近日，摩根士丹利华鑫基金举办了2021年线上中期策略会，会上公司研究管理部总监兼基金经理王大鹏博士分享了公司下半年度A股投资策略。他指出，预计2021年下半年宏观经济增速将稳中略降，但整体依然有韧性，企业盈利仍有复苏空间，基本面对市场仍有支撑。A股市场制度不断完善，吸引机构、居民资金持续入市，微观资金面趋势向好，因此A股仍有结构性机会。但全球流动性拐点可能逐渐到来，或加大市场的波动性。结构上，经济复苏大背景下，中小盘盈利修复弹性或强于大盘，叠加M2逐步企稳，广义流动性边际改善，成长风格或相对占优。

宏观经济方面，王大鹏表示新冠疫情后中国经济深跌反弹的惯性已接近尾声，经济增长逐渐向潜在增速回归，可能表现为稳中略降，但下半年整体依然有韧性。一方面，随着海外产能复苏，外需对出口的拉动作用将边际减弱；另一方面，消费虽仍有缺口，但受限于居民消费意愿回升较慢呈现为弱复苏。不过，得益于地产投资韧性及制造业投资的持续修复，投资仍将对经济增长起到支撑作用。

在“房住不炒”的大背景下，居民增配权益市场的趋势依然会持续，近期公募基金发行回暖就是印证。外资上半年净流入超2000亿，但外资在A股持仓占比依然处于较低水平，随着A股市场制度不断完善，A股对外资的吸引力将不断提升。总体来看A股资金面趋势向好。政府鼓励资本市场发展，借助资本市场刺激创新、促进经济转型的政策方向仍会延续，市场风险偏好有望继续上行。

基于以上展望，王大鹏预计，下半年A股市场仍有结构性机会，但市场波动可能加大，需要关注以下潜在风险点：美联储缩减购债引发流动性冲击，周期、金融板块中部分行业四季度盈利面临回落风险。

市场风格方面，预计中小盘盈利修复弹性及持续性强于大盘；同时，以M2为代表的广义流动性指标有望边际改善，下半年中盘成长风格相对占优。

行业选择方面，王大鹏指出，在下半年特别是四季度经济面临回落压力的判断下，周期性行业的投资机会可能较上半年有所弱化，相对看好受益于居民消费升级趋势的大消费板块以及下半年利润趋势向上的成长板块。具体来看，消费板块中相对看好医药、食品饮料、消费建材及家电等行业；成长板块中相对看好新能源汽车、光伏、半导体、人工智能等行业；此外，周期板块中化工行业也可能有结构性机会。