来源：富凯财经

作者|AK

股价半年下跌近五成，中期净利下滑近六成，公募基金甩货近七成。

8月17日晚间，千禾味业发布半年度报告，延续了一季度颓势，净利润腰斩。8月18日开盘，千禾味业一字跌停，截至收盘，跌10%，报收22.23元/股，仍有9万手卖单。

业绩增长乏力，产能大幅扩张

公告显示，今年上半年，千禾味业实现营收8.86亿元，同比增长10.82%，净利润6581.28万元，同比大降58.09%。

酱油仍然是千禾味业的主营产品，食醋次之，上半年，公司酱油产品实现营收5.47亿元，同比增加10.56%；食醋产品实现营收1.45亿元，同比下滑7.63%。

对于腰斩的净利润，上市公司表示主要有两个原因。一是原材料上涨导致营业成本增加，二是公司强化品牌建设，加大电视广告投放力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。

具体来看，今年上半年，千禾味业的营业成本为5.12亿元，同比增长27.39%。销售费用2.34亿元，同比增长38.35%，其中，销售及广告宣传费达1.54亿元，同比增加1.13亿元，增长279.68%。

事实上，千禾味业的业绩困境已有段时日。公开资料显示，千禾味业原名恒泰实业，成立于1996年，起初主要产品是一种名为焦糖色的食品添加剂，随后将定位转为中高端调味品，并布局华东市场，开启全国话战略，2016年成功上市。

前几年的业绩稳健增长让千禾味业有食品行业小白马之称，但2018年以后，上市公司的营收虽仍维持在20%的增速，但净利润增长陷入停滞，甚至出现下滑。

2019年，千禾味业以1.5亿元收购了镇江金山寺100%股权，以其2018年末1122万元的净资产计算，收购溢价高达12.39倍，但后者业绩不达标，2020年亏损2554万元，导致上市公司计提8994万元减值损失。

收购现有渠道不成功的千禾味业寄托于广告营销，《舌根上的男孩》魔性广告一度引发热议，但调味品企业大规模广告投入已成常态，千禾味业的钱砸了进去，水花却并不明显，反而拖累了公司业绩。

此外，千禾味业快速扩张的产能或加大库存压力。半年报显示，公司投资总额为5.39 亿元“年产25 万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”已于2021 年1 月全面竣工。同时，投资总额为12.60亿元“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1 月-2024 年12 月，分两期建设，第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

年报数据显示，2020年，千禾味业酱油销售量为20.25万吨，库存量同比增加3.03%，食醋销售量为8.25万吨，库存量同比增加28.08%。

股东高位减持，股价已近腰斩

虽然千禾味业的业绩表现并不算好，但风口之下，股价依旧趁势起飞，去年，酱油股大涨，龙头海天味业屡创新高，千禾味业也从2020年初的15元/股一路涨至今年2月初的50元/股左右。

股价大涨，股东却似乎并不看好。Wind资讯显示，从2020年初到去年2月底，千禾味业董事长伍超群减持50多次，累计套现超过10亿；千禾味业董事、伍超群的侄子伍建勇减持套现超过5.8亿元。

不仅高管减持，公募基金也在减持。Wind资讯显示，截至6月末，公募基金持有千禾味业2216.85万股，较今年初的7280.54万股减少约7成。

与此同时，不少投资者在不断涌入。数据显示，2021年一季度末，千禾味业股东人数达到62456户，同比增加近225%；2021年二季度末，股东人数再度创下新高，达到81811户，环比增加30.99%。

酱油股风口退去、上市公司业绩下滑，高管和机构又不断减持，千禾味业的股价一路下跌，截至最新收盘，公司股价自今年2月中旬的高位至今，已累计下跌超55%。