新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月10日，千方科技发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为41.24亿元，同比增长11.04%；归母净利润为5.07亿元，同比增长6.95%；扣非归母净利润为3.21亿元，同比增长7.18%；基本每股收益0.32元/股。

公司自2010年2月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为5.23亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对千方科技2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为41.24亿元，同比增长11.04%；净利润为5.13亿元，同比增长0.15%；经营活动净现金流为-5.18亿元，同比下降18.35%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为30.46%，26.58%，6.95%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）3.74亿4.74亿5.07亿归母净利润增速30.46%26.58%6.95%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.55%，营业成本同比增长10.65%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速5.02%-10.14%20.55%营业成本增速27.54%4.37%10.65%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.55%，营业收入同比增长11.04%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速5.02%-10.14%20.55%营业收入增速24.74%3.57%11.04%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.04%，经营活动净现金流同比下降18.35%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）35.86亿37.14亿41.24亿经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿营业收入增速24.74%3.57%11.04%经营活动净现金流增速82.33%-328.74%-18.35%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.2亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1亿元、-4.4亿元、-5.2亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为5.1亿元、经营活动净现金流为-5.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿净利润（元）3.96亿5.12亿5.13亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.01低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿净利润（元）3.96亿5.12亿5.13亿经营活动净现金流/净利润-0.26-0.85-1.01

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.26、-0.85、-1.01，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿净利润（元）3.96亿5.12亿5.13亿经营活动净现金流/净利润-0.26-0.85-1.01

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为30.44%，同比增长0.82%；净利率为12.44%，同比下降9.81%；净资产收益率（加权）为4.18%，同比下降18.36%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.18%，同比下降18.36%。

项目201906302020063020210630净资产收益率4.56%5.12%4.18%净资产收益率增速-1.09%12.28%-18.36%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201906302020063020210630非常规性收益（元）932.78万2.15亿1.99亿净利润（元）3.96亿5.12亿5.13亿非常规性收益/净利润1.82%42.02%38.7%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为34.83%，同比下降7.01%；流动比率为1.91，速动比率为1.41；总债务为9.88亿元，其中短期债务为5.79亿元，短期债务占总债务比为58.66%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.77、0.67、0.62，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.770.670.62

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.02、-0.08、-0.09，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.91亿9.37亿13.12亿流动负债（元）47.73亿65.28亿65.17亿经营活动净现金流/流动负债0.040.140.2

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.3亿元，较期初变动率为30.09%。

项目20201231期初预付账款（元）1.77亿本期预付账款（元）2.3亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长30.09%，营业成本同比增长10.65%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速31.98%10.74%30.09%营业成本增速27.54%4.37%10.65%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.6亿元，较期初变动率为147.57%。

项目20201231期初应付票据（元）1.05亿本期应付票据（元）2.59亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.7亿元，筹资活动净现金流为-3.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-5.18亿投资活动净现金流（元）1.49亿筹资活动净现金流（元）-3.69亿

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.7亿元，筹资活动净现金流为-3.7亿元，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-5.18亿投资活动净现金流（元）1.49亿筹资活动净现金流（元）-3.69亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、2.2亿元、2.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1亿元、-4.4亿元、-5.2亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）1.78亿2.17亿2.19亿经营活动净现金流（元）-1.02亿-4.38亿-5.18亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.18，同比下降2.71%；存货周转率为1.06，同比增长5.42%；总资产周转率为0.21，同比下降8.98%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为10.06%、10.2%、10.43%，持续增长。

项目201906302020063020210630销售费用（元）3.61亿3.79亿4.3亿营业收入（元）35.86亿37.14亿41.24亿销售费用/营业收入10.06%10.2%10.43%

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