近期，A股市场成交额持续在1万亿元以上，资金交投踊跃带动盘面热点纷呈。随着上市公司半年报批量落地，景气度爆棚的上游资源股表现强劲，此外，高贝塔属性的券商板块也涨势突出。

嗅觉敏锐的杠杆资金自然不愿放过上述机会，多只资源股与券商股近期的融资余额快速上升。与此同时，前期火爆的新能源板块受制于获利了结压力，近期股价表现有所分化，在此过程中，融资资金开始大幅偿还部分新能源股票。

两市融资余额突破1.7万亿

交易所今日公布的数据显示，截至8月25日收盘，沪深两市融资余额达17020.96亿元，时隔6年多重返1.7万亿关口，上一次融资余额在1.7万亿以上还要追溯到2015年7月6日。

自今年4月末触及阶段低点以来，两市融资余额从5月份开始基本保持稳步扩张趋势，至今已累计增长近2000亿元，成为这段时间市场的主要增量资金来源之一，并带动市场成交额连续超万亿。

今年以来两市融资余额变化

融资资金持续进场提振了交易活跃度，但也引发部分投资者担忧。特别是在经历过2015年的股市异常波动后，有投资者担心融资余额增速过快可能导致指数后续出现急涨急跌。但实际对比来看，目前市场融资余额增速与整体杠杆率水平较2015年尚有很大差距。

首先，当前市场融资余额总量刚刚突破1.7万亿元，而2015年指数高点时两市融资余额一度超过2.2万亿元。而且，自2015年以来，市场本身的规模和容量也已有了大幅提升。

其次，与2015年指数高位时相比，目前两市融资余额增速明显更平缓。进入8月以来，两市融资余额在18个交易日内累计增长546亿元。而2015年指数高位时，融资余额常常一天就扩张超过300亿元，单周更是能够扩张超过1000亿元。

最后，当前监管层对场外配资等非法证券活动保持高压态势。证监会一再重申对场外配资保持“零容忍”，并提醒投资者应通过合法途径参与股票、期货交易，自觉抵制违法活动。

融资资金加码券商股

虽然融资余额总量近期持续攀升，但资金的具体流向呈现显著的结构性分化。

Wind数据显示，以申万行业划分，非银金融行业8月16日以来整体获融资净买入63.80亿元，净买入额高居一级行业首位。其中，多只近期表现强势的券商股获融资资金大幅流入。

兴业证券、东方证券、广发证券8月16日以来分别获融资净买入5.98亿元、5.69亿元和4.80亿元，净买入额居所有个股前列。值得一提的是，这3家券商的财富管理业务均具备一定优势，与当下资金热捧券商财富管理主线的氛围高度契合。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦表示，财富管理将成为券商半年报的最大亮点。对整个券商行业而言，预计财富管理产业链（包括基金代销、资产管理等）将是未来推动业绩增长的主要驱动力，推荐关注具备财富管理领先优势的券商。

融资资金近期集中加码券商股

同时，在“资源为王”的大背景下，资源品涨价带动相关上游公司业绩高增长。随着半年报陆续落地，部分业绩超预期的资源类公司成为融资资金追逐的焦点。

北方稀土、五矿稀土8月16日以来分别获融资净买入7.37亿元、4.77亿元，净买入额跻身个股榜单前十。半年报显示，五矿稀土上半年实现扣非净利润1.66亿元，同比增长265.58%，公司表示，报告期内稀土产品价格上涨，使公司销售收入有较大幅度提升。

此外，西藏矿业、中国铝业8月16日以来融资净买入额均超4亿元。

多只资源股近期获融资净买入

在加码券商股、资源股的同时，融资资金偿还了部分股价处于高位的新能源股票。通威股份8月16日以来遭融资净偿还10.14亿元，净偿还额高居所有个股首位。小康股份、比亚迪分别遭融资净偿还5.92亿元、4.39亿元。

野村东方国际证券分析师宋劲表示，虽然新能源细分行业的景气度仍然较高，但从近期的市场表现看，新能源板块内部领涨行业从电池到光伏再到储能持续切换，且题材总市值持续变小，反映出市场对新能源行业的高估值变得更加审慎。短期市场防御性将更多来自估值和业绩匹配度所带来的安全边际。考虑到供给端的压力，预计当前大宗商品定价之下的周期行业业绩改善仍将持续，建议关注低估值且业绩高增长的周期股龙头。