近两年，基金大热，频频登上微博热搜，居民整体的投资理财行为究竟呈现何种特征？数据来说话！

今年3月，上海交通大学上海高级金融学院联合蚂蚁研究院通过线上调研平台对不同年龄、不同地区的支付宝活跃用户进行了问卷调研。今天（7月14日），这份《中国居民投资理财行为调研报告》正式发布。

居民收益期望偏高

报告显示，居民的理财投资配置最多的三类资产分别是：银行存款、公募基金和股票。其中有64%的受访者配置了银行存款类资产，配置比例最高。其次是公募基金，占比44%。对于公募基金而言，受访者最喜欢混合型基金。

居民投资理财配置最多的三种资产

用户配置公募基金的种类

从整体来看，居民收益预期偏高，这在高学历群体中尤为明显。

36%的受访用户对于投资的年度期望收益在5%以内（包括“不亏就好”），22%用户的收益期望在5%-10%，而19%左右的用户收益期望在 10%-20%。值得注意的是，10%用户期望收益高于30%。考虑到绝大部分受访者的资产配置偏保守（银行理财占比居高），这说明相当部分（五分之一）的用户预期理财收益较高（高于20%）。

居民对投资理财的期望收益

而且越高学历的人预期收益越高。按照受教育程度进行分组，小组的预期收益率随着教育程度提高呈上升趋势。其中，博士研究生学历组别的预期收益率最高，但这个群体的内部差异化也很大。总体来说，高学历投资者存在收益期望过高的现象， 这或许与高学历受访者对于自己的投资理财能力更自信有关。

学历与理财收益期望

扎心的是，虽然有40%的受访者抱有10%以上的收益预期，但2020年的实际收益率超过10%的受访者只有32%；20%的受访者期望收益20%以上，而实际收益超过20%的受访者仅占16%。

2020年居民的投资理财实际收益

7月13日，在“2021年上海证券报资产管理高峰论坛”上，东方红资产管理总经理任莉也在主题演讲中专门提及这个问题。“不合理的回报预期容易引发投资者的认知偏差和行为偏差，投资者对权益资产的长期收益认知不足、对权益资产的波动认知不足，从而导致投资行为偏差，呈现短期化倾向。”

投资者持基时间较短

从投资者持有基金产品的时长来看，报告显示，72%的受访用户愿意持有的时间在一年以内，这其中有27%的用户不愿意持有超过三个月。

愿意持有基金产品的时间

而对于基金产品的亏损，只能接受三个月以内亏损的受访用户近50%，86%的用户只能接受一年以内的亏损。

用户能接受的亏损时长

此外，投资者持有期限也与投资者选择基金时所关注的重点要素相关。依照他人推荐购买产品的用户的平均持有时长最短。关注基金本身外部特点（如历史收益、费率、封闭期长短）的用户持有理财产品的期限都偏短。相反地，追随明星基金经理和基金品牌效应，以及关注基金投资逻辑的投资者更倾向于长期持有。

产品持有时长与关注基金的要素

而对于基金遭遇损失或取得收益时是否改变投资计划，调查显示，当面临超过20%的损失时，35%的投资者可能会改变计划；当收益超过20%时，近50%的投资者选择增持。

基金遭遇损失、取得收益时是否改变投资计划

定投提升理财收益

报告显示，从受访者的2020年实际收益来看，有定投习惯的投资者收益比没有定投习惯的投资者收益更高。这部分的收益可能来自更有纪律性的投资，使得投资者规避掉频繁的择时和追涨杀跌行为，进而获得时间平滑后的长期投资回报。

是否定投与2020年实际年化收益率

在收益超过20%之后，选择追涨的定投人群只有13%，而这个比例在非定投群体中占到 21%，说明有定投习惯的投资人在取得较好基金投资收益后不会大规模追涨。

是否定投与追涨比例

在投资蒙受20%的损失之后，定投人群选择不对原有投资进行改变的比例（33%）也高于非定投人群（28%），即定投人群在基金回撤后不会轻易改变自己的投资计划。

投资损失20%后是否改变投资计划

有定投习惯的投资人，对基金回撤的容忍度更高。

从整体来看，有定投习惯的投资人在基金亏损超过25%会明显不安，而没有定投习惯的投资人在基金亏损超过20%就会明显不安。有定投习惯的投资者可以容忍基金亏损10.4个月，而没有定投习惯的投资人仅能容忍基金亏损7.8个月。

基金亏损多少投资人会感到不安

是否定投与亏损后的持有时长

总体而言，具有定投习惯的居民更不易受到追涨杀跌情绪的影响，对于短期亏损的心态更平稳，持有基金的时间更长，这些现象都反映了投资理财的纪律性使得投资者行为更加理性。