近2个月市场行业分化显著，休闲服务、食品饮料指数分别大跌26.70%、23.78%，电气设备、有色金属指数则大涨25.72%、21.81%。（数据来源：Wind，申万一级行业指数，区间2021.06.01-2021.07.30）

不过，近日分化似有收敛之势。本周一，食品饮料等板块在早盘继续下探后，V型反转，出现久违的大涨。周二，休闲服务、医药生物、家用电器板块继续强势反弹，分别大涨4.71%、3.73%、3.68%，茅指数上涨1.5%。而半导体设备指数大跌9.27%，新能源指数大跌4.91%，宁组合指数下跌1.22%。“茅指数”和“宁组合”相对势头似乎正在发生改变。

数据来源：Wind，截至2021.08.03收盘

如何看待市场的极致分化，如何把握未来的投资方向？小景梳理了景顺长城几位不同风格基金经理的8月最新观点。

刘彦春

极致分化难以持续，只是需要保持耐心

景顺长城副总经理刘彦春认为，近期对于非市场化政策调整预期以及监管的担忧继续困扰市场，市场估值体系紊乱，风格走向极致。

但是，刘彦春认为针对单一行业的治理整顿不能简单外推到其他行业，改革是为了更好发展，唯有持续推进市场化改革提升效率，各行业均衡发展，才能真正实现共同富裕。

持续的信用收缩对经济增长的影响逐步体现，保增长压力加大，预期下半年财政更加积极有为，社融存在超预期可能。极致的分化行情难以持续，投资难度正在下降，我们只是需要保持耐心。

余广

情绪担忧和估值消化后

消费医药等核心蓝筹将迎长线配置时点

景顺长城股票投资部总经理余广认为，高端制造板块仍是当前甚至未来较长时间内景气度最确定的方向：一方面是政策，另一方面是本身的产业周期。当前，我们站在新能源车、工业互联网等新技术渗透率快速提升，以及半导体、高端材料国产化进程加快的风口，硬科技领域有望持续给予较乐观的回报率预期。

消费、医药等核心蓝筹板块，在担忧情绪的冲击以及估值消化之后，将带来长期的配置价值,消费蓝筹的增长空间、高盈利能力以及长期存续能力，仍是资产配置中核心关注方向。

受政策冲击的银行、地产等板块估值均达到了极低水平；随着政策加码并逐步落地，后续板块的龙头公司估值有望达到修复，对于板块中有核心价值的龙头公司，仍保持关注。

在市场估值消化的背景下，对于A股、港股的消费、成长等核心资产，中长线的配置时点或已临近。重点在于把握结构性、自下而上的机会。从中长期的角度，仍将着重于长期基本面和公司的长期价值，重点买入持有基本面坚实、具备核心竞争力、具备长期增长潜力的行业龙头公司。

杨锐文

机会更可能来自估值压抑多年的

中小市值龙头与科创板

景顺长城股票投资部执行总监杨锐文表示，依然对市场保持乐观。市场的核心变量依然是新冠疫情的演变和流动性的变化。

杨锐文认为，未来风格依然是结构性的，更有可能的机会来自估值压抑多年的中小市值龙头与科创板。科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，这里面或许蕴藏着各种机会。

具体方向上，继续看好半导体和电动智能汽车。这次半导体的机会不是一次性机会，而是长期的机会-不仅仅是缺芯带来的量价齐升，更重要的意义是中国半导体企业走向高端化的进程在加速。我们半导体的投资依然围绕着以下三个方面展开：（1）产能为王，优选功率半导体。（2）技术壁垒与产品特性是芯片设计公司的选择关键。（3）随着H公司的晶圆厂逐步进入投产阶段，中国的半导体设备和材料公司将面临历史性的机遇。

电动智能汽车是一场产业革命。与此同时，我们也看好它会成为新一代的入口级产品。一旦成为入口级产品，汽车可能不只是定位为从A点到B点的出行工具，可能还会是办公中心、个人娱乐中心。汽车内部的封闭式空间更有望成为沉浸式场景体验空间。中国的智能电动车产业链在起步阶段就具有全球竞争力，产业链不仅完整地囊括了所有环节，还有足够大的规模，全球的汽车品牌基本上都在中国寻找供应商。这种产业链优势不仅仅体现在电动化层面，同样发生在智能化方面。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者： 投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示： 

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

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