国内方面，6月经济数据显示出口景气度较高对生产和制造业投资仍有较强支撑，房地产投资放缓，消费持续修复。政策方面，央行超预期全面降准体现出决策层对小微企业的结构性支持和中美周期错位下国内政策的主动性和前瞻性，月底政治局会议强调跨周期调节，政策结构性特征更加突出。

资金面方面，8月地方债发行压力上升，但超预期全面降准体现出流动性层面的配合态度。总体看，政治局会议定调和高频数据显示经济下行压力加大，预计年内长端利率有望继续小幅下行；信用资质上，下半年经济稳增长压力加大，货币政策预计稳中偏松，15号文指向财政端仍强调纪律性，稳中趋宽的货币环境和结构性紧信用环境利好高等级信用久期策略，因此资质方面建议继续保持谨慎。久期方面，在未来流动性预期进一步稳定、3Y内中高评级信用利差回升和曲线仍较为陡峭的背景下，关注3Y内中高等级信用债配置价值；转债方面，关注7月政治局会议的产业引导大方向，如高端科技制造、国产替代制造、升级技改制造、新能源制造。对成长券要把握行业景气度较高可持续、业绩增速较好且估值较为合理的个券，对周期券则要把握受益全球经济复苏的石化产业链等板块。

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