茅台股价触及年内新低 白酒股杀估值何时休

作者：张苑柯

[ 引发此轮白酒板块下跌的主要原因或系前期板块热度太高，股价走势脱离基本面表现。整个经济环境中消费不及预期，因此整体消费股都出现了杀估值的现象。 ]

[ 经过一定幅度调整的白酒等消费股，其防御边际会慢慢凸显出来，成为一个比较好的投资方向。 ]

跌猛了，也跌懵了，这大概是不少手持白酒股股民近日的状态。

数据显示，Wind食品饮料指数26日下跌6.42%，Wind白酒指数下跌7.22%，酒ETF（512690）下跌7.46%，白酒指数成份股九成跌超5%，水井坊、贵州茅台年线失守。

有机构认为，白酒股和医药股一样，估值早就打得过满，下跌是预期中的事；也有观点认为，白酒股的长期逻辑并未发生变化，短期调整后还会上涨，不妨“让子弹飞一会儿”。下半年，曾经最坚挺的白酒股依旧具备投资价值吗？

荣光不再、跌跌不休

记者梳理数据发现，26日普跌行情之下，白酒股开盘走低，不仅个股跌势惨烈，白酒相关概念股也几乎“全灭”。

具体来看，截至收盘，申银万国白酒行业分类中19只个股（包括古井贡B）全部以跌势收盘，16只个股单日跌幅超过5%。其中酒鬼酒和水井坊跌停、山西汾酒下跌9.8%、皇台酒业（维权）下跌8.51%、舍得酒业（维权）下跌8.39%、今世缘下跌8.12%、口子窖和五粮液下跌7.99%。贵州茅台盘中股价跌破1800元/股，收盘报1804.11元/股，单日下跌5.05%，股价触及年内新低。

此外，曾经因“沾酒”股价上涨的概念股也难逃跌势。比如，因与贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司签署一纸股权收购合作意向书就收获6个涨停板的众兴菌业（002772.SZ），昨日股价大跌7.69%，报收于12.84元/股。再如，不止一次释放出与白酒这一市场热点相关的信息，在4月的对外投资公告中称拟与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业共同出资设立合资公司的海南椰岛（600238.SH），更是在昨日早盘股价就已跌停。

龙虎榜数据显示，酒鬼酒7月26日共计卖出4.35亿元，净卖出1.46亿元，其中包括深股通专用在内的机构账户卖出约2.14亿元，另外三个大额卖出席位分别来自中信广州临江大道营业部（-9426.62万元）、华泰上海黄浦区来福士营业部（-7677.01万元）和东方财富证券昌都聚盛路营业部（-5343.61万元）。与此同时海南椰岛也登上龙虎榜，单日累计净卖出4186万元。

事实上，白酒的跌势并非从26日开始，2021年上半年以来，白酒股就一改上涨之势，开始全面回调。

数据显示，年初至今，申万白酒行业的19只个股中，仅5只个股股价上涨，14只下跌，9只跌幅超过10%。以顺鑫农业跌幅最高，年初至今股价下跌54.56%；皇台酒业居次，下跌25.86%。而在2020年，这19只个股全部实现超两位数上涨，其中11只个股涨幅超过100%，酒鬼酒、山西汾酒和皇台酒业涨幅更是超过300%。

再看本月数据，除水井坊和山西汾酒实现微涨外，其余个股股价均下跌，12只个股跌幅超过10%，迎驾贡酒和顺鑫农业下跌超过20%。

白酒股还能买吗

白酒个股上涨时涨幅居前，下跌时跌幅巨大，如此波动是何缘故？多位市场人士表示，都是前期估值打得太满惹的祸。

富荣基金研究部总监郎骋成对第一财经记者表示，引发此轮白酒板块下跌的主要原因或系前期板块热度太高，股价走势脱离基本面表现。私募排排网基金经理胡泊也认为，白酒股近期的下跌，主要还是处于杀估值的阶段。整个经济环境中消费不及预期，因此整体消费股都出现了杀估值的现象。

博道基金研究副总监、公募基金投资部总经理张迎军对记者表示，在共同基金连续两年的大年之后，目前A股市场黄金赛道优质公司的估值都很“贵”，在这样的市场里面做投资并不容易，高估值毫无疑问是未来投资的潜在风险，业绩稍微低于预期的公司就会面临投资风险。

郎骋成进一步表示，近年来酱酒大热对于白酒渠道库存和社会库存造成一定积压，对于今年中秋和国庆这两个传统白酒消费旺季的白酒价格和销售均造成较大压力。“市场此前对于二线白酒企业给予较高的业绩成长预期，在当前终端销售压力逐步显现的状态下，观点逐渐偏向悲观，从而导致白酒企业估值出现下杀。”

“白酒下跌还将在下半年持续。”建泓时代投资总监赵媛媛如是说道。背后原因一是下半年国内名义利率在央行略宽松和PPI回落的作用下将持续回落，这通常会提升市场风险偏好并增加中小盘成长股的吸引力。二是如果美国疫情控制得当，美联储会逐步收缩货币。这会促使全球资本回流美国，减少北上资金对白酒等消费蓝筹的配置需求。三是北上资金的偏好从上半年的实际情况看已经从白酒转移至新能源，而且这个过程还将持续。

“因此除非全球疫情失控等，下半年白酒取得超额收益的概率较小。下半年我更看好以半导体上游、新能源车上游、华为生态、先进制造为代表的中小盘成长股。” 赵媛媛称。

白酒股被阶段性广为看衰，投资者该怎么办？

胡泊认为，白酒股长期来看依然是一个非常稀缺的资产，整体的逻辑并未发生重大变化，仍然具有长期投资价值。“以白酒为代表的消费股在经过回调之后，依然具有比较好的配置价值，而且市场长期来看，以核心资产为主的逻辑还会继续。”他认为，下半年因为不确定性因素比较多，可能要注意一定的防守，而经过一定幅度调整的白酒等消费股，其防御边际会慢慢凸显出来，成为一个比较好的投资方向。

张迎军则认为，投资的风向该变了。“高估值背景下，要赚市场认知偏差的钱，即赚长期趋势认知不足的钱，长期趋势伴随其确立和被认知，会迎来戴维斯双击，例如市场对碳中和的重要性与投资机遇的认识是相对不充分的。”张迎军称。此外，这种机会或还来自于行业属性偏周期色彩但是具备穿越周期能力的行业龙头公司，例如化工、造纸等。