上周市场：

上周市场震荡向上，板块分化较明显

上周市场波动仍较大，从指数来看，上证综指和创业板指都迎来了前一周下跌后的小幅反弹，涨幅近2%，处于震荡向上的状态；从行业来看，各板块走势分化较明显，新能源车、半导体等高景气成长赛道与消费等偏价值赛道呈现“跷跷板”效应，二者经常在同一日内一个大涨，另一个大跌；从消息面来看，前不久国家召开政治局会议，提到要做好宏观政策跨周期调节，即在经济下行之前，可能会开始政策发力呵护经济，而现在正处于经济“预期下行”但并未“兑现下行”的阶段，因此总体来说，政策若可提前发力，将对维稳股市有利。另外，政治局会议上也明确提出了支持新能源产业，拜登政府在上周五提出美国到2030年的新能源车销量占比要达到50%的目标，这一目标也是略超市场预期的。所以，新能源车板块上周依旧情绪高涨，股价表现也很强势。

上周热议：钠离子电池受关注，能否成为锂电池赛道的颠覆者？

目前市场上的新能源电动车电池主要以三元电池和磷酸铁锂电池等锂电池为主，很少把钠离子电池作为动力电池。为什么最近会突然提出钠离子电池呢？首先简单介绍一下钠离子电池。钠离子电池的原理与锂离子电池一样，内部结构也一致，主要由正极、负极、电解液和隔膜等组成，且它们的研究工作也几乎在同一时间展开，最早始于上世纪70年代的纳离子电池主要用于储能，但由于存在循环过程中容量衰减快等问题，研究基本处于缓慢或停滞的状态，相反，锂离子电池的研究热情很高。从目前来看，锂电池的应用场景也明显广得多。

钠离子电池突然火起来、并且研究受到重视，有两个主要原因：第一，我国锂资源储量有限。目前全球锂资源大约有60%分布在南美洲，中国仅占6%。因此我国每年约70%的锂资源需求依赖于进口。从目前全球探明的可供开采的锂资源储量来看，锂电池难以兼顾电动汽车和电网储能两大需求。第二，钠离子电池有成本优势。纳元素的资源储量较为丰富，其在地壳中的含量是锂元素的400多倍，更易获取。纳离子电池负极的铜箔可以换成铝箔，铝比铜更便宜。理论上，在技术成熟以及规模化生产后，钠离子电池的成本可以比现在的锂电池下降30%左右。值得一提的是，新能源电动车最大的成本就来自于电池，占整车成本的约1/3。因此，如果成本能下降30%还是很可观的。新能源车能够加速渗透市场的一个很大原因就是来自于新能源整车成本下降后、相比于燃油车的性价比越来越高。因此，不停地做低成本对整个新能源车产业来说是势在必行。钠离子电池除了更便宜之外，还有低温性能和快充方面的明显优势，特别是在高寒地区高功率应用场景下，安全性会更高一些。

钠离子电池性能这么好，但目前还无法取代锂电池，原因有二：第一，钠离子电池的能量密度仍不够高。理论上，钠离子电池的能量密度能够达到200wh/kg，但现阶段的钠电池能量密度主要集中在130-150Wh/Kg之间，低于目前锂电池的能量密度。能量密度越高的电池，越能拥有更高的续航里程。第二，目前钠离子电池还处于商业化早期，上下游产业链还没有成型，因此制造成本还很高，需要逐渐进行产业化布局去降低成本。

透过对钠离子电池的投资思考，我们可以从中得到两点投资启示：第一，类似如新能源汽车这样高速成长的新兴产业，必然会伴随着各种技术进步。我们在做投资的时候，要尽可能去寻找不可替代、长期确定性较高的产业链环节以及公司。还是以钠离子电池为例，如果有一天它能作为动力电池完全替代锂电池，那么我们就要去思考，它对目前做正极、负极、电解液以及隔膜的公司可能会有怎样的影响？第二，不要过分迷信炒作的消息，要对产业发展趋势有自己的判断。不要把短期的问题视作长期，也不要把长期的问题视作短期。钠离子电池虽然其成本优势很吸引人，但它目前的能量密度缺陷同样很致命。展望未来，我们可以看到钠离子电池在储能领域或许会大放异彩，至于能否在动力电池领域占有一席之地，还有待后续进一步跟踪观察。

每周一图：从能源发电效率看储能行业的发展

今天的这张图描述的是各类能源发电的出力特征对比。纵坐标代表发电效率的大小，以百分比为单位。横坐标代表24小时，即平均一天内能源发电出力特征。从结果中可以得出，不同类型能源的出力特征区别较大。先分析波动最大的呈现“人字形”的那条浅蓝色线——光伏，它的发电效率基本是随着一天中的光照时间变化而变化，工作时长约只有12个小时，晚上没有光就无法发电，且它的效率也与光照强度呈正比，所以它每天的发电效率波动很大。而我们看核电，几乎没有太大波动，说明核电的发电效率始终保持稳定。火电、风电、水电也有波动，但比光伏要小很多。

这张图较符合生活中认知的自然规律，同时，蕴含了一个未来几年中值得关注的行业——储能行业。我国目前大力推动发展光伏、风能等新能源，未来几年的新增装机量增速很快，这些发电方式天然受自然环境影响，呈现出随机性和波动性，正如我们平时用电也会呈现较大波动性，如果储能技术没跟上会产生很大浪费。因此，储能行业在未来几年一定会是增速较快的高成长赛道。今年7月份，国家发改委和国家能源局正式印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确到2025 年，新型储能装机规模达30GW以上，相比目前，大约还有10倍的成长空间。

很多时候，一个很简单的自然规律可能蕴含着一个行业的核心投资逻辑，且遵循自然规律的益处，往往在于它不会轻易改变。具体到投资上，需要考虑的会更多，比如说储能的方式、储能的成本情况等等，确定常量再思考变量，往往会事半功倍。

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