限售股还没解禁，翔丰华十大股东中4名拟减持！他们急什么？

来源：国际金融报

原创胡安墉

公司上市未满一年，距离限售股解禁尚有一个月，翔丰华的大股东便纷纷谋划减持撤离。

8月18日至19日，翔丰华连续曝出股东减持计划。

受此消息影响，8月20日，翔丰华报收51.13元/股，跌幅2.61%，总市值51.13亿元。

5名股东计划减持

翔丰华8月19日晚间公告，股东宁波梅山保税港区晟誉国兴股权投资合伙企业计划减持公司股份不超过119.9996万股，即不超过公司总股本的1.2%。

而在前一晚，翔丰华就曝出4名股东的减持计划。持股8.21的股东北京启迪汇德创业投资有限公司，拟减持不超过273.5994万股，不超过公司总股本的2.74%；持股6.42%的股东深圳市点石创业投资合伙企业，拟减持不超过142.8458万股，不超过公司总股本的1.43%。

此外，赣州众诚致远企业管理中心计划减持不超过67.4978万股，不超过公司总股本的0.68%。

而另一股东雷萍持股256.4994万股，占公司总股本的2.56%，其计划减持不超过256.4994万股。此即意味着，雷萍打算全部清仓。

根据公告内容，股东减持的原因均系自身资金需求，且股份来源皆为首次公开发行股票前已发行股份。

值得一提的是，翔丰华于2020年9月17日在创业板挂牌，至今年9月16日上市届满一年。换言之，距离限售股解禁尚有一个月，股东便纷纷谋划减持撤离。

记者注意到，上述减持的5名股东里，有4名位居翔丰华前十大股东。其中，启迪汇德为第二大股东，点石创投为第五大股东，众诚致远为第七大股东，雷萍为第八大股东。

为何股东如此急于减持？翔丰华证券部代表在接受《国际金融报》记者采访时表示，“之前我们有和股东去沟通，询问他们是否有减持计划，当时他们给的回复是说考虑一下，后续再告知。有一部分股东是想回笼资金，其他的原因我们不太了解，应该和公司自身没有太大关系。”

记者还注意到，不仅股东纷纷减持，机构同样嗅到不安的气息，大举撤离。2020年底，翔丰华共有2024家机构持仓，到今年3月末，仅剩三家。截至6月30日，尚有7家机构持仓，其中基金5家，QFII、券商各一家。

营利双增仍陷困境

公开资料显示，翔丰华是国内先进的锂电池负极材料供应商，产品涵盖天然石墨、人造石墨、复合石墨等传统石墨类负极材料，和硅碳类、钛类、石墨烯等新型能源材料。目前，翔丰华客户包括比亚迪、LG化学、宁德时代、国轩高科、三星SDI等。

一上市业绩就变脸的戏码，同样在翔丰华身上上演。根据年报数据，2020年翔丰华分别实现营业收入4.16亿元、归母净利润0.45亿元，同比下降35.55%、26.32%。此前三年，两项数据均呈上涨态势。

另一方面，翔丰华的盈利能力也显露疲态，净利润停滞不前。2017年至2020年，其归母净利润分别为5724.61万元、6155.32万元、6168.89万元、4545.31万元。

对此，上述证券部代表向记者解释称，“我们目前现有产能是每年三万吨，2017年到2019年属于建设时期，产能扩展后，实现了净利润的小幅增长；去年则是受疫情影响，直到二季度中才恢复满产的状态。”

翔丰华7月29日披露的中报显示，2021年上半年公司营收为3.82亿元，同比增加81.18%，归母净利润为0.43亿元，同比上升53.91%。

虽然业绩大幅回暖，但细究中报数据，仍存诸多问题。2021年上半年翔丰华的经营性现金流为2202.12万元，净现比仅为0.52，说明其盈利质量较弱。

此外，公司投资性现金流为-5741.78万元，较上年同期减少257.01%，且自2014年以来均为负值。

销售费用1780.51万元，同比增长192.76%。而研发费用则为596.34万元，虽然有增幅，但是投入量极少。

过度依赖大客户

过度依赖大客户，也让翔丰华广为外界诟病。2017年至2019年，公司向比亚迪销售的收入分别为2.01亿元、3.76亿元、2.62亿元，占当年营业收入的55.46%、62.75%、40.62%。

另一方面，翔丰华还给出了价格优惠。财经网此前报道，排除比亚迪的销售额，2017至2018年，翔丰华天然石墨对其他客户的销售均价分别为3.75万元/吨、3.73万元/吨，比同期公司对比亚迪的销售单价2.49万元/吨、2.35万元/吨分别高出33.6%、36.99%。

进入2020年，翔丰华对大客户依赖尤甚。根据年报数据，公司前五大客户销售收入占总营收的100.07%。第一、二大客户销售收入分别为2.31亿元、1.29亿元，占公司营收的55.51%、31.01%，两大客户合计占比86.52%。

有意思的是，翔丰华开始在年报中隐匿客户的具体名称，以数字代替。“很细节的客户资料，会对我们的经营产生一定影响，后来我们跟交易所沟通，他们允许我们这样做。”前述证券代表解释到。

依赖大客户问题曾引来深交所的关注，在年报问询函中，深交所要求说明公司客户较为集中及向前五名客户销售占比进一步提升的原因，以及公司是否存在对重要客户的依赖。

翔丰华则称，公司客户集中度较高与销售模式一致，基于行业特性，公司在销售上采用“大客户战略”，即集中资源和精力在已经建立的大客户及潜在的大客户关系上。

翔丰华还披露，今年一季度，前五名客户销售占比93.08%，其中前两名客户的销售额占比为81.74%。