嘉实基金是国内前十的基金公司，而基金经理归凯在这家企业的表现出来的投研实力是最靠前的。近两年金融圈，诸多桃色新闻归凯也是独占一份，一边跟女下属暧昧，一边跟外围女相约，而且出手就是60万红包，单次打赏10万起步。

在今年三月份，归凯因为业绩问题被投资者质疑，出来发声表示：“：“市场在春节后出现这么一波下跌，我们基金净值也不可避免会受到一些影响，我们也在不断优化自己的持仓个股。今年应该是分化很大的市场，整个结构性行情还是比较明显的，这就要求基金经理在震荡的行情里不断优化自己的持仓股票。”

随着上市公司中报业绩的逐渐披露，机构的动向跟前两年出现了很大的差别：2021年之前，一致性的挖掘、抱团行业龙头不同的是，今年更多偏向于中小市值，机构更加看重细分领域的小龙头个股。

归凯同样如此，智能控制器龙头：拓邦股份，于近期公布了中报业绩，归凯掌管的三只基金出现在十大流通股股东系列。

1、成长一哥押注拓邦股份

根据wind数据显示，嘉实新兴产业、嘉实核心成长、嘉实远见精选，并且分别为拓邦股份十大流通股的第七、第九、第十大股东，三只基金合计持股3585.46万股，市值高达5.7亿元。

值得一提的是，归凯最早出现在这家公司是在今年一季度，当时期末的持仓市值仅在0.88亿元，当时只是旗下的产品嘉实嘉实核心成长，这说明，归凯大规模建仓是在第二季度的时间。在今年，拓邦股份股价累计涨幅超2倍，而这波行情基本上都是在二季度开始的。

根据资料显示，拓邦股份是国内智能控制器代表企业，聚焦智能控制赛道，锚定家电、工具、锂电和工业控制四大应用领域。按2020年的收入构成看，家电产品收入24.5亿，占比44%，工具收入19.1亿占比34%，锂电收入7.9亿，占比14%，工业收入2.58亿占比5%。

在最新的业绩来看，报告期间产生营业收入36.44亿元，较去年同期增加82.44%；当期归母净利润为4.28亿元，较去年同期增加104.96%。

智能控制器是各类终端产品的“中枢神经”和“大脑”。智能控制器集成了自动控制技术、微电子技术、传感技术、通信技术等众多技术门类，通过集成传感、控制、通信、显示等功能模块，提高终端产品的整体智能化水平。常见的智能控制器以家电控制器为例，一般包括 MCU 芯片、数字显示屏幕、微动开关等。

行业端，智能控制器行业规模从2016年的1.36万亿元增长至2019年的2.15万亿元，期间复合增长率为16.5%，预计2021年将达2.7万亿元。物联网技术以及5G应用，智能产品的渗透率呈现加速趋势。

多品类扩展，带来渗透率提升。在生活中，我们感受比较明显的就是智能家电，从智能电视、音响向空调、冰箱扩展直至全家电品类覆盖。目前智能电视的渗透率已经超过75%，未来提升的空间不大，但智能化联网化的空调，冰箱，洗衣机等品类的渗透率均未超过20%，未来还有很大的提升空间。

但是以格局来看，整个的智能控制器的集中度较为分散，海外企业占据较大的市场话语权，以拓邦股份为代表的企业还有很长的路要走。

目前，拓邦股份的股价迎来调整，主要因为上游的涨价压制了企业的利润，因为海外受疫情影响，国外开工率不足，使得芯片供给减少，叠加下游景气高涨，价格持续上扬，而芯片是成本支出中占比最大的器件。最近的半年报显示，公司存货大量增加，也是来源于原材料的增长。

2、拓邦股份并没有改变归凯业绩的反转

一个季度2倍涨幅的个股，并没有给归凯这三只基金的净值带来多大的变化，截至到中报期末，嘉实新兴产业、嘉实核心成长、嘉实远见精选资金规模超350亿元，对应的收益在-2.52%，-6.42%、-7.01%。

以嘉实新兴产业为代表来看，从2014-09-17成立以来，已取得425.70%的收益，大于同类平均水平，同类排名2/39，期间资产净值增长2148.21%。从各区间表现看，该基金今年以来表现较差,收益率在同类排名404/544，表现非常不及人意。

持仓结构跟其他两只基金近乎相同，清一色的权重成长股，实新兴产业前三大重仓股分别是：通策医疗、迈瑞医疗、中科创达，分别对应今年行情+9%、-21%、8%。

而且，归凯并没有在基金半年度报告当中对于未来的行情趋势做太多的展望，仅仅是对全球经济形势和A股市场表现进行了一些阐述，直接论述当前：“本基金二季度持仓结构总体稳定，半导体和医药板块略有增持，消费股略有减持。截止上半年，本基金大类资产持仓比重依次为科技、医药、先进制造和消费。”