特约作者：国泰基金

今日（8.10）两市继续分化，上证50大涨1.65%，而创业板指仅尾盘翻红收涨0.34%。行业板块上，大金融、白酒、大消费等传统老白马继续反弹，军工板块上演涨停潮，而锂电、芯片等高景气赛道股延续回调，使得主板指数跑赢创业板指。截至收盘，沪指涨1.01%，报收3529点；深成指涨0.78%，报收15057点；创业板指涨0.34%，报收3468点。今日两市成交逾1.34万亿元，较昨日有所放量。北向资金方面，今日尾盘加速进场，全天净买入10.42亿元，早盘一度净卖出近20亿元。

继昨天风格出现变化后，今天市场继续显著分化。行业板块上，前期跌幅较大的食品饮料、大金融等板块强势反弹，而新能源汽车、芯片等景气度较高的热门赛道则再度迎接调整，让人不禁再度思考起风格是否已切换的谜题。但我们认为目前下定论为时尚早，这么说主要是因为此前表现乏力的板块各有各的问题，受到政策压力的板块需要在政策落地后逐渐进行价值重估，而传统行业则受限于经济下行预期压制估值。

虽然高景气板块今天集体受挫，但有个板块却一枝独秀，它就是军工。盘面上，军工ETF（512660）盘中一度暴涨近6%，最终收涨3.90%。

同样是高景气行业，军工它凭啥出圈？

一方面，新能车、芯片等高景气板块短期涨幅过大、估值偏高，但反观军工行业，中证军工指数（399967）当前估值分位57.65%水平，性价比仍然凸显。另一方面，我们在最近的路演纪要中提到，今年的中报是历史上军工行业最好的一次中报，增速的中位数高达60%，最新的业绩数据也不断在验证当前的“盛况”。

根据天风军工研报，截止8月8日，已披露半年报和半年报业绩预告的军工企业整体业绩表现优秀。由于已披露企业涵盖军工产业多领域上中下游各层级企业，且多数为该产业层级的标杆企业，所以确认了行业的全环节高景气。同时，考虑到本次军工为装备大换装期，预计未披露的其它军工企业可能都将在上半年兑现或验证高景气预期。

在板块近期表现崛起的同时，资金对军工的关注也肉眼可见地提升。从最近一周规模变动数据可以看到，军工ETF（512660）最近一周以来获得了4天的净申购，总申购份额超过8亿份，截至8/9的基金规模已经超过168亿元。

那资金对军工的关注能持续吗？

根据长江策略的研究，从半导体芯片在公募持仓比例提升的经验来看，“持续的、相对稳定的”业绩增长是重要因素。军工板块作为高景气赛道，公募持仓占比却一直较低，或许正是与业绩增速波动较大有关。

具体而言，军工产业链存在一定的分化，产业链中下游龙头业绩增长稳定性稍差，目前股价仍以估值驱动为主。但值得注意的是，偏上游龙头业的绩增长较快且稳定性强，开始逐步呈现出由估值驱动切换为由业绩驱动的趋势。随着军工板块整体的业绩增速更加明朗，市场对它的关注度也有望迎来更大的提升。感兴趣的投资者可以通过军工ETF（512660）来关注相关的投资机会。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。