“市场前段时间震荡加剧，情绪比较敏感，对各种新闻的反应会比较大。目前市场还在7月底大跌之后的修正过程中，总体稳定，其中工程、机械、水泥、建材等传统周期板块逆势反弹，走出健康行情。”

“7月份的这次政治局会议迎来了政策调整的时间窗口，防风险调结构的说法已经不提了，更多地开始关注经济面临的下行压力。出口数据、消费数据都没有回暖，基建一直没起来，地产新开工的数据也要下去了，经济面临全面的压力。越往三季度四季度走，这种压力越大。

于是这次政治局会议把政策放在两年的维度，统筹大的财政和货币政策的口径。重点提到到今年年底，专项债要形成实物的工作量。

从资本市场的角度来讲，实物工作量意味着对于以基建为代表的板块有可能出现更积极的变化。”

“往后来看，基金经理们对新兴成长方向的预期偏一致。下半年的流动性会继续宽松，甚至比原来预期的要更宽松。在这种相对偏宽松的情况下，成长类的赛道还是以公募基金为代表的机构投资者分配的首选。”

“现在来自于政策层面的打压确实是有点多，但他认为问题更多是媒体层面对某些话题的放大，并不是真正意义上的所谓的政策打压。”

“从最近的各种闭门会议的反馈信息来看，对教培行业的打压是非常特殊的个案，而不是一个蔓延的状态。”

“往后看，负面的新闻还是有，但是对股价的冲击在越来越在弱化，反而在一些领域政策给出了更加正面的信号。”

近期周期行业开启修复行情，化工、工程机械、建材等传统周期行业迎来上涨。反弹是周期全面复苏的信号吗？展望下半年，哪些行业可能成为最强主线？当前风格轮动加剧，投资者如何从中把握良机？

创金合信权益投研总部执行总监黄弢对话创金合信工业周期基金经理李游，一同追寻周期最强音。

黄弢在直播里表示，市场前段时间震荡加剧，情绪比较敏感，对各种新闻的反应会比较大。目前市场还在7月底大跌之后的修正过程中，总体稳定，其中工程、机械、水泥、建材等传统周期板块逆势反弹，走出健康行情。

他表示最近这两周总体来讲还是沿着一个更偏修复的方向在走。他谈到近期市场动荡，一系列消息放出，市场也受到“每日一锤”。从官媒锤白酒致癌，到婴儿奶粉、电子烟、增高剂，每天都有重磅新闻影响市场。还有资管业内从业者和某高管的冲突，半导体板块也开始异动。

他表示这就是市场脆弱，情绪偏敏感的表现。

一出现新闻报道的风吹草动，资本市场板块就发酵。像白酒的问题，一直都在讨论，没有更新的东西。增高剂本身是药物，要经过药监局的严格评审，需要很多数据支撑才能上市。新闻本身没有新鲜东西，但消息一出来，市场就要“先跌为敬”。查看视频

市场仍在修复过程 周期板块走出健康行情

他认为资本市场经历了7月底的暴跌，到现在还在修正过程。总体结构开始稳定。不过最近偏传统周期类板块逆势，工程、机械、水泥、建材等上游周期品，铜、钢、铝等传统板块一反颓势，走出健康行情。

原因主要在于，7月底这次政治局会议为下半年定了偏宽松的基调，面对经济的下行压力，要统筹财政和货币政策的发展。

在4月份，当时的政治局会议提到，要利用经济恢复的时间有利窗口来进行防风险调结构。那么7月份的这次政治局会议就迎来了这个时间窗口。防风险调结构的说法已经不提了。

这背后对应的是从政治局高层的角度，越来越多的看到经济面临的下行压力。而且越往三季度四季度走，这种压力越大。包括出口数据、消费数据都没有回暖，基建一直没起来，地产新开工的数据也要下去了，经济面临全面的压力。

于是这次政治局会议把政策放在两年的维度，统筹大的财政和货币政策的口径。重点提到到今年年底，专项债要形成实物的工作量。从资本市场的角度来讲，实物工作量意味着对于以基建为代表的板块有可能出现更积极的变化。

所以在这个背景下，以工程、机械、水泥、建材为代表的地产产业类行业和标的在最近这一段时间的表现明显走强。工程机械龙头的表现相当的漂亮。

新能源、军工、半导体等短期波动风险有所增加

谈到最近的市场，价值股有所抬头，新能源板块相对偏弱。那么基金经理，尤其是全市场选股的经理会作何应对？是否会从成长风格向价值风格切换呢？他表示，基于自己的采访了解，绝大多数的全市场选股的基金经理不太会大范围地切换持仓方向。但他们也表示，新能源、军工、半导体等板块短期波动的风险有所增加。

往后来看，他们对这些新兴成长方向的预期偏一致。下半年的流动性会继续宽松，甚至比原来预期的要更宽松。那么在这种相对偏宽松的情况下，成长类的赛道还是以公募基金为代表的机构投资者分配的首选。

这几个行业市场有一定的一致预期，除非这些行业本身的增速出现了问题，要么出现各种意外因素的干扰，或者出现增速上的严重问题，才有可能会出现真正意义上的下行。否则行业就是波动。

他建议如果碰到大幅下跌，哪一天跌了6个点7个点，甚至连续两天跌了5个点6个点的时候，原来没有配置的小伙伴入场的胜率是比较大的。

负面新闻的冲击在弱化 教培行业的情况是个案

他表示，现在来自于政策层面的打压确实是有点多，或者是媒体的打压或者是政策的打压，但政策打压的问题他认为更多是媒体层面对某些话题的放大，并不是真正意义上的所谓的政策打压。

回顾过去两三个星期，真正打压的其实只有校外培训这一个行业。这背后有很多现实的问题，对家里有小孩的，大家因为校外培训的问题很焦虑。从不炒股票的角度来讲，他相信很多的小伙伴会欢迎对校外培训行业的压制。

回到投资，从最近跟证监会的官员以及海外投资人的闭门会议的反馈信息来看，这个是非常特殊的个案，而不是一个蔓延的状态。

而对媒体声音，他认为也不是代表官方的意见，只是代表媒体本身。所以从投资人的角度来讲，也会发现负面的新闻还是有，但是对股价的冲击其实在越来越在弱化，反而在一些领域政策给出了更加正面的反应。