7月17日消息，最近一周市场变得波动，即使强势如锂电产业链也上演了集体崩盘的走势，隔膜龙头恩捷跌停，电池茅宁德时代蒸发900亿，新能源汽车龙头比亚迪跌跌不休。

同样，今年以来牛气冲天的CRO龙头似乎也撑不住了，康龙化成A股7月16日暴跌14.36%，H股康龙化成跌超9%，并带动CRO板块集体暴跌，泰格跌超3%，昭衍新药跌超5%，原本飘红涨超2%的药明康德也仅微涨0.06%。

CRO龙头康龙化成突然暴跌，引发市场恐慌，一时间关于康龙化成业绩是不是达到预期在社区平台争论不休，有股民认为已经见顶了，还有股民认为调整后迎来配置良机。关于股价暴跌，市场也是褒贬不一，康龙化成业绩到底成色几何？

康龙化成业绩不及预期？2年多26倍大牛股突发闪崩

作为CRO医药外包行业的龙头，康龙化成是一个十足的10倍大牛股。2019年同时登陆深交所和港交所，成为CRO行业继药明康德之后又一家A+H股的上市公司。

短短两年多的时间，康龙化成从A股上市时的发行价7.66元/股，翻了26倍，市值也从91亿元暴涨17倍至1587亿元。而今日的大跌，明显让坐在车上的人不适应，浓眉大眼的大白马怎么说的就跌了？

随着康龙化成股价暴跌，市场纷纷将矛头对准公司刚刚公布的中期业绩，根据财报，康龙化成预计2021年半年度实现营业收入31.14亿元-33.34亿元，同比增长42%-52%；归属于上市公司股东的净利润4.98亿元-5.94亿元，同比增长4%-24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.29亿元-6.01亿元，同比增长46%-66%。

对于这样一份业绩，有人说业绩超预期，有人认为增速不及预期。纵向来看，和去年同期相比，公司营收增速无疑加快了，从去年增速34%进一步加速到今年的50%左右；但，公司归属于母公司股东净利增速明显放缓，2020年中期增速高达197%，今年增速最高也只有24%；扣非净利从去年增长132%，今年增速大幅放缓至双位数。所以，从纵向来看，公司扩张加快，但明显牺牲了短期利润。

横向来看，药明康德预计今年上半年实现归母净利润26.27亿元-26.6亿元，同比增长53%到55%；扣非净利润21亿元-21.26亿元，同比增长86%到88%。盈利能力无论是归母净利还是扣非净利都远远好于康龙化成的增速，同时体量上是康龙化成的5-6倍。

业绩增速放缓之下，股民用脚投票，康龙化成A股一日跌超14%，H股跌超9%。康龙化成大跌之下，CRO赛道被玩坏，药明康德、昭衍新药、泰格医药、凯莱英等集体走弱或大跌。

股价大跌之下，市场关于康龙化成或者CRO熄火的言论开始泛滥，甚至有股民特地跑到股吧去骂把自己的股票带崩了，还有股民表示见顶了。“特地过来骂你，你丫的把大盘带崩了，搞得我的票跳水”，还有股民表示，“今天这一跌，删除自选了”，甚至有股民发出灵魂一问，“会调整到150吗（A股）”，“那些说符合预期的，两市最大跌幅，都是睁眼瞎吗”

当然了，股价大跌之下，很多股民表示踩到了雷，“这一周白玩还多亏了一万一。。其中九千七就亏在康龙这里。。真的是坑逼呀”

还有股民是因为持仓太集中，单日亏了15万，并感慨，这就是分散的好处吧。

业绩符合预期？分析直指砸出新的“黄金坑”！

不过，在部分人认为康龙化成业绩不及预期的同时，也有人认为，康龙化成业绩符合预期，并长期看好。

首先，关于业绩不及预期。有分析认为，公司业绩不及预期的原因是两个：1）非经常性损益大幅下降，拖累了主营盈利。非经常性损益比去年大幅下降，去年上半年是1.169亿，今年是-4000万元到1000万元。2）市场猜测，公司仍处于扩张期，各类费用、人工成本比较多，拖累盈利能力。浙商证券认为，利润率下滑预计可能与ABL并表以及公司加大临床CRO 投入（联斯达并表人员较多）带来成本上升有关。

也就是说，这种利润率的波动不是由于公司经营不好造成的，而且在扩张期的费用支出比较多造成的，所以属于短期波动。

其次，康龙化成的业绩是站在高基数基础之上的。一方面，药明去年的基数比较低，药明去年中报营收增长了22.68%，净利润增长62。49%，扣非只增长了13.9%；另一方面，康龙化成去年净利增长了197%，扣非增长了132%，今年依然实现了46%以上的扣非净利增速。

综合分析得出，康龙化成和药明康德上演了此消彼长的走势，但拉长到3-5年，康龙化成的成长性可能会更强。

当然了，持有这种观点的人不在少数，各大社区平台也纷纷认为康龙化成短线调整，但不改长期看好。有股民甚至直接给出了调整区间，“优质赛道，短期利空，需要调整消化，后市继续看好，按技术面分析，可能调整到150到160之间，所以160以下可以分批买入，然后持股待涨，个人观点，谨作参考”

还有股民表示，“当共识被打破的时候，泡沫需要挤一挤，对于配置长线板块，是好事情。康龙化成高位放天量大跌，一般都会迎来一波调整，医药板块也有可能被整体拖累，出现一轮下跌。之前看周线级别的调整走了一半，还需要时间。

最近应该把注意力放到医药板块，全行业无差别下跌，里面有错杀的机会，当估值回到合理区域的时候，又是伸手配置的机会。”

浙商证券表示，考虑到公司CMC、临床CRO业务逐步成熟，我们认为长期看对标可比公司业务，公司盈利能力仍有提升空间，维持买入评级。

总结：高估值能否匹配高增长？

公司股价暴跌背后，一方面源自公司盈利能力的下滑，引发市场恐慌；另一方面公司遭到君联闻达与君联茂林主要股东减持，累计减持794.7万股，占公司总股本的1%。

作为临床前CRO龙头，康龙化成依然处于高速增长阶段，短期盈利或存在波动，但股民可能更看重的是公司增长速度能否匹配高估值？

正如下面这位股民所说，“作为一家普通公司，这样的业绩很优秀，作为一家优秀公司，这样的业绩很普通。归纳总结：太贵了，危险！”（文/金石）