今年投资港股市场的朋友们可以说是心情复杂，自2月份冲高后一路震荡下行，直至近期又开始反弹，恒生指数近6个月跌了18.41%，恒生科技指数近6个月跌了34.64%（数据来源：Wind，截至2021年8月24日）。
前段时间市场情绪还有点丧，特别是7月底市场遭遇一波抛售，南向资金近3个月以来净流出554.34亿港元（数据来源：Wind，截至2021年8月23日）。最近的反弹又让大家有些疑惑：港股市场是短暂的反弹还是开始回暖？现在可以上车了吗？
别急，听有料君慢慢分析，先搞清楚港股下跌的原因，投资逻辑就清楚啦~
港股下跌是受经济环境
还是市场情绪影响？
对于导致港股下跌的因素，市场上有多种解读，比如美债收益率、流动性、抱团瓦解、A股市场下跌、港股市场上涨过多、估值泡沫等等。其实，对市场波动造成影响的核心因素主要在于盈利，其他因素只是放大或缩小这一影响。
具体来说，春节之后港股盈利动能弱化，再叠加互联网反垄断监管的影响，给港股市场带来扰动：
疫情后，全球经济脆弱复苏中，消费者普遍支付能力较差，同时也缺乏接受涨价的能力。春节前大宗商品价格短期内的暴涨，无法顺利传导至下游消费者，导致中游制造业受损较为严重，因此盈利预期相对悲观。中国作为全球产业链的中游制造业代表，盈利预测也因此下调。
工业生产和投资增速下行，反映出工业生产疲弱
数据来源：国家统计局，截至2021年7月
从短期来看，互联网反垄断对短期盈利形成了压力。同时，各大互联网企业为推动整个互联网行业进入新的竞争时代，更多资本和精力耗用在投入新业务上。因此，互联网行业盈利能力可能会有所下降。而现在市场情绪的变化是在于对监管政策影响的忧虑，担心影响可能会扩大到其他板块。
那么，港股还有没有配置价值？
经过近期大幅回调后，港股市场估值已从原来相对偏高位置回到相对低位，截至8月23日，恒生综指市盈率PE为11.74倍, 接近于10年以来平均值10.74倍。恒生科技指数市盈率PE为31.74倍，明显低于该指数发布以来平均值44.16倍。（数据来源：Wind，截至2021年8月23日）目前看来，港股市场估值具有一定吸引力，左侧布局或存在一定机会。
恒生综指市盈率PE(TTM)
数据来源：Wind，截至2021年8月23日
从中长期角度看，港股市场作为投资中国新经济的关键市场，其重要地位并没有被动摇，特别是具有稀缺价值的优质新经济龙头公司对国内外投资者仍然具有较大吸引力。
那么大家都担心的政策带来的不确定性是否会消除呢？
随着互联网反垄断政策监管的落地，互联网行业未来可能会回归常态利润释放的动力。互联网反垄断反的是不公平竞争，而互联网行业创造价值的核心来源是消除或者降低交易当中的摩擦成本，通过规模效应去创造利润。目前来看，尽管互联网行业依然面临政策不确定性扰动，但互联网反垄断指导对港股市场中互联网企业的长期盈利能力并没有很大影响。
一旦政策不确定性被消除，就基本意味着估值大幅下修的阶段性结束。在整个流动性保持充裕的情况下，有料君认为未来市场仍是趋向积极的。
投港股还要关注哪些风险？
基于以上分析，有料君认为港股市场在这个时点的下行风险是有限的，未来更需要担心的其实是高波动的风险：
对于热议的美联储加息，当前加息形势并不明朗，大致的明确时间节点可能在明年年底。而美联储何时退出QE是对市场影响力较大的风险点，大概率会在三季度末或四季度初明确。
政策方面，对监管方面的预期可能会一定程度削弱投资者的投资情绪。变化的市场情绪未来可能是造成港股市场高波动率的主要因素。
疫情方面，海外新兴市场，尤其是东南亚一带短期病例高发，国内疫情也不时有所反复，不过随着疫苗的进一步推广，我们相信疫情终会得到有效控制。
建议长期投资
也就是说投资港股未来承受的风险更多可能不在于下跌，而在于波动。以波动率来衡量风险的话，港股可能会维持一个高波动的状态。目前来看，如果政策和情绪有所改善，可能都会推动市场企稳反弹。尽管我们不能准确判断市场回暖的时间节点，但我们可以明确的是，中长期来看，港股市场仍有较多投资机会。因此，布局港股市场，需要坚持长期投资，才更可能在高波动的市场行情中获得收益。
当然啦，有料君还是建议大家投资港股基金，让专业的基金经理帮你投资港股市场，或许能帮助你更好地把发现投资机会哦~
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