在经历了年初的一轮调整之后，A股市场从5月份呈现回升之势。然而，自上周五开始，A股迎来一波快速下跌，4个交易日上证综指累计下跌5.96%，深证成指则达到7.40%，沪深300、创业板指也遭遇重挫，包括恒生科技、白酒、光伏、医药、教育等热点板块的回调力度较大。

在连续数天回撤之后，周三晚中概股强势反弹，教育股、区块链概念股、新能源汽车股领跑，科技股亦快速拉升。A股在本周四也迎来大幅上扬，收盘时，上证综指大涨1.49%，深证成指大涨3.04%，创指涨5.32%。

重挫原因，众说纷纭

周三A股探底至3312.72之时，市场上对于股市重挫的原因出现多种说法。

有分析师认为，长期基本国策转变是股市转向的核心原因。近期国家整顿校外培训机构，提升房地产贷款利率，引发房地产、教育行业大跌，叠加近期国家严厉打击互联网行业垄断，引发境外中概股资金大撤退，恐慌情绪蔓延至A股，大量获利盘开始抛售高位股，长期赛道白酒、新能源汽车等跳水杀跌，恐慌盘继续抛售引发指数大跌。

过去十年，中国希望学美国通过发展服务业来推动GDP的增长，但经过2018 年中美贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，最高层意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。我国制造业需要补短板，不让别人“卡脖子”，才能够从疫情中第一个恢复，并继续保持疫情后的高增长，建立长期竞争力。因此，摆脱片面学习“美国模式”、深入研究取师“德国模式”，或有可能对经济发展主线产生重大影响。

也有分析师指出，尽管美国6月通胀高于预期，但鉴于复苏面临新的不确定性，自从上次会议以来的情势进展“强化了不会过早撤回宽松举措的依据。”现在美联储“面临两个方向的风险”，一方面通胀可能会变得更加根深蒂固，另一方面增长面临风险且联邦财政支持减弱。

与此同时，根据世界卫生组织在7月27日发布的全球新冠疫情周报分析显示，近一周全球新增确诊病例超过380万例，与前一周相比增加8%；新增死亡病例超过6.9万例，与前一周相比增加21%。按照目前速度，累计确诊病例数将在未来两周内超过2亿例。新冠病毒重现抬头现象，中国境内也出现多省疫情扩散，引发市场避险情绪。

大开大合，两市普涨

周三晚，新华社罕见发文称，近期，中国股市出现较大波动，市场存在一定的担忧情绪。深入分析当前市场关心的几方面问题，不难得出结论：中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国改革开放的步伐依然坚定，中国资本市场发展的基础依然稳固。无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。中国经济稳中加固、稳中向好的趋势给了中国资本市场发展保障和底气。

有外媒报道称，监管层与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。

总体而言，投资者无需担心教育政策的极端性扩大至其它领域，内外资金对政策反应过度。场内杠杆资金规模有限，受迫性卖出压力不大；且春节后的案例表明，市场短期快速调整后，基金产品的赎回反而会降低。宏观流动性依然保持宽松，国内前期的降准落地，以及美国国债收益率下行，市场整体对宏观流动性宽松的预期比较稳定。

消息发出前后，富时中国A50指数直线拉升，一度涨超3%。周四A股全天高开高走，开盘后创指涨逾3%，光伏、BIPV板块全线走高，锂电池板块走强，前期热点银行、白酒板块回调。随后三大指数高位震荡，创业板指涨幅领先，深强沪弱格局较为明显，科技股集体反弹，半导体芯片股走高，光刻胶板块大幅拉升。午后三大指数高位震荡，沪指涨逾1%重回3400点，创指午后涨幅扩大至5%，锂电板块掀涨停潮，光刻胶板块延续强势，沪深两市成交额再超万亿，北向流入超80亿元。

截至收盘，沪指涨1.49%，报3411.75点，成交额达5393亿元；深成指涨3.04%，报14515.32点，成家额达7097亿元；创指涨5.32%，报3459.72点，成交额达3248亿元。

机会风险，硬币两面

就在股市走出一波跌宕起伏的行情之际，有投资机构以偏股混合基金指数（885001.WI）在过去16年中发生的5次比较大的回撤为例，

2008/01/14至2008/11/04期间，2006年和2007年大牛市积累的巨大泡沫，叠加2008年全球金融危机，偏股混合型基金指数最大回撤56.63%；

2010/11/10至2012/12/03期间，4万亿政策退出，偏股混合型基金指数最大回撤32.49%；

2015/06/12至2016/01/28期间，在杠杆资金的推动下，股市泡沫化，去杠杆资金和接下来的熔断机制，触发市场快速下跌，偏股混合型基金指数最大回撤43.35%；

2018/01/23至2019/01/03期间，核心资产阶段性高点，叠加国内去杠杆政策和中美贸易战冲突，偏股混合型基金指数最大回撤27.78%；

最近的一次，起始于2021/2/18，截止到3月底，偏股混合基金指数的最大回撤是16%。

从市场估值比较，类似于2018年初的核心资产阶段性高估，整体的估值相对而言并没有泡沫化。从政策来看，后疫情时代，极度宽松的流动性已然过去，国内政策强调不急转弯，有人看到的是“不急”，有人看到的是“转弯”。从2005年至2021年6月底，偏股混合型基金指数翻了12倍，同期中证800指数翻了4.6倍。

因此，一位成熟的投资人不用担心来不及、赶不上、到不了，也不会惧怕市场震荡，因为每次震荡都是投资的垫脚石，当下的每一次坚持都会通向未来美好的“年化”。

钜派研究院总经理陆政先生认为，从长周期看，A股市场自2018年10月创业板指低点以来已经牛市运行快3年，并且历史上沪深300也从来没有连续3年正收益。因此研究院对2021年H2的总体判断以区间震荡，结构性行情为主。

其次，国内PPI拐点已于6月出现，而经济增速的高点很可能在Q3显现。在通胀下行、经济增速减缓的周期中，权益类资产整体估值提升难度相当大。因此，更多建议投资者关注符合国家政策大方向的行业，比如新能源汽车、芯片半导体等高端制造领域。

参考资料：

新华社：中国资本市场发展的基础依然稳固 行业监管政策有利于中国长远发展

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