来源：运营商财经

实习生李思缘/文

锐捷网络股份有限公司（以下简称：锐捷网络）上市之路可谓一波三折。近日，锐捷网络在深交所再次发起IPO申请。

曾主动IPO却中途终止

锐捷网络是星网锐捷旗下一家子公司，主要经营业务涵盖了交换、无线和物联网、云桌面、路由器等领域。与华为、中兴通讯等企业是竞争对手，而阿里巴巴、腾讯、神州数码和中国移动是其主要客户。

据悉，早在去年年底锐捷网络便开始了它的IPO进程，只是当时由于财务信息审计工作无法及时完成而终止。

2020年12月于深交所递交上市申请。但同年的3月23日，锐捷网络主动申请中止发行上市审核程序，对此，锐捷网络称是因为上市所需的财务信息审计工作量较大，时间准备不足的原因。

值得注意的是，对于锐捷网络的首次IPO，受到了其母公司——星网锐捷的持股人的大量投诉。于是也有相关猜测锐捷网络是迫于股民压力才终止IPO。

首次分拆上市项目不被看好

事实上，锐捷网络是星网锐捷的子公司，星网锐捷的持股人认为，分拆上市原本应该是较大规模的企业为了扩大经营和更好的发展前景才会做的，但星网锐捷的市值过低，不应该急于进行分拆上市。他们担心，这次IPO操之过急，会对星网锐捷的股价造成冲击。

据悉，星网锐捷的市盈率估值一直很低，而从营收上看，星网锐捷去年实现营业收入103.04亿元，股东的净利润4.18亿元，利润率过低。

利润跳水原因不明

另外，从连续4年的数据看，锐捷网络的营业利润一直发展稳定，但是2020上半年营业利润疯狂跳水，从2019年的利润盈利3.6亿一下子跌到利润亏损7700多万。

本来以为是新冠疫情导致的问题，但IPO说明书显示“2020年1-6 月，受到新冠疫情等因素的影响，互联网客户对数据中心交换机产品的采购需求大幅增加”显然新冠疫情并不是造成利润跳水的原因。对此，锐捷网络并未有所说明。

同时，锐捷网络也暴露了一些问题，据首次的IPO说明书显示，公司的高管薪水大大高于一般的公司，10位拿薪水的高管的年薪占总共占利润总额的5%左右，而其他4935人的应付工资为3.8亿，也就是说，平均为7.74万，总经理的薪水是普通员工平均工资的60倍。同时对于核心人员，公司设立了13个职工持股公司，今后自己去股市割韭菜。

过分偏向核心成员的利益，以及偏重严重失常的薪资结构很显然十分不利于企业的长期发展。

主营业务核心器件受制国外芯片厂

2021年5月21日，因发行人已完成财务资料更新，深交所恢复锐捷网络股份有限公司发行上市审核。中信证券为其保荐机构，拟募资22亿元。

再次冲击IPO，锐捷网络应当是做好了相当的准备，但是依旧暴露了一定的问题。

根据招股书显示，锐捷网络作为一家科技公司，研发资金的投入比重较大，新技术的研发和产业化存在一定的不确定性，一旦在研发过程中关键技术未能实现突破，研发失败，那么前期的投资难以得到相匹配的汇报，严重影响到公司业绩。

同时，占公司收入主体的项目就是网络设备，收入占比达到了81.4%，而公司的网络设备产品所需的核心零部件——芯片对网络设备产品性能有着重要的影响。

值得注意的是，锐捷网络采购芯片的供应商主要为外国芯片厂商，因此公司所面临的风险较大，一旦未来出现了国际经济贸易的重大问题，锐捷网络将面临芯片供应不足的问题，对公司的生产经营极为不利。

总的来说，顺风环境下锐捷网络貌似蒸蒸日上，但也面临着很大的风险，一旦供应链受到冲击，锐捷网络也将会直接影响到公司的未来发展。