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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：Vicky

8月20日，信邦智能向深交所创业板更新了招股书注册稿。此前于6月24日，信邦智能首发申请获创业板上市审核委通过，这意味着信邦智能离挂牌上市再进一步。

招股书显示，公司存在家族式的通病——股权过度集中在实际控制人李罡、姜宏、余希平三人手中，三人合计控制信邦智能84.18%股份。并且实控人之间为亲属关系，姜宏、余希平为夫妻，李罡配偶姜英与姜宏为兄妹关系。

此前公司的董秘是姜宏与余希平之子姜钧，尽管公司在2018年5月将姜均做了调整，聘请陈雷担任公司的董秘一职。但这也并未改变家族企业的特质，于此也不可能规避股权过度集中的问题。

截至8月20日，信邦智能已经历了深交所四轮问询，有着家族企业特征的信邦智能，尚有不少问题待解决。

销售区域与客户高度集中

信邦智能成立于2005年，是一家以工业机器人及相关智能技术为核心的智能制造解决方案及装备的综合集成服务商。业务范围聚焦于汽车、汽车零部件等行业，主营业务是工业自动化集成、智能化生产设备、自动化相关配件的设计、开发、生产、装配和销售。

其主营业务中工业自动化集成项目为收入主要来源，2018-2020年，信邦智能实现营收6.92亿元、6.21亿元和6.27亿元，同比增长18.67%、-10.3%和0.93%。其中工业自动化集成项目收入分别为5.44亿元、4.47亿元和4.66亿元，占总营收比重分别为78.66%、71.97%和74.31%。智能化生产装置及配件收入分别为1.4亿元、1.65亿元和1.56亿元，占总收入比重分别为20.18%、26.54%、24.89%，技术服务及其他收入占比不足2%。

工业自动化集成项目主要包括汽车焊装生产线集成设计、汽车功能检测线集成设计、汽车总装生产成套装备集成设计和发动机总成装配成套装备集成设计。智能化生产装置及配件业务是公司为客户提供自动化生产线除主线体外的其他智能化生产装置，并由公司负责相应的装配、调试服务。技术服务及其他业务是承接上述生产装置及配件的维修调试业务，及其他装备的安装调试服务。

汽车制造行业是自动化程度最高、机器人应用最广泛的下游行业之一，汽车制造行业形成了明显的产业集群特点，行业集中度较高。2018-2020年，信邦智能前五大客户销售收入分别为3.66亿元、3.61亿元和2.83亿元，占销售收入总额比重分别为52.89%、58.14%和45.17%，占比相对较高。

其中，前五大客户中那电久寿与信邦智能的重要子公司日本富士已合作多年，2018年那电久寿为信邦智能第二大客户，2019年为第一大客户以及2020年为第二大客户，占营业收入比例分别为11.18%、36.28%及10.00%，占比较高，若未来增加交易规模，将导致客户集中度进一步上升。此外，信邦智能目前主要客户集中于日系品牌及相关供应链，若公司不能拓展其他品牌，则对其降低客户集中风险及扩张市场规模形成一定制约。

资料来源：招股书

分地区看，信邦智能营收近半数来自境外地区，2018-2020年境外收入分别为4.17亿元、3.51亿元和3.01亿元，占总收入比重分别为60.29%、56.49%和48.11%。

值得注意的是，信邦智能业绩主要依赖境外子公司日本富士的贡献。2018-2020年，日本富士实现贡献营收4.18亿元、3.49亿元和2.98亿元，占信邦智能营收比重为60.44%、56.3%和47.55%。净利润分别为5878.58万元、5260.36万元和3368.84万元，占信邦智能净利润比重为74.84%、58.36%和47.52%，总体业绩呈下滑趋势。

截至招股书披露日，信邦智能控股5家子公司，分别为日本富士、广州富士、香港恒联、上海优斐思、昆山富工。参股2家公司，分别为上海艾斯迪克和信邦普云。日本富士为其主要收入贡献最大的子公司。

研发投入占营收比重仅2.6%远低行业平均 何以“智能”？

招股书披露，以智能技术为经营核心的信邦智能于2010年被认定为高新技术企业，并分别于2013年、2016年、2019年通过了高新技术企业复审，有效期三年，继续适用15%所得税优惠税率至2021年。信邦智能子公司广州富士于2019年被认定为高新技术企业，开始适用15%所得税优惠税率至2021年。

值得注意的是，信邦智能研发费用占营收比重却不足3%。2018-2020年，信邦智能研发费用分别为1232.71万元、1596.65万元和1630.71，占营收比重分别为1.78%、2.57%和2.60%，主要为耗用物料和职工薪酬及福利，三年累计研发投入不足五千万。

号称“智能”的公司，其研发费用占营收比重却均低于3%。和国内同行比起来，信邦智能研发费用率水平处于垫底的位置。

资料来源：招股书

招股书披露，与同行业上市公司相比，2018-2020年瑞松科技研发费用占营收比重分别为3.98%、4.36%和4.84%。江苏北人研发费用占营收比重分别为3.07%、3.93%和3.83%。三丰智能研发费用占营收比重分别为3.98%、4.06%和7.96%。此指标的行业品平均数为3.64%、4.5%和5.36%。

信邦智能此次IPO拟募资6.86亿元，用于高端智能制造装备生产基地建设项目、智能制造创新研发中心项目和信息化升级建设项目。其中高端智能制造装备生产基地建设将投入4.65亿元，占募资总额比例达67.81%。研发中心项目投入仅1.76亿元，占募资总额比重仅25.72%。