混合基金经理束金伟：未来我们依然相对看好国家支持鼓励的硬科技方向，包括新能源车、光伏、半导体、军工等。另外我们对下半年周期行业也存在一定的机会，因为碳中和大背景下很多周期行业的供给侧逻辑较好。

交易结构拥挤等致风格阶段性调整

中国基金报记者：8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长传统产业板块出现补涨或修复。您认为近期行情如此演绎逻辑是什么？

史博：自从7月份以来，市场环境发生了两个方面的变化。第一个是影响市场的因素方面，我们看到央行降准、经济和金融数据超预期下行、一些产业监管政策出台、以及海外对美国缩减QE的密集讨论；第二个是市场成交额几乎稳定站上1.2万亿的高位，有分歧才有成交，成交大意味着分歧加大。总结一下，近期影响市场的因素频繁出台，同时市场分歧加大，二者合力导致了8月份以来市场的颠簸震荡状态。

唐雷：作为机构投资者，我们觉得“赛道股”表达的含义不太明确和客观。所谓赛道选择，实际上是行业分析和行业比较的结果。选择基本面高景气的行业或者赛道，是因为高景气推动板块和公司盈利快速上升，从而带来板块型的投资机会。不同行业和赛道，对应的产业趋势不同，景气周期不同，投资逻辑也不同，自然在不同的阶段会表现出来不同的涨跌。

食品饮料、医药、互联网等等产业之所以下跌，主要是因为行业基本面下行，以及估值受到各种因素的负面影响，出现一定程度的“戴维斯双杀”。而另外新能源行业虽然涨幅已经很大、交易拥挤，但是仍然震荡上行，背后的逻辑在于产业趋势快速增长、行业景气上行、公司盈利持续超预期。

金融地产等低估值传统产业板块近期出现修复，主要的原因是下半年宏观经济增长压力加大，全面降准提升货币政策宽松预期，730政治局会议也对财政政策表态更加积极，投资者对于政策稳增长的预期提升，金融地产基建作为稳增长的主要抓手，基本面边际改善，投资逻辑得到一定强化，出现一定程度的修复。

唐晓斌：我个人理解，8月以来市场中出现风格的阶段性调整，其背后的原因主要有以下几方面：一是新能源、半导体等热门赛道交易情绪见顶而出现了阶段性调整；如果以换手率衡量交投情绪，一旦换手率达到某一阈值，预示着投资者情绪开始大幅升温、板块内机会扩散，但通常这种情况难以维持较长时间，随后换手率高位回落，板块也进入波动加大或阶段性调整阶段。二是美联储Taper和国内流动性预期出现分歧。三是低估值、低成长传统板块政策的负面因素逐渐被消化，前期的悲观预期开始修复，尤其随着中报披露进入后半段，负面冲击逐步得到释放。但中长期来看，在确定的产业趋势和政策导向下，预计未来半年内，新兴产业所处的成长板块仍有望保持相对业绩优势，因此，个人认为，中小成长风格仍有望在未来较长一阶段继续占优。

崔宸龙：市场的波动是正常的现象，我认为不应过度解读短期的这类波动。上述行情可能还是对于短期单方向波动的一种短期修正，长期不同股票的上涨还是和企业或者行业自身的增长强相关。

束金伟：行情逻辑是，景气度较好的行业涨幅较大，资金过于拥挤，在短期缺少进一步基本面景气度催化的情况下，资金开始试探性的寻找其他方向。

系统性风格切换概率不大

中国基金报记者：当前A股风格切换成为市场关注焦点。您认为系统性的风格切换是否会出现？为什么会做出这样的判断？

史博：我们把切换定义为持续时间超过一年以上，有较强的基本面支撑的风格特征。把轮动定义为持续时间较短，博弈性因素较大的风格特征。前期成长板块涨幅较大、价值板块回调明显，二者分化极端，阶段性出现价值强于成长的轮动是可能的。但从系统性切换的角度，目前基本面的政策导向，依然是支持经济转型，扶持“专精特新”的制造业，加大对一些补短板的产业领域的投入。而支撑传统产业的货币信用政策短期不会有大的放松。因此宏观政策面上，并不支持中长期系统性风格切换。

唐雷：我们认为系统性的风格切换不会出现。

在宏观经济下行压力增大的背景下，高景气的成长行业背后的产业趋势使其有独立于宏观经济的高盈利增速，同时受益于流动性环境和估值扩张，高景气的成长行业在盈利和估值两个方面都会受益，从而成为市场主线。

在偏弱的宏观经济中，偏周期的行业整体处于向下的景气周期中，行业的盈利增速下降。在政策预期下，估值可能会有阶段性修复，但是难以成为市场的主线。

唐晓斌：近期市场由成长向价值偏转，但我认为，短期内市场风格的扰动，并不构成风格的彻底逆转，预计系统性切换较难出现。过去一个阶段，中小市值占优的原因主要有两方面：一方面，这是对过去近五年“以大为美”风格的修正。在极端的大票行情之后，中小市值个股性价比开始显现。同时，年初核心资产波动加大之后，资金有扩散配置的需求，表现之一即为市值层面的下沉。

另一方面，核心资产持股筹码的松动和中小市值的崛起，反映了全球宏观环境的变化。尤其在2017年外资加速流入国内后，市场青睐于以长久期思路配置权益资产，因此，以消费类核心资产为代表的、具有稳定分子端的标的受益，并在全球利率下行阶段持续获得估值溢价。但从今年开始，全球利率水平开始筑底回升，导致核心资产估值承压。

我认为，未来市场风格仍以成长为主，但可能会扩散至低估值成长。原因是当前国内经济正在恢复过程当中，短期内大概率维持宽货币政策环境，利好成长板块表现。同时，本轮成长股的上涨具备基本面基础和业绩支撑。

从中长期来看，主线是否切换最重要因素还在于景气趋势比较。今年以来，高端制造、新能源、新材料等行业景气度持续上行，且政策支持力度大，中长期内有望保持高景气。相较之下，消费、医药等板块仍受制于增速缓慢、估值高企、政策风险等多重因素压制。因此，我个人理解系统性风格切换难以实现，成长仍是主线。

崔宸龙：风格切换的本质还是基本面的变化，目前看新能源这一赛道基本面依然健康，同时还有加速发展的趋势。因此短期系统性风格的切换暂时比较难看到，除非有其它重大特殊的事情发生。

束金伟：我们认为大的风格切换目前还不会发生。当下依然是经济下行压力加大+流动性相对宽松的背景。这种组合下依然是成长股为最佳方向。

如果整体经济景气度开始向上，我们认为才会发生大的风格切换。

仓位保持稳定

积极调整持仓结构

中国基金报记者：面对近期市场调整，您是否进行了调仓换股操作？调仓的主要方向是什么？

唐雷：流动性的宽松趋势，决定市场处在中期上升趋势中，近期市场调整是受到各种短期因素扰动的正常调整。

从去年下半年开始，通过行业分析和行业比较，我们判断在所有大类行业中，新能源的产业趋势和行业景气是最强的，可能会成为市场最强的投资方向，所以我们逐步集中投资新能源板块。在今年一季度末，我们进一步确认新能源领域中的电动车锂电池行业处于一轮产业趋势爆发的状态，具有最高的盈利增速和最强的确定性。在过去的一年多的时间中，我们通过选择投资新能源行业，为投资者带来丰厚的回报。

我们目前仍然集中投资新能源车行业。下半年新能源汽车继续处在行业景气加速上行期，行业和公司的盈利增速将持续超出市场的预期，并带来估值中枢的进一步提升，我们判断2021年下半年新能源汽车板块将经历“戴维斯双升”的投资机会，我们仍处在这一轮新能源汽车板块的主升浪中。

唐晓斌：虽然近期市场出现调整，但是我还是坚持自己的风格，在低估值的行业中寻找机会。未来淡化周期波动，在国产化替代（非热门行业）、新材料和新型消费领域重点寻找Alpha。

崔宸龙：没有，依然坚定看好新能源，这是一个长期的投资，而不会短期不断切换。

中国基金报记者：目前管理的投资组合仓位如何？接下来有什么仓位变动的打算吗？

史博：由于前期风格演绎比较极致，加上近期海外美联储可能释放缩减QE的计划，因此我们建议保持整体中性仓位。中性仓位代表两个态度：（1）存在一些不确定因素，尤其是中短期市场结构的轮动；（2）整体判断没有大的风险。如果看好的行业和公司后面出现调整，可以选择加仓。

唐雷：货币政策边际宽松，流动性环境逐步改善，A股市场处于中期上行趋势中，市场整体不存在比较明显的系统性风险。在目前这个阶段，我们应该以把握投资机会为主。目前管理的基金仓位维持90%以上，下半年仍然会维持。

唐晓斌：从宽基指数看，市场估值仍处于较为合理的水平，只是在结构上不均衡，未来可能更多考虑的是对持仓结构进行调整。根据季报等公开信息可以看出，上半年持仓在周期方面有较多的暴露，取得了较好的超额收益，未来希望提高低估值成长股的持仓比例，让组合更加均衡，当然，这可能需要根据市场情况的发展来进行调整。

崔宸龙：保持稳定，我个人投资上不做择时，因此长期看仓位均保持在较为稳定的水平，不轻易变动。

年内依然是震荡行情

市场风格仍会偏向中小盘

中国基金报记者：展望2021年接下来的市场，A股市场的总体行情走势将如何？会出现比较大的反弹机会吗？

史博：大的判断，市场或没有系统性风险，是否有可能出现较大的反弹，要看年底前后对货币信用政策是否出现一些显著的转变。具体而言，预计中短期市场仍将维持颠簸震荡的格局，不排除强势板块出现一定幅度的补跌。如果调整如期发生，则四季度可能有一轮可参与的反弹。整体而言，市场大环境还是一个震荡的格局。

唐雷：从流动性周期来讲，目前宏观经济增长压力加大，从全面降准开始，货币政策转向边际宽松，未来我们可能会看到央行进一步的降准甚至降息动作，整体流动性环境会偏宽松。逐渐宽松的流动性会有利于市场整体的估值中枢扩张，比较明确的是整个市场处于中期上升趋势中，大体上延续2019年初以来的格局。

唐晓斌：当前国内经济韧性仍存，宏观流动性也有望维持相对宽松。但考虑到国内经济仍在恢复过程中、海外美联储Taper、产业监管形势等风险因素扰动，个人预计下半年市场将维持震荡，更多是关注结构性的机会。

首先，国内宏观基本面增速放缓，但韧性仍存，流动性环境或将稳中偏松。随着逆周期调节逐渐发力，下半年经济增长有望维持韧性。而近期央行加大货币投放并降准，流动性环境已超预期宽松。考虑到当前国内终端需求偏弱、中下游尤其是小微企业盈利面临压力，货币政策不存在大幅收紧的基础，但进一步放松的必要性和可能性也比较低，流动性环境预计将维持稳中偏松。

其次，短期风险因素已得到较好地释放，中长期看不具备大幅下跌的条件。当前密集的监管政策已靴子落地，信用风险也已缓解，市场悲观情绪在很大程度上已经得到释放。外资在经历前期的集中流出后，近期也在逐渐回流A股市场。从估值角度看，当前仍有半数行业估值水平位于历史中位数以下。

目前来看，监管政策、海外流动性等风险因素仍扰动市场情绪，制约风险偏好难有大幅提升。一是在产业监管趋严的背景下，涉及居民生活质量的部分行业仍存在潜在风险。二是美联储年内大概率开启Taper，全球部分央行陆续加息，全球流动性开始回收，可能会使得市场情绪受到扰动。因此，预计下半年市场也很难迎来系统性上涨。

崔宸龙：展望2021年下半年的市场，我们认为国家政策支持，基本面良好的行业依然会受到欢迎。总体行情伴随着经济企稳，流动性可能会边际放松的前提，可能出现缓慢稳定的增长。

束金伟：我们认为2021年年内市场依然是震荡行情，目前依然是经济下行压力叠加流动性相对宽松的格局，我们认为指数上有顶下有底，整体是区间震荡行情。

风险点或来自于海外

中国基金报记者：目前市场主要的支撑力和风险点分别是什么？

史博：市场最大的支撑力是权重板块的成分股，不管是传统的大金融，还是过去两年的消费、医药，甚至包括港股的科技股，今年要么已经出现了极大的调整，要么是估值本身处于极低位。也就是说，市场有一部分股票已经接近跌无可跌的状态。风险点方面，主要基本面的风险还是来自海外，美联储在传递缩减QE过程中，是否出现一些超预期的波动。如果这方面有负面的冲击，可能会对A股的高估值板块造成一定影响。

唐雷：近期市场调整是受到各种短期因素扰动的正常调整，更多是行业层面的冲击。目前看，市场整体不存在比较明显的系统性风险。

唐晓斌：目前市场的主要支撑力仍来自于业绩，尤其是今年春节以来的中小盘行情，背后反映的也仍是宏观环境或行业格局带来的相对业绩的变化。首先，疫后复苏后半段，受前期低基数影响，中小市值公司业绩修复弹性相对更大。

其次，2016年以来，大盘蓝筹与中小市值公司走势和估值极致分化，在当前业绩收敛的前提下，这种估值分化开始得到修正。在能源革命、智能化发展以及国产替代浪潮下，国内步入到从存量经济向增量经济过渡的阶段，围绕新兴产业的中小市值公司更加活跃。后续来看，从相对业绩趋势和股债性价比维度看，预计年内市场风格仍会偏向中小盘。

风险方面，国内来看，重点关注政策在防风险和稳增长之间如何权衡。一方面，随着国内经济增速回落，7月PMI反映经济运行的指标全线回落，盈利下滑将会对市场预期造成负面影响。另一方面，随着海外货币政策逐步收紧，未来可能会产生外部冲击风险。7月美联储FOMC会议纪要提出，经济已经达到通胀目标并对就业增长进展也接近满意，达成了将在今年晚些时间Taper的共识，而随着美联储开始实施缩减QE，将导致美债利率上行预期大幅增强，国内资金外流压力将大幅提升，国内货币政策将存在收紧压力。

崔宸龙：支撑力依然来自于国内健康的经济基本面，以及充足的经济政策储备。风险点主要来自于变异病毒的不确定性的影响。

束金伟：主要的支持力，是在部分新兴成长行业的景气度非常好，同时流动性相对宽松，另外是中国制造业的整体竞争力在全球视角下持续提升。

持续关注成长股

中国基金报记者：近期，因政策面变化而出现大幅市场波动的板块越来越多。“共同富裕”和“专精特新”政策，是否会强化中小盘成长主线？接下来，在政策面你有何预期？

史博：对于政策，资本市场的反应往往是短期反应过度、长期反应不足。近期出台的政策，短期反应过度体现在：（1）对部分大盘白马成长造成错杀；（2）对部分中小盘形成了概念性炒作。我们对政策预期没有变化，因为“共同富裕”和“专精特新”都是长周期政策导向，不可能短期出现方向性改变。从市场应对的角度，我们继续重点关注成长股，既包括短期错杀的白马成长，也包括具备长期成长潜力的中小盘个股。

唐雷：在流动性环境相对宽松的环境中，中小盘成长的机会会越来越明确。一方面，产业趋势和景气上行的成长行业中，中小盘成长公司的基本改善幅度会更大，盈利增速更高。另一方面，流动性宽松导致估值扩张，中小盘成长的估值弹性也会更大。

“共同富裕”是长期的政策导向，“专精特新”是支持科技创新和制造业发展政策的一个体现。政策引导产业发展，但是这个过程可能是很长期。政策面可能是短线市场资金关注的热点，但是我们更关注产业趋势和行业景气带来投资逻辑。

唐晓斌：“专精特新”更为直接地聚焦中小盘成长。高层会议提出要“加快解决’卡脖子’难题，发展专精特新中小企业”，有核心竞争力的中小企业将获得更多政策扶持。而“专精特新”中的上市公司大多集中在中小盘风格，随着创新驱动和制造业动能加速释放，专精特新有望培育更多具有国际竞争力的隐形冠军，中小盘成长风格或将受益。

崔宸龙：还需要具体标的具体分析，中小盘中也有很多优秀的企业，这些优秀的企业是值得投资的，但是不优秀的企业我们还是需要会比。从国家政策层面看，我们预计有利于提升人民生活水平和国家综合实力的政策将会逐步出台，同时兼顾社会公平的政策也会不断出台，但预计对于真正代表社会发展大趋势和人类进步方向的企业不会受到影响。

束金伟：我们认为不太会强化中小盘主线，但是会导致选股主线的变化。

“共同富裕”对影响此前表现较好的高端消费板块的估值，市场而转而更关注能够为最广大人民群众提供物美价廉的商品和服务的公司。

“专精特新”会更加强化市场对硬科技、高端制造等行业的关注。

看好硬科技方向

中国基金报记者：接下来你最看好A股的哪几个板块？理由是什么？

史博：长期看好消费和科技。当然这里的消费和科技都是广义的，泛消费除了消费品，也包括医疗服务，也包括科技创新激发的消费。科技创新也包括制造业的技术升级。有部分制造业升级是toB的，也有部分制造业升级会促进新的消费点，比如电动车续航里程的提升，促进了电动车渗透率提升。长期看好消费和科技来自于我的两点认知：（1）当下，我们中国经济的增长质量依赖于科技进步和制造业的竞争力提升；（2）我们中国经济的增长最终会体现在广大人民群众消费水平的提升。现阶段对板块的看法也没有变化，无非是依据市场的状态做一些动态的调整。部分科技股估值较高，而消费和医药已经调整不少，制造业一直都有优秀的公司成长出来。因此中长期布局，会动态评估产业发展趋势，公司核心竞争力及估值之间的平衡。

唐雷：新能源车：从2020-2022年，新能源车处于产业趋势爆发的状态，具有最高的盈利成长性，同时具有最强的确定性，在所有行业中投资性价比最高。下半年新能源汽车继续处在行业景气加速上行期。站在目前阶段，考虑到今年和明年的业绩高速增长之后，新能源汽车行业的估值水平仍然处在合理区间。在行业景气的加速上行期，行业和公司的盈利增速将持续超出市场的预期，并带来估值中枢的进一步提升，我们判断2021年下半年新能源汽车板块将继续经历“戴维斯双升”的投资机会，我们仍处在这一轮新能源汽车板块的主升浪中。

半导体：在经历了2019到2020年上半年的大涨之后，过去一年半导体行业处于消化估值阶段，背后的原因是产业趋势走弱加上估值高企，经过一年的调整之后，半导体行业重新具备很好的投资价值。1）国产化全面提速，由局部扩散到全局。中国半导体市场规模接近1万亿，但是2020年国产化率（自给率）仅为15.9%，2025年要提升到20%，远期需要提升到40-50%，存在数倍的空间。2）科技创新提振需求，新能源、智能汽车、VRAR、物联网等等新应用拉动景气重新向上，半导体缺货局面难以缓解。国产替代和创新应用领域是我们在半导体行业中最值得关注的投资方向。

唐晓斌：未来，新能源汽车或将是增长最快的行业，长期和短期均具有较好的向上弹性，主要的问题就是短期市场情绪过热，估值提升过快。可再生能源板块，我个人更关注运营类资产，随着光伏和风电均已达到平价上网的条件，运营类资产的成长性打开，同时现金流得到明显好转。随着光伏、风电的装机成本不断下降，运营类资产的回报率将逐步提高。

同时，国产替代的未来空间也值得关注，设备、材料或都将受益。这一领域出现了两个积极变化，首先是在当前外部环境下，使得国家意识到进口“卡脖子”的问题严重。因为主要是芯片限制进口，所以大家关注焦点主要集中在了半导体行业。其实，国内很多基础行业都存在进口“卡脖子”的潜在风险，而疫情加速了这些行业开展国产化替代的进程。因为我国是疫情后最先恢复的国家，尤其是制造业。但海外由于疫情的原因，很多进口产品和材料变成了新的“卡脖子”的问题，因此我国下游企业开始转向国内寻求替代。他们通过测试后发现，很多国产产品不但能满足要求，还比进口产品便宜30%~40%，且服务更好（进口产品很难针对某个企业的需要进行定制化生产），所以下游企业开始转向国内供货。我们认为，这种趋势是不可逆的，即使未来疫情减弱，国产化替代的趋势仍将持续。所以，未来会在这些能够国产化替代的领域挖掘机会，寻找从1到10的投资机会。

崔宸龙：依然看好以锂电池和光伏为代表的大新能源板块。主要原因是目前我们处于能源革命的前期，未来发展空间很大。国家战略也已经明确这种转型升级，其前景和空间十分确定。同时部分成长板块如半导体，科学服务等细分行业前景也同样看好。

束金伟：未来我们依然相对看好国家支持鼓励的硬科技方向，包括新能源车、光伏、半导体、军工等。

另外我们对下半年周期行业也存在一定的机会，因为碳中和大背景下很多周期行业的供给侧逻辑较好。

建议投资者避免追涨杀跌

要有风险意识

中国基金报记者：站在当前时点，您对普通投资者的投资配置有什么建议？

史博：今年由于市场波动非常极致，一些坚持自己投资风格的基金组合收益呈现两极化分布。对于普通投资者而言，任何时间我们的第一建议都是风险意识。必须要看到，集中化的资产配置会导致极端波动。因此，当前时点，我最想给的建议是，相对均衡配置。个人投资者选择优秀的基金产品，做适度分散的配置，获取较稳定、持续的超额回报，是较好的选择。

唐雷：未来A股市场分化越来越大，结构性特征明显，需要投资者理解产业逻辑和公司基本面的变化，机构化是大势所趋。建议投资者选择合适的基金参与资本市场，分享中国经济和产业发展的红利。淡化市场和基金的短期波动，注重基金的长期投资和持有。

唐晓斌：我们做过一个统计，从2002到2020年，把每年所有上市公司的实际利润增速分成十个区间，观测不同分位股票相对当年沪深300的涨跌情况。我们可以很清晰地看到，能够排在前40%分位的公司普遍都相对沪深300有稳定且明显的超额收益。这告诉我们两点：能否创造超额收益，与估值无关，也与行业无关。这对我们还是有很好的指导意义，因为A股最有效的投资还是景气度投资。所以，我们希望能够在合理估值的前提下，寻找盈利出现非线性变化的行业和个股进行配置。

因此，建议投资者在选择基金产品时还是要增进了解。一个是要增进对自己的了解，客观评估个人的风险承受能力，准确定性个人风险收益特征，选择适合自己的基金产品，从而培养长期投资、价值投资的良好习惯；另一个是要增进对基金经理的了解，不能仅仅通过短期的业绩排名决定是否申购，还是要对基金经理个人的投资理念和框架进行了解，分析基金经理过去的收益究竟是来自于市场的红利还是个人创造的超额收益，在这个基础上，再审慎作出投资决策。

崔宸龙：建议做长期投资，投资基金可以坚持定投，避免短期波动的影响。

束金伟：当前市场震荡剧烈，建议投资者不要追涨杀跌，而是以较长的视角进行定投。