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方证视点：不要错失机会只有把握结构机会才是下半年投资之道

时间：2021-08-25 19:24:16 | 来源：财经自媒体

【方证视点】一则不容忽视的消息一个不会改变的趋势——0826

来源：伟哥论市

赵伟

核心观点

我们的观点不变，不必忧虑内外流动性，不必担忧大盘走势，更不必杞人忧天，下半年无论是大盘走势，还是结构行情，都将好于上半年，不要错失机会，只有把握结构机会才是下半年投资之道。

盘面分析

受近期大宗商品价格有所反弹影响，资源板块行情有所升温。最终，大盘以上涨0.74%收盘，创业板上涨0.54%，两市总成交量较前一交易日减少约6.66%，这表明在热点的快速轮动下，机构调仓行为还在继续，高抛低吸仍是资金的主要策略，场外资金还在流入，市场情绪保持活跃，信心维持充足。

量能略有减少，个股活跃度不减，分化有所减少。当日，有83家个股涨停，其中有6家个股为20%涨停板，有109家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌停，有11家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有322家，跌幅超过5%的个股77家。涨幅居前的为光伏、教育、煤炭、白酒等，跌幅较深的为工程机械、券商、银行、保险等，光伏板块全线上涨、大金融板块调整拖累指数。量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，资源行情升温，题材领涨两市，超跌板块反弹，是周三盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，周三大盘如所预期，继续走出震荡盘升走势，以最高点收盘，K线组合为“三阳开泰”，并呈价涨量缩态势。大盘站上60日线，90日线支撑，日线MACD指标及SKD指标继续多头强化，短线大盘盘中将继续冲高，跨越3545点这个“W”底的颈线位之上是大概率事件，但由于价涨量缩的量价背离关系，短线再冲高，日线SKD指标将顶背离，加之大盘偏离5日线较远所形成的技术上严重超买，也将制约大盘盘中上涨空间。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标顶背离，5分钟SKD指标连续顶背离，15分钟MACD指标顶背离，30分钟SKD指标顶背离，短线大盘上升空间被制约，大盘盘中有反复，但30分钟及60分钟MACD指标继续多头强化，意味着大盘盘中回调空间有限，震荡盘升的蓄势不会改变，只要量能能够得到补充。

上证50价涨量缩，10日线得而复失，K线组合为高位“墓碑线”，加之价涨量缩的量价背离关系，短线技术上存在调整压力，但日线MACD指标金叉，回调空间有限。

创业板价涨量缩，5日线及10日线支撑，5日线即将与10日线金叉，日线MACD指标即将金叉，短线盘中有冲高欲望，但K线组合的高位“吊颈线”，加之价涨量缩的量价关系，再冲高后，短线技术上存在回调压力，60日线附近有压力。

综合技术分析，我们认为，大盘K线组合为“三阳开泰”，强势特征明显，短线大盘盘中将冲击“W”底颈线位的3545点压力，能否冲过并站稳其上，量能能否重新释放是关键，若量能能够重新有效释放，则大盘将跨越并站稳3545点之上，“W”底将得到有效确认，若量能难以有效释放，则大盘冲高回落，横盘蓄势运行为主，但无论量能能否释放，“W”底的形态基本成立。

基本面分析

中国电信终于上市了，上市后股价走势先扬后抑，但A股却走出了上涨走势。中国电信上市后，随之一则有关A股市场股权融资的消息也出台了，即“截至8月23日，有42个在审IPO项目被中止，其中包括再融资和重组项目在内，已有50多个在审的股权项目被迫摁下暂停键”，此时这则消息的出台，所要表达的意思非常明确，那就是之前一级及一级半市场浪潮式融资再融资告一段落，由于IPO的批量上市、大市值蓝筹股巨额再融资，已让A股二级市场感到压力重重，甚至可谓疲惫，二级市场需要喘一口气，更需要休养生息。

那么，为什么要在中国电信二级市场上市以及宁德时代不超过582亿再融资消息发布了之后，才发布批量IPO及再融资等涉及股权项目的审批按下“暂停键”，为什么不是出现在中国电信上市及宁德时代巨额再融资之前，未来股权项目审批这个“暂停键”会停多久，IPO及再融资浪潮会不会完全退潮，此次IPO批量中止、在审的股权项目被迫摁下“暂停键”的意义何在，对下半年的A股走势将产生怎样的影响，它的意义何在？

此次42个在审IPO项目被中止及50多个在审的股权项目被迫暂停，原因就是金融市场加大反腐力度，避免资本恶性扩张，同时也是整顿中介机构，以压实中介机构职责，避免IPO或再融资项目上的低价恶性竞争，进而引发了“劣币驱逐良币”的现象，立案调查是IPO中止及再审股权项目被停止的原因所在，但这些问题都是外在因素，并不决定A股二级市场走势，决定近日A股走强的是同样消息下的内在因素。

这个消息对A股市场的影响体现在，历史规律显示，一级及一级半市场的巨额定增、大规模IPO等大规律融资再融资，对A股二级市场流动性实质上起到“虹吸”效应，导致A股市场流动性压力骤增，不但是心理的，也是实质的，历史上因大市值上市公司巨额融资或再融资，而成为压倒A股市场行情“最后一棵稻草”的案例比比皆是。

令市场难以忘怀的是，2007年的中石油IPO上市后，成为压倒波澜壮阔牛市的“最后一颗稻草”，大盘从6124点跌至1664点，至今大盘仍未超越6124点，6124点成为难以逾越的鸿沟；2018年某金融机构提出的千亿再融资方案，也成为压倒大盘走势的“最后一颗稻草”，大盘从3587点跌至2240点，至今大盘仍处于3587点之下运行。

众所周知，流动性就是股市的血液，流入与流出是要保持动态平衡，这个动态平衡其实就是一二级市场供需关系保持相对平衡，一级及一级半市场“抽血”越多，越需要向二级市场注入更多流动性，尤其是注册制时代的到来，更需要一二级市场供需关系保持相对平衡，避免因流动性枯竭或流动性过剩而引发资本市场大动荡，把流动性作为防范金融风险爆发的第一要务，是注册制时代的必然，一二级市场供需关系中长期保持动态平衡将为常态化，这也就是我们为什么强调A股市场万亿成交量正成为常态化，低于万亿为“地量”，维持A股一二级市场供需平衡的量能中枢将逐步上移的原因所在。

大市值上市公司巨额IPO或再融资，虽本身不是决定大盘深幅回落的内在因素，但客观上则起到了压倒大盘行情的外在因素，资本市场因估值因素或流动性因素，大盘本身已具备了内在回调要求，一旦一级市场或一级半市场“抽血”过量，则大盘因失血而改变原有上涨趋势，转而走出下跌走势，适当停止一级市场或一级半市场“抽血”，让二级市场休养生息是大盘稳定运行的充分必要条件。

批量IPO及再融资等涉及股权项目审批，避免了A股二级市场进一步“失血”，对A股市场是重大利好，加之央行有关“加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的表态，让市场看到了未来流动性相当充沛态势，给A股市场增添了极高的信心，这是近日A股市场大幅走高，市场赚钱效应有增无减，市场成交量逐步放大的原因所在。

我们认为，批量IPO及再融资等涉及股权项目审批的消息，意味着未来一段时期内IPO及再融资规模将退潮，但不会停止IPO及再融资，只是规模与家数在一段时期内将大幅减少，在整顿中介机构，设立新的规章制度，堵住IPO及再融资利益漏洞后，A股市场就会推出全面注册制，资本市场将迎接第三次浪潮（第一次浪潮为科创板的增量注册制，第二次浪潮为创业板的增加+存量注册制），每一次浪潮到来，大盘都要上一个大台阶。

那么，全面注册制的第三次浪潮到来，会将大盘推升至哪里？科创板注册制的第一次浪潮，将大盘从2440点推升至3288点，大盘低点到高点涨幅为34.75%；创业板注册制的第二次浪潮，将大盘从2646点推升至3731点，大盘低点到高点涨幅为41%。全面注册制的第三次浪潮，A股市场若从3312点算起，按照前两次浪潮推升的涨幅，我们预计，届时第三次浪潮不但会推升大盘跨越4000点，还会将大盘推升至远超市场预期之高处。

市场预期下半年流动性较为充沛，美联储量化宽松退出可能又生变，美纳指连创历史新高，内外因素鼓舞A股市场，给了市场继续做多的信心，昨大盘在二三线蓝筹股及二三线新兴产业龙头股带领下，继续走出了震荡盘升走势，K线组合实现了“三阳开泰”，大盘强势特征明显，尽管量能未有效释放，但并不阻碍大盘挑战“W”底颈线位的3545点压力，若大盘量能能够有效释放，则大盘跨越并站稳3545点之上，若量能继续难以释放，则大盘冲高回落横盘蓄势运行概率大，但无论量能能否释放，大盘“W”底形态不会改变。

操作策略

昨北上资金净流入34.19亿，其中沪市净流入24.86亿，深市净流入9.33亿，资金主战场有向沪市转移迹象，中低价股及底部科技股还是受到场外资金青睐，二三线蓝筹股及二三线新兴产业股成为资金博弈的主要战场，非机构重仓股的表现强于机构重仓股，结构行情还是盘口主要现象。

我们的观点不变，不必忧虑内外流动性，不必担忧大盘走势，更不必杞人忧天，下半年无论是大盘走势，还是结构行情，都将好于上半年，不要错失机会，只有把握结构机会才是下半年投资之道。操作上，逢低关注金融、“碳中和”概念、军工、高端制造、人工智能、新能源、新材料、环保、“中”字头股及股价处于底部二线蓝筹股，回避前一段时期涨幅过高股及高估值股，对于白酒、医药等传统消费反弹，观望为好。

择时模拟股票组合

图表1：2021模拟股票组合

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515850.SH

证券龙头ETF

-1.16%

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007465.OF

交银创业板50指数C