1. 经历季末冲刺欧洲新能源车市再回淡市，法国补贴退坡销量下滑明显

1.1. 欧洲7月销量：经历季末冲刺欧洲新能源车市再回淡市，欧洲8国新能源车渗透率18%符合预期

经历季末冲刺欧洲新能源车市再回淡市，欧洲8国新能源车渗透率18%符合预期。从2021年7月份销量情况来看，欧洲主要国家新能源车销量环比均出现一定程度的下降，由于六月通常为季度季末车企集中交付和传统旺月销量脉冲式增长，因此7月欧洲车市步入淡季后销量出现一定的环比下滑。根据统计，欧洲八国销量达到13.29万辆，同比增长42.2%，环比下降33.2%，我们预计2021年1-7月欧洲新能源车销量达到106万辆，全年销量有望超过220万辆。在欧洲碳排放法规的倒逼和各国高补贴政策和配套设施建设的推动下，新能源车在今年将持续快速发展。

细分来看，德国7月电动车销量为5.56万辆，同比上升54.9%，环比下降14.1%，新能源车总渗透率23.5%。法国7月电动车销量为1.84万辆，同比上升8.5%，环比下降50.7%，新能源车总渗透率15.9%。英国7月电动车销量为2.10万辆，同比上34.8%，环比下降34.4%，新能源车总渗透率17.1%。挪威7月电动车销量为0.89万辆，同比上升33.1%，环比下降48.6%，新能源车总渗透率84.7%。西班牙7月电动车销量0.60万辆，同比上升49.3%，环比下降14.3%，新能源车总渗透率6.1%。意大利7月电动车销量1.14万辆，同比上升207.0%，环比下降19.7%，能源车总渗透率10.2%。荷兰7月电动车销量为0.53万辆，同比上升35.9%，环比下降39.8%。瑞典7月电动车销量为0.63万辆，同比下降5.9%，环比下降64.6%，新能源车总渗透率37.6%。

1.2. 法国补贴出现退坡，欧洲补贴温和退坡不改市场长期高增长态势

法国、瑞典补贴出现退坡，两国销量环比下降明显。法国此前制定的新能源车补贴原计划于2020年到期，但是因为疫情延长至今年6月底，从7月1日开始单车补贴下调1000欧元，该补贴水平将持续至今年年底，2022年起各项补贴将在现有基础上再降1000欧元，此外PHEV补贴将完全取消，受此影响法国7月新能源车销量环比下降超过50%，远高于市场平均水平。此外其他主流国家仍维持较高的支持补贴政策，德国由于碳排放处于红线之上仍维持此前的高补贴，英国政府宣布将对电动汽车购买者的补贴从3000英镑降低到2500英镑，并且符合条件的车辆价格上限从50000英镑降低至35000英镑，然而多数乘用车为应对下调相应售价而使得新能源车销量持续大超预期，此外意大利政府拟投资100亿欧元刺激电动车产业。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进新能源补贴计划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。

欧洲补贴温和退坡不改市场长期高增长态势。从整体看欧洲各国补贴退坡幅度都在500-2000欧元，税收优惠减免退坡幅度也相对较小，因此整体的退坡幅度较为温和。随着特斯拉欧洲区域有序降价推动新能源车价格进一步下行以及大众、梅赛德斯等车企的持续战略化布局，我们认为欧洲新能源汽车市场有望保持高景增长态势。

碳排放政策有望进一步趋严，欧洲或将在2035年率先进入电动化时代。此前据欧盟《Fit For 55》文件，从2035年开始要求新增汽车实现零排放，即2035年开始在欧盟地区禁售燃油车，这较此前2050年的规划大幅提前。根据该文件欧盟委员会计划要求新增乘用车和商用车的排放量2030年较2021年下降65%，并从2035年起降至零。而在此前欧盟出台的《2030年气候目标计划》中，乘用车/商用车每公里碳排放不超过每公里95g/147g，且目标30年下降37.5%/31%。此次相比较乘用车在2030年的碳排放目标为59.4g/km，本次草案若提升到33g/km，对应的电动车渗透率将达到70%以上，2035年则正式进入电动车时代渗透率达到100%。

2. 投资建议

行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安、比亚迪）的产业链机遇。国内新能源车市场有望进一步修复，随着国内双积分政策的实施和产业规划中销量的目标提出，特斯拉以及大众MEB平台等主流车企在新能源车市场持续推动，叠加蔚来等造车新势力表现优异，此外随着华为和长安小康等传统车企的智能化电动化布局，传统车企销量有望保持增长，看好2021年全年市场销量同比持续提升。此外得益于中国本土市场的持续放量，特斯拉 ModelY对于BBA档以及SUV的替代作用明显，后续随着上海工厂ModelY的生产线、2021年开始逐渐交付，特斯拉后续销量有望进一步提升，特斯拉产业链相关企业在业绩和股价上也会有所表现。海外市场方面，欧洲新能源车销量持续高增长，随着疫苗推动下欧洲经济恢复消费逐渐复苏，叠加英德法等主流国家持续加码政策支持电动车，欧洲电动化趋势将持续向好，21年销量有望超越中国成为全球第一大市场。

建议关注LFP电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极龙头企业有望在21年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注销量增长并与华为等互联网巨头布局电动车智能化的国内传统车企，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。

3. 风险提示

新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。