上周市场回顾

市场情绪向好，创业板继续领涨。

上周A股指数高位震荡，沪深300下跌0.2%，创业板指上涨2.3%，成交额环比明显放大，日均为10900亿左右，北上资金大幅累计流入83.2亿。（数据来源: wind，2021.7.5-2021.7.9）

结构方面，上周30个行业板块有19个上涨，有11个下跌；其中表现相对较好的是有色金属、国防军工和基础化工，而表现居后的则是消费者服务、食品饮料和医药。

（数据来源：wind，2021.7.5-2021.7.9，横轴为中信一级行业）

永赢基金认为：

降准释放积极信号，可继续关注成长风格、关注中报行情。

展望未来

2）全面降准背后的逻辑解释仍有分歧，站在当前时点和基于近期的经济数据，我们很难准确判断背后的政策意图和逻辑；

3）应对比预判更加重要，因为信息是不完全的，我们更加倾向于相信央行的决策更具前瞻性和准确性，全面降准的政策将释放相对充裕的流动性预期，预计长端利率中枢将有所下行，提振权益市场的风险偏好，特别是成长风格，同时在海外货币政策仍延续宽松的环境下，短期市场仍是有机会的窗口期；

4）市场即将进入中报业绩期，业绩成为短期阶段性焦点，当前披露了2021年2季度业绩预告的公司向好比例进一步上升，处于历史高位水平，中报将为市场提供高景气方向；

5）往前看Q3，较大的风险可能来自海外，外部流动性风险将逐渐累积，美国就业市场可能因6-7月失业补贴的下降倒逼劳动力重返岗位会加速恢复，QE Taper的预期将逐步加大，这将可能会阶段性地放大市场波动。

因此，市场流动性充裕，但需观察来自海外的风险。

配置方面

可继续关注成长风格，需要注意估值性价比，同时博弈周期。

1）4月份以来，受流动性悲观修复以及经济动能减弱的影响，成长风格已经持续偏强；

2）往前看，国内经济增速的边际回落意味着内需为主的周期品的需求增长空间转小，结合近期美联储对2023年加息预期的强化打压通胀预期，导致全球大宗商品价格的潜在波动率上升，周期中资源股的表现空间将受到抑制，不过可以关注具备结构性成长特性的周期，例如部分有色金属（锂），还可以关注偏后周期的品种，例如与服务、原油相关以及地产后周期等；

3）而对于成长股而言，可继续关注确定性以及高景气品种，目前中报业绩预喜企业大多分布于电子、医药生物等成长板块，还有化工、资源品类的周期股，其中成长板块业绩高景气更具持续性和确定性。考虑到三季度市场可能存在流动性边际收紧风险或导致波动加大，成长股可能将出现一定的分化，需重点关注估值价比较高的细分板块以及中小市值公司；

4）后续美联储政策预期的变化若对业绩确定性和成长性较强的板块产生股价冲击，市场加剧波动后可能会出现更好的中长期配置机会，可以关注调整后性价比较高的大盘成长风格。

近期如下因素需要关注：

1）重点关注国内经济数据以及通胀水平，并跟踪在建党100周年后货币政策是否会出现关键变化；

2）国内债券发行节奏以及公募基金新发规模变化；

3）观察海外疫情和疫苗接种的情况，美国通胀和就业水平以及美联储货币政策的态度变化。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。