2021年7月值班基金经理信札

Q：进入下半年，市场风格将如何演绎，成长是否会继续占优？

A：我们始终坚持基于基本面和估值做投资判断，不做主观的风格判断。大部分景气成长行业二季度涨幅较大，估值大幅上升，下半年需要密切跟踪行业2022年基本面强度和趋势。大盘蓝筹经过上半年大幅调整后，不少个股估值回落到历史最底部区域，基本面一旦出现明确拐点，可能会迎来估值修复机会。

Q：下半年周期股的行情是否还能延续，更看好哪类子行业的机会？

A：我们认为下半年周期股的投资机会可能会少于上半年。我们会密切跟踪周期股细分行业的基本面变化，与碳中和相关性较强的周期行业有望存在持续的机会。

Q：新能源汽车板块是否存在估值过高的风险，还有哪些细分赛道值得关注？

A：2021年上半年，新能源汽车行业需求和政策持续超预期，股价大幅上涨反应的是盈利上调后的基本面。纵观市场以及行业比较，当前的新能源汽车行业估值并没有明显高估。随着下游需求的大幅上调，中游产业链产能陆续投放，预计下半年上游新能源金属（锂钴镍）行业基本面有望持续超预期，可能会有明显的超额收益。

Q：如何看待金融地产板块后续的投资机会？

A：金融地产是大家关注度比较低、争议比较大的一个行业。目前这个行业的估值、机构配置，均处于历史的极低位置。我们会更多地倾向于关注未来1-2个季度，金融地产行业里某些细分行业会有基本面改变、或者是政策预期明显改变的投资机会。

Q：展望下半年，您的投资策略和方向是什么？

A：2021年下半年机会和风险并存，机会主要是来自于基本面，风险主要是来自于估值。我们之前一直比较担心下半年流动性边际收紧的风险，随着央行全面降准之后，这一块的担忧和风险得到了解除。我们认为往后看1-2个季度，机会多于风险。

我们主要看好四大方向，第一块是以电动车为代表的核心资产里面的细分投资机会。第二块在周期行业里面，我们主要看好受益于碳中和方向的周期行业投资机会。第三块是金融地产，我们主要看好下半年会有基本面边际变化、估值属于历史极值的金融地产的投资机会。第四个是成长方向，我们更看好过去一个月表现非常极致，估值得到充分下跌的一些大盘成长股。

汇丰晋信研究总监汇丰晋信智造先锋基金、低碳先锋基金、动态策略基金、核心成长基金

基金经理 陆彬