新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，锡业股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为294.58亿元，同比增长30.91%；归母净利润为9.6亿元，同比增长375.11%；扣非归母净利润为9.53亿元，同比增长494.03%；基本每股收益0.5832元/股。

公司自2000年2月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为8.67亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对锡业股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为294.58亿元，同比增长30.91%；净利润为10.14亿元，同比增长286.71%；经营活动净现金流为-1.39亿元，同比下降128.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为5.9亿元、2.6亿元、10.1亿元，同比变动分别为-1.57%、-55.2%、286.71%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）5.85亿2.62亿10.14亿净利润增速-1.57%-55.2%286.71%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动30.91%，销售费用同比变动-44.68%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）220.33亿225.03亿294.58亿销售费用（元）9114.26万9006.94万4982.28万营业收入增速9.81%2.14%30.91%销售费用增速8.54%-1.18%-44.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长30.91%，经营活动净现金流同比下降128.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）220.33亿225.03亿294.58亿经营活动净现金流（元）9.91亿4.84亿-1.39亿营业收入增速9.81%2.14%30.91%经营活动净现金流增速-20.61%-51.2%-128.67%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为9.9亿元、4.8亿元、-1.4亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）9.91亿4.84亿-1.39亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为10.1亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）9.91亿4.84亿-1.39亿净利润（元）5.85亿2.62亿10.14亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.14低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）9.91亿4.84亿-1.39亿净利润（元）5.85亿2.62亿10.14亿经营活动净现金流/净利润1.691.85-0.14

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为8.48%，同比增长42.12%；净利率为3.44%，同比增长195.41%；净资产收益率（加权）为7.14%，同比增长340.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为8.25%、5.97%、8.48%，同比变动分别为-3.22%、-27.69%、42.12%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率8.25%5.97%8.48%销售毛利率增速-3.22%-27.69%42.12%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.47%，同比下降1.88%；流动比率为0.93，速动比率为0.57；总债务为200.96亿元，其中短期债务为125.36亿元，短期债务占总债务比为62.38%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为52.3亿元，短期债务为125.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.42，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）57.74亿66.93亿52.29亿短期债务（元）119.19亿147.21亿125.36亿广义货币资金/短期债务0.480.450.42

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为52.3亿元，短期债务为125.4亿元，经营活动净现金流为-1.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）67.65亿71.77亿50.91亿短期债务+财务费用（元）122.76亿150.62亿128.71亿

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.03、-0.01，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）25.4亿21.01亿20.38亿流动负债（元）139.96亿173.01亿141.71亿经营活动净现金流/流动负债0.180.120.14

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.39、0.35、0.26，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）57.74亿66.93亿52.29亿总债务（元）149.6亿190.54亿200.96亿广义货币资金/总债务0.390.350.26

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为81.3%，利息支出占净利润之比为37.24%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201906302020063020210630总债务/负债总额73.99%80.05%81.3%利息支出/净利润71.2%144.88%37.24%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为7.5亿元，较期初变动率为185.3%。

项目20201231期初预付账款（元）2.64亿本期预付账款（元）7.54亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.1%、3.7%、5.34%，持续增长。

项目201906302020063020210630预付账款（元）2.41亿4.93亿7.54亿流动资产（元）114.96亿133.17亿141.13亿预付账款/流动资产2.1%3.7%5.34%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长185.3%，营业成本同比增长27.41%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速203.51%209.82%185.3%营业成本增速10.13%4.68%27.41%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为37.1亿元，营运资本为-10.7亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-47.8亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-47.76亿营运资金需求（元）37.07亿营运资本（元）-10.69亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为36.32，同比增长28.48%；存货周转率为5.49，同比增长8.45%；总资产周转率为0.76，同比增长23.26%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.94%、2.51%、2.73%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）6.74亿9.53亿11亿资产总额（元）348.42亿379.97亿402.12亿应收账款/资产总额1.94%2.51%2.73%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为6.5亿元，同比增长25.57%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）5.36亿5.19亿6.52亿管理费用增速25.33%-3.14%25.57%

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