导 语

懂理财爱生活，华商基金一路与您同行！Hello~大家好！ 华商基金“有趣的投资”与您又见面了，这里有大咖看市、热点聚焦、理财小知识、投资小词典，华商小海螺希望通过这个栏目与您一起涨知识，聊热点，学理财，让您轻松秒懂基金，游览投资这个有趣的世界！

今天，我们想向大家分享一篇基金经理的稿件，这篇稿件被收录在机械工业出版社出版的《基金投资者养成笔记—最美的66位投资者来信》一书的下篇“基金经理来信”中，从一位基金经理的角度谈论了FOF基金的投资管理精髓。现在，我们就来听听华商基金资产配置部总经理孙志远先生写的这篇稿件。

为每位基金经理找到最合适的位置

华商基金  孙志远

毫无疑问，可提供“优中选优”和较好流动性、对基金风险收益特性进行二次平滑的FOF基金，是资产管理行业发展的下一个蓝海。它真正瞄准了投资者的投资“痛点”，能够为投资者投资失效的难题提供长期的解决之道。

基金研究的与时俱进

公募基金是一个日新月异、充满变化的行业，传统的基金投资方法仅对基金进行各项指标的长短期评分，并用综合加权的方式来比较优劣，既不考虑基金经理变更导致的基金操作风格变化，也不论操作方式的不同而将各个产品混同比较，很难得到满意的投资结果。

其实，在我国资本市场风格切换较快的背景下，基金经理的简单业绩或难有延续性，但其风格业绩的延续性是比较强的，只要市场风格轮动到基金经理擅长操作的风格，其业绩表现大概率会向好。

基于此，我的投资方法可概括为3M——Manager（基金经理风格评价）、Market（市场研判）与Match（天人合一）。具体而言，我会把市场中的基金经理按照其风格和策略特征进行分类，而后基于对市场风格的适度预判，选择最适合这类风格或策略的基金经理构造基金组合。其中，FOF基金经理将通过市场预判管理Beta（系统性风险），并依靠所选基金经理的主动管理能力来获取Alpha（超额收益）。

 为基金经理精准定位

在日常的基金研究工作中，对于基金经理的分类是第一步也是最为重要的一步。在具体的操作上，我们会用到RBSA（基于业绩的风格分析）、PBSA（基于持仓的风格分析）、较高频率对基金经理实地调研等各种手段，通过相互验证的方式来去伪存真，从而形成包括择时型、风格型和绝对收益型等多种风格属性的基金经理风格库。既然为每一位基金经理找到了最适合的位置，接下来就要制定最适合应战的组合阵容了。

首先要解决的就是战略方向上的问题，要基于投资目标和需求选择阵容。举例来讲，如果这只FOF基金产品的投资目标是绝对收益，那么一定不能选用擅长相对收益策略的基金经理作为首发阵容，反之亦然。

其次还需要确定短期的主攻方向，即战术层面的市场判断。我们为此开发了一套基于基本面指标的量化战术择时体系，一方面，利用基本面指标逻辑性强、变化频率不高的特征匹配适合基金调仓成本的操作；另一方面，利用量化模型来规避“主观拍脑袋”行为，降低判断的随意性。

当确定好战略和战术的方向之后，我们就能够从基金经理风格库中选择最适合这些方向和环境的基金经理和所管产品，利用其风格业绩的延续性，发挥每位基金经理的比较优势，获取超额收益。

FOF基金的投资管理，本质上就是“在合适的时点选择合适的人”。我们也希望通过专业的FOF管理服务，帮助投资者识别和把握基金产品的业绩周期，纠正和改善投资者在某些阶段无法控制风险的弱点。

个人简介

孙志远，华商基金资产配置部总经理，华商嘉悦平衡养老三年持有混合发起式（FOF）基金经理，经济学硕士，9.3年证券从业经历（6.9年证券研究和证券投资基金研究分析经历，2.4年证券投资经历）。曾任华宝信托分析师、长江养老保险分析师、海通证券研究所金融产品研究中心高级分析师、平安证券基金评价与投资顾问部副总经理、华创证券FOF/ MOM投资管理中心负责人，2020年8月加入华商基金管理有限公司。

好了，今天《有趣的投资》就讲到这里，对FOF基金感兴趣的小伙伴们，也可以关注8月27日起发行的华商嘉悦稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）基金，该基金拟任基金经理为华商基金资产配置部总经理孙志远先生，采用类“固收+”投资策略，权益类资产投资比例中枢25%，一年的最短持有期设计兼顾流动性和中长期回报，FOF形式运作为投资者优选牛人牛基，小伙伴们可以详细了解一下这只基金的招募说明书、基金合同、风险揭示书等法律文件。

最后再给大家做个风险揭示：基金名称中包含的“养老”字样不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，有发生亏损的可能。以上内容不代表投资建议，投资需谨慎。

投资市场风云变化，新鲜有趣的理财知识层出不穷，想听什么？想了解什么？说出您的想法，留言给我们，也许下一期“有趣的投资”就是您最想了解的。我们下期见！

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