新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月23日，益生股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为12亿元，同比增长20.1%；归母净利润为2.76亿元，同比增长35.2%；扣非归母净利润为2.69亿元，同比增长44.39%；基本每股收益0.28元/股。

公司自2010年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为10.9亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对益生股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12亿元，同比增长20.1%；净利润为2.77亿元，同比增长33.66%；经营活动净现金流为1.65亿元，同比下降13.82%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为9亿元、2.1亿元、2.8亿元，同比变动分别为2805.92%、-77.01%、33.66%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）9.03亿2.08亿2.77亿净利润增速2805.92%-77.01%33.66%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.1%，销售费用同比变动-24.7%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）14.46亿9.99亿12亿销售费用（元）1570.47万1950.55万1468.81万营业收入增速188.07%-30.94%20.1%销售费用增速40.91%24.2%-24.7%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.1%，经营活动净现金流同比下降13.82%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）14.46亿9.99亿12亿经营活动净现金流（元）7.84亿1.92亿1.65亿营业收入增速188.07%-30.94%20.1%经营活动净现金流增速5604.8%-75.54%-13.82%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为7.8亿元、1.9亿元、1.7亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）7.84亿1.92亿1.65亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.6低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）7.84亿1.92亿1.65亿净利润（元）9.03亿2.08亿2.77亿经营活动净现金流/净利润0.870.920.6

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为34.06%，同比增长31.29%；净利率为23.12%，同比增长11.29%；净资产收益率（加权）为8.41%，同比增长41.82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为65.13%、25.94%、34.06%，同比变动分别为207.07%、-60.17%、31.29%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率65.13%25.94%34.06%销售毛利率增速207.07%-60.17%31.29%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.94%增长至34.06%，存货周转率由去年同期5.04次下降至3.24次。

项目201906302020063020210630销售毛利率65.13%25.94%34.06%存货周转率（次）3.915.043.24

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为37.77%，同比增长156.96%；流动比率为0.69，速动比率为0.53；总债务为16.13亿元，其中短期债务为12.33亿元，短期债务占总债务比为76.47%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.69。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）2.872.880.69

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为6.8亿元，短期债务为12.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.55，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）4.92亿11.32亿6.79亿短期债务（元）5399.88万2.9亿12.33亿广义货币资金/短期债务9.123.90.55

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为6.8亿元，短期债务为12.3亿元，经营活动净现金流为1.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）12.77亿13.24亿8.44亿短期债务+财务费用（元）5949.02万2.88亿12.7亿

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.53、1.32、0.43，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率2.531.320.43

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为2.93、0.37、0.1，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）4.29亿21.35亿5816.66万流动负债（元）6.29亿4.88亿12.62亿经营活动净现金流/流动负债0.684.370.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.2%、9.58%、46.08%，持续增长。

项目201906302020063020210630总债务（元）5399.88万3.2亿16.13亿净资产（元）24.49亿33.4亿35亿总债务/净资产2.2%9.58%46.08%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为9.12、3.53、0.42，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）4.92亿11.32亿6.79亿总债务（元）5399.88万3.2亿16.13亿广义货币资金/总债务9.123.530.42

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为31.87%。

项目20201231期初预付账款（元）5481.11万本期预付账款（元）7227.96万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.87%，营业成本同比增长6.94%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速114.36%263.14%31.87%营业成本增速27.49%46.68%6.94%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为37.06%。

项目20201231期初其他应收款（元）2320.51万本期其他应收款（元）3180.48万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.5亿元，较期初变动率为97.94%。

项目20201231期初应付票据（元）7704.04万本期应付票据（元）1.52亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为0.6亿元，营运资本为-5亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-5.5亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-5.54亿营运资金需求（元）5687.05万营运资本（元）-4.97亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为26.82，同比增长75.49%；存货周转率为3.24，同比下降35.81%；总资产周转率为0.23，同比下降5.98%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为3.24，同比大幅下降35.81%。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）3.915.043.24存货周转率增速14.45%28.95%-35.81%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.57，0.25，0.23，总资产周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630总资产周转率（次）0.570.250.23总资产周转率增速148.99%-56.36%-5.98%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.25、0.69、0.53，持续下降。

项目201906302020063020210630营业收入（元）14.46亿9.99亿12亿固定资产（元）11.54亿14.39亿22.7亿营业收入/固定资产原值1.250.690.53

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.2亿元，较期初增长48.57%。

项目20201231期初无形资产（元）8373.31万本期无形资产（元）1.24亿

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