经济增速
出口、投资支撑2季度经济增速修复。2季度GDP当季同比增长7.9%，低于市场预期。两年平均复合增速5.5%，较1季度的5%有所改善。总体而言，受基数因素及国内经济继续修复影响，预计三季度经济同比增速继续回落，整体仍然维持韧性。
数据来源：Wind，华泰保兴基金整理
工业增加值
6月当月同比增速8.3%，以2019年同期基数计算得两年复合平均增速为6.5%，较上月回落0.1个百分点。工业生产整体回落主要受到出口增速回落拖累；叠加原材料价格上涨使得下游需求偏弱，对制造业生产产生一定抑制作用。展望后期，受下游需求偏弱叠加出口增速回落影响，工业生产将继续维持弱势。
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消费
必选消费改善，6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，较2019年两年平均增速为4.9%，较5月复合增速4.5%有所提升。具体来看，6月餐饮收入两年平均增长1%，较5月放缓0.4个百分点，主要由于局部地区疫情反复影响。6月商品零售较2019年两年复合增速5.4%，较上月回升0.5%。后期随着就业继续改善、疫苗注射逐步推进，预计可选消费将继续改善，服务类消费稳步修复。
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投资
固定资产投资累计同比增长12.6%，两年复合增速为5.7%，较5月提升1个百分点。1-6月基建投资同比增长7.15%，1-6月制造业投资同比增长19.2%，1-6月地产投资同比增长15%。展望后期，受政府地方隐性债务管控力度加大，且优质项目稀缺等因素影响，基建投资增速预计将保持弱势。地产投资方面，贷款集中度考核对地产销售产生负面影响，预计地产投资将有所回落。随着海外经济继续修复、企业盈利修复投资意愿增加、企业中长期贷款融资增加，预计制造业投资后期将继续改善。
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进出口
受同比高基数及内需走弱因素影响，进口较上月明显回落；海内外疫情反复支撑出口增速超预期。6月出口同比32.2%，高于前值27.9%；进口同比36.8%，低于前值51.1%。随着海外疫苗注射进度加快，海外经济继续修复，预计外需短期仍将支撑出口维持高增，但随着美国财政补贴逐步退出，后期预计出口增速将逐步回落。
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通胀数据
6月核心CPI环比转负，叠加猪肉价格下跌继续拖累食品价格，CPI同比自1.3%小幅下行至1.1%，环比自-0.2%下行至-0.4%；PPI拐点已现，同比回落0.2个百分点至8.8%，环比自1.6%降至0.3%。从7月消费端的物价数据来看，肉、菜、果价格继续回落，对CPI的涨幅继续形成压制，预计CPI短期将保持温和回升的态势；从7月主要工业原材料的价格走势来看，PPI高点已现，预计后期维持缓慢回落趋势。
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金融数据
企业信贷需求回升拉动社融数据高于预期，降准释放维稳需求。6月M2同比增速自8.3%上行至8.6%；新增社融3.67万亿元；新增人民币贷款2.12万亿元。整体来看，紧信用去杠杆基调不改，降准释放提前维稳预期，预计流动性数据将延续下行趋势，三季度的下滑幅度将有所放缓，并在四季度见底企稳。
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风险提示：
基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述，基金管理人将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险，如需购买相关基金产品，敬请投资人认真阅读《基金合同》《招募说明书》（更新）《基金产品资料概要》（更新）等基金相关法律文件，关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
