来源：富凯财经

营收大涨，净利润严重落后，一众投资人是要玩场大的？

近日，马应龙发布的2021年中报业绩显示，上半年营收增长70.07%，净利润增长却只有8.3%。

营收大增，利润增幅没跟上

马应龙算是名称在外了，其生产的痔疮膏不仅在国内畅销不衰，还远销国外，撑起了超过四成的营收。

其实，马应龙的产品除了涉足肛肠科，还涉足眼科、皮肤科、镇咳、特药等多个治疗领域，甚至出圈生产了口红和眼霜。随着品牌不断延伸，当前品牌价值已达到492亿元。

最新发布的2021年中报显示，上半年马应龙实现营业收入16.68亿元，较上年同期增长70.07%；实现归母净利润2.55亿元，较上年同期增长8.3%。其中，扣非净利润2.33亿元，较上年同期增长21.46%。

从营收来看，今年前两个季度，马应龙进入快速发展期。一季度营收增速156.87%，二季度营收增速70.07%，这在过去几年中从未出现过。

马应龙称，在上半年医药工业、医药商业和医疗服务三大业务板块均有大幅增长，分别同比增长41.8%、87.5%、74.1%。但各个板块以及主要产品的详细数据，马应龙并未公布，所以我们目前还不知道在其跨界化妆品行业的业绩情况。

业绩增长一方面是因为马应龙扩大业务规模，已经各项提升业绩的措施，一方面是因为受新冠疫情的影响，去年的业绩比较基数较低。

但值得注意的是，马应龙的净利润却没有与营收同步增长，今年一季度和二季度的归母净利润同比增速只有7.21%和8.30%，远低于营收增速。与此同时，营业成本却同比大幅增长了98.81%。

作为中药老字号，马应龙这一中报业绩基本满足市场预期。据马应龙联合中华中医药学会做的一项全国成人肛肠流行病学调查显示，中国成人肛肠疾病的患病率达50.10%，约5.2亿人，而肛肠疾病患者认知率仅为48.1%，患者就诊率仅有28%，其中64.3%的患者发病后没有采取任何诊疗措施。

而随着智能手机的普及，大部分人坐马桶以及正常上班静坐的时间都大幅提高，这为痔疮的爆发率埋下了隐患。所以理论上来说，市场规模方面整体有望提升。

账上躺着19亿现金

不过，从账面上来看，马应龙确实是一家“有钱”的公司。

截至6月30日，马应龙总资产40.1亿元，其中流动资产总计33.15亿元，货币现金高达19.1亿元。

从近几年的趋势来看，马应龙货币现金占总资产的比重逐年增加，2018年-2020年，货币现金占比分别是37.79%、46.89%和53.61%。存货占比营收账款占比较低，这说明马应龙有较强的回款能力。

手握大笔现金后，马应龙也尝试了理财投资等让钱生钱的门路。2020年上半年，马应龙增加大额存单和定期存款，还本期末存款余额2.97亿元。同时，马应龙还增持了银行承兑汇票。由于增加理财，致使马应龙上半年的经营活动产生的现金流量净额为负，同比下降177.2%。

但在买卖股票上，马应龙战绩十分惨淡。报告期内，马应龙持有山东药玻、天坛生物、华兰生物、恩华药业等股票，报告期内的投资损益-781万元。

社保基金、牛散、券商、基金等买入

马应龙中报发布后，另一个引发投资者关注的点是，社保基金、券商、基金和牛散都在二季度新进入马应龙前十大流通股股东名列。

超级牛散何雪平新进持有马应龙1505.21万股，占流通股比例3.5%，一跃成为第三股东。招商证券和社保基金分别新进持有390.6万股和287.09万股。

纵观前十大股东，除了牛散何雪萍，其他均为机构。此次，社保基金、券商、基金和牛散纷纷建仓，也给市场提供了较强的信号意义。

3月末至4月初，马应龙股价徘徊在18元左右，此后一路震荡上行。7月2日，马应龙股价创下阶段新高33.24元，此后便震荡下跌，最新收盘于26.58元。如果新进股东在4月初建仓并持有至今，仍有较大盈利空间。